指數(shù)基金該低位分紅嗎？投資者吐槽3000點(diǎn)之下大比例分紅，一度錯(cuò)過年末大漲

每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

2023年底，A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，上證指數(shù)更是來到了3000點(diǎn)下方。

不過記者注意到，在市場(chǎng)不斷尋底、“國(guó)家隊(duì)”資金持續(xù)進(jìn)場(chǎng)中，有基金卻直接甩出了超20%的大比例分紅，且在分紅前后，基金凈值幾乎沒有明顯波動(dòng)，那么選擇在這個(gè)時(shí)點(diǎn)如此大比例分紅，是否表明看淡后市？

此外，值得注意的是，還有一些被動(dòng)跟蹤的指數(shù)型產(chǎn)品，跌了兩年之后，竟然也選擇在指數(shù)低位進(jìn)行大比例的分紅，這又是什么操作？

25只基金分紅比例超20%

一般來說，基金分紅是比較常見的動(dòng)作，基金合同中也經(jīng)常會(huì)約定分紅的比例和次數(shù)，但如果是長(zhǎng)期以來并沒有什么大比例分紅的權(quán)益基金，在市場(chǎng)低位時(shí)突然出現(xiàn)了大比例分紅的動(dòng)作，就顯得有些特別。

WIND數(shù)據(jù)顯示，在普通股票型、被動(dòng)指數(shù)型、靈活配置型、偏股混合型和增強(qiáng)指數(shù)型這五類產(chǎn)品中，如果按照權(quán)益登記日計(jì)算，2023年12月共有25只基金的分紅比例超過了20%。

而從2023年全年來看，上述五類產(chǎn)品，也只有48只基金出現(xiàn)了超20%比例的分紅。也就是說，其中有一半以上大比例分紅是出現(xiàn)在2023年的最后一個(gè)月。

對(duì)于這些分紅，有基金公司人士表示：“也沒什么特殊的原因，還是在符合分紅條件的情況下，在年內(nèi)提升投資者的紅利分配”。

另有基金業(yè)內(nèi)人士表示：“如果累積了不少可分配的利潤(rùn)，有比較豐厚的分紅基礎(chǔ)，分紅了持有人體驗(yàn)也更好點(diǎn)”。

值得注意的是，在這些基金中，有多只指數(shù)型基金，這類產(chǎn)品大比例分紅更不常見，2023年僅有10只指數(shù)基金及增強(qiáng)指數(shù)基金的分紅比例超過20%，其中2023年12月份就占到了5只。

比如景順長(zhǎng)城中證紅利低波動(dòng)100ETF，以2023年12月6日為收益分配基準(zhǔn)日，進(jìn)行了2023年度第一次分紅，每10份基金份額分紅4.37元。

按照合同約定，該基金每季度定期對(duì)基金相對(duì)標(biāo)的指數(shù)的超額收益率進(jìn)行一次評(píng)估，基金收益評(píng)價(jià)日核定的基金凈值增長(zhǎng)率超過標(biāo)的指數(shù)同期凈值增長(zhǎng)率的，基金管理人可以進(jìn)行收益分配。

同時(shí)，基金收益分配比例為收益評(píng)價(jià)日符合上述基金分紅條件的基金超額收益的100%?；鹗找娣峙涿磕曛炼?次，收益分配采取現(xiàn)金方式。

記者注意到，紅利主題近幾年表現(xiàn)較好，如果從該基金2020年5月成立以來的收益來看，每個(gè)年度都超過了標(biāo)的指數(shù)的收益，不過該基金也只是到了2023年才進(jìn)行分紅。

有指數(shù)基金經(jīng)理指出：“只要指數(shù)基金大幅跑贏指數(shù)，按照道理來講是應(yīng)該要分紅的，但是全市場(chǎng)真正這么干的人比較少，一般兩種情況會(huì)分紅，第一種是基金公司自己覺得差不多了，要分紅了，他就會(huì)去申請(qǐng)分紅；第二種情況是分紅類的基金，如定期分紅的基金”。

“總之目的是讓客戶滿意，畢竟鐵公雞的基金太多了。過去大家分紅的太少太少了，使得應(yīng)該分紅顯得比較稀缺，我覺得這個(gè)行業(yè)有很多不正確的事，而干多了正確的事情反而顯得比較另類”，該指數(shù)基金經(jīng)理進(jìn)一步說道。

