鹽津鋪?zhàn)樱簶I(yè)績(jī)超預(yù)期，23Q4淡季不淡，24Q1受益春節(jié)旺季有望實(shí)現(xiàn)開門紅（方正證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，方正證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)鹽津鋪?zhàn)樱?02847）。

事件：2024年1月5日公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告。2023年?duì)I收預(yù)計(jì)為41-42億元，同比增長(zhǎng)41.70%-45.15%，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為5-5.1億元，同比增長(zhǎng)65.84%-69.16%，扣非歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為4.7-4.8億元，同比增長(zhǎng)70.49%-74.12%。

Q4淡季不淡，大幅超過2023年股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。2023Q4營(yíng)收預(yù)計(jì)為10.95-11.95億元，同比增長(zhǎng)18.58%-29.40%，歸母凈利預(yù)計(jì)為1.04-1.14億元，同比增長(zhǎng)25.66%-37.72%，扣非歸母凈利預(yù)計(jì)為0.94-1.04億元，同比增長(zhǎng)13.44%-25.51%。在前三季度高增長(zhǎng)、22Q4高基數(shù)和春節(jié)錯(cuò)期Q4為淡季的情況下，公司仍然實(shí)現(xiàn)了較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲蠓?023年股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)（23年?duì)I收增長(zhǎng)25%，扣非歸母凈利增長(zhǎng)50%），表明管理團(tuán)隊(duì)能力優(yōu)異、不斷追求卓越，公司加大對(duì)核心管理團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)，深度綁定優(yōu)秀人才，2023年所得稅前列支股份支付費(fèi)用7395萬元，同比增長(zhǎng)42.71%。

多渠道多品類快速發(fā)展，24年有望實(shí)現(xiàn)開門紅。2023年公司持續(xù)聚焦七大核心品類，包括辣鹵零食、深海零食、休閑烘焙、薯類零食、蒟蒻果凍布丁、蛋類零食以及果干堅(jiān)果，不斷打磨優(yōu)化供應(yīng)鏈，布局上游建設(shè)馬鈴薯全粉工廠、鵪鶉蛋養(yǎng)殖基地，總成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大，同時(shí)受益于2023年大豆油、棕櫚油、黃豆等部分原材料價(jià)格有所回落，盈利能力顯著提升。分規(guī)格來看，除優(yōu)勢(shì)散裝外，全力發(fā)展定量裝、小商品以及量販裝產(chǎn)品，產(chǎn)品力不斷增強(qiáng)。渠道方面，持續(xù)受益于高速增長(zhǎng)的量販零食渠道和抖音平臺(tái)，通過在抖音平臺(tái)與主播種草引流，品牌影響力和渠道勢(shì)能持續(xù)增強(qiáng)。2024Q1為休閑食品春節(jié)旺季，公司推出辣鹵禮盒、零食禮盒、松子禮盒、堅(jiān)果禮盒、純堅(jiān)果仁禮盒等多款年貨禮盒，并舉辦2024年新春特賣會(huì)，有望實(shí)現(xiàn)開門紅。

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為41.40/51.79/62.81億元，分別同比增長(zhǎng)43.07%/25.11%/21.27%，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.07/6.95/8.61億元，分別同比增長(zhǎng)68.07%/37.22%/23.88%，對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為26.2/19.1/15.4X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道拓展不及預(yù)期，食品安全問題，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)