兆馳股份：主業(yè)穩(wěn)健，Mini LED二次成長(zhǎng)（華安證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，華安證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)兆馳股份（002429）。

受益于主業(yè)電視ODM業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期

公司是全球電視代工和MiniLED龍頭企業(yè)，已形成了智慧顯示、智慧家庭組網(wǎng)及LED全產(chǎn)業(yè)鏈三大業(yè)務(wù)板塊。2023Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126.87億元，同比+15.84%；歸母凈利潤(rùn)12.72億元，同比+44.40%；扣非歸母凈利潤(rùn)11.18億元，同比+46.27%。其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.52億元，同比+28.85%；歸母凈利潤(rùn)5.38億元，同比+51.74%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.90億元，同比+52.14%。我們認(rèn)為增長(zhǎng)的主要原因是電視代工主業(yè)的穩(wěn)步復(fù)蘇，持續(xù)開(kāi)拓北美市場(chǎng)新客戶(hù)的同時(shí)，綁定核心客戶(hù)助力其提升市場(chǎng)份額。

核心看點(diǎn)：公司LED產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)顯著，伴隨MiniLED滲透率提升放量在即

公司已實(shí)現(xiàn)了“藍(lán)寶石平片→圖案化基板（PSS）→LED外延片→LED芯片→LED封裝→LED背光/照明/顯示應(yīng)用”的LED全工序全產(chǎn)業(yè)鏈布局，有效地減少中間環(huán)節(jié)，增強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，平滑行業(yè)周期增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)韌性，同時(shí)與原有電視ODM的客戶(hù)資源形成協(xié)同效應(yīng)。①芯片端：產(chǎn)能持續(xù)爬坡，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，微縮化芯片技術(shù)突破帶動(dòng)降本。②封裝端：技術(shù)方案持續(xù)推進(jìn)降本，客戶(hù)覆蓋三星、TCL、華為、小米等頭部品牌，受益MiniLED背光電視爆發(fā)。③COB：技術(shù)路線(xiàn)領(lǐng)先，COB直顯電視打開(kāi)中遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。

投資建議

預(yù)計(jì)23-25年收入分別為182.99/217.34/248.80億元，對(duì)應(yīng)增速分別為21.8%/18.8%/14.5%，歸母凈利潤(rùn)分別為16.99/21.23 /27.82億元，對(duì)應(yīng)增速分別為48.3%/25.0%/31.0%。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

電視ODM業(yè)務(wù)需求不及預(yù)期，MiniLED滲透速度不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格波動(dòng)。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 趙橋)