投資者吐槽指數(shù)基金低位分紅

不過上述基金經(jīng)理也指出：“指數(shù)基金要進(jìn)行分紅，前提是跑贏指數(shù)，只有跑贏指數(shù)，才有分紅的基礎(chǔ)和能力。而且分紅的金額不能超過指數(shù)基金跑贏指數(shù)的幅度，也就是說分完紅它依然得跑贏指數(shù)”。

如果說紅利主題的一些基金，近年來表現(xiàn)較好，具備了分紅條件，那么一些不斷下跌的指數(shù)基金，比如多只創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金，近期也選擇了大比例分紅，讓不少投資者直呼看不懂。

以某只創(chuàng)業(yè)板增強(qiáng)指數(shù)基金為例，近期分紅比例超過20%，還有一只近期分紅的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金，該基金分紅比例也接近20%，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)這兩年的跌幅有目共睹，不少投資者更是越跌越買，而基金經(jīng)理反倒是在低位選擇了大比例分紅。

值得一提的是，分紅后，剛好創(chuàng)業(yè)板連續(xù)迎來了幾天的大反彈，一些投資者開始在社交平臺(tái)上吐槽。有投資者表示：“底部補(bǔ)倉半天，來一個(gè)最低點(diǎn)分紅。”還有投資者表示：“分紅能不能讓我們自己作選擇，而不是分完了給我個(gè)通知。”

投資者有這樣的吐槽，其實(shí)還涉及到分紅的方式，基金分紅主要有兩種方式，現(xiàn)金分紅和紅利再投資，而默認(rèn)的分紅方式一般是現(xiàn)金分紅，如果要選擇紅利再投資的話，投資者需要在購買之后，進(jìn)行分紅方式的修改。

而如果投資者沒有注意到分紅的方式，那么按照默認(rèn)現(xiàn)金分紅，就有可能出現(xiàn)剛補(bǔ)了倉，基金又剛好大比例分紅，那么確實(shí)會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)倉的一部分錢相當(dāng)于通過分紅又“退”了回來，從而沒能享受到指數(shù)的反彈。

低位分紅是否有必要？

其實(shí)如果單純從這些指數(shù)基金來看，雖然這兩年在跌，但過往還是積累了一定的超額收益。所以從這點(diǎn)來看，這些基金還是具備分紅基礎(chǔ)。

只是當(dāng)指數(shù)已經(jīng)回落到3000點(diǎn)之下，這些已經(jīng)連續(xù)跌了好幾年的指數(shù)基金，在高位時(shí)不分紅，反而在目前相對(duì)低位時(shí)進(jìn)行大比例分紅，是否有必要？

眾所周知，指數(shù)產(chǎn)品的特點(diǎn)在于被動(dòng)跟蹤，投資透明化，投資者選擇這類產(chǎn)品大多只是追求跟隨指數(shù)一起波動(dòng)，并不需要基金經(jīng)理去進(jìn)行擇時(shí)，而大比例分紅，在一定程度上其實(shí)是基金經(jīng)理的一個(gè)擇時(shí)動(dòng)作，甚至可以理解為可能并不是很看好后市，因?yàn)槿绻乾F(xiàn)金分紅的話，相當(dāng)于把錢又“退”給投資者。

往更深一層的角度看，基金公司其實(shí)都會(huì)有自己的宏觀判斷，如果公司層面默許基金經(jīng)理的大比例分紅決定，可能也說明基金公司在目前市場(chǎng)的位置可能也信心不足。

當(dāng)然，站在目前的時(shí)點(diǎn)，誰也無法預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)會(huì)怎么走，如果未來指數(shù)走低，那么可能這些基金經(jīng)理的選擇也未必是錯(cuò)誤的。

再次，如果分紅的時(shí)點(diǎn)剛好是市場(chǎng)的底部區(qū)域，對(duì)于補(bǔ)倉的投資者而言，在沒有選擇紅利再投的情況下，顯然是會(huì)帶來一定的影響。

以上述某創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金為例，分紅后，12月28日和29日累計(jì)上漲超過4%，那么短期來看，現(xiàn)金分紅的部分沒有及時(shí)再買入的話，就無法享受到這4%的上漲。

而上述基金公司人士也建議道：“如果是專門做指數(shù)基金投資的投資者，還是調(diào)成紅利再投好一些”，這樣至少在基金進(jìn)行分紅操作，且市場(chǎng)又出現(xiàn)反彈時(shí)，不會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)失行情的情況。

除了出于市場(chǎng)的判斷進(jìn)行大比例分紅，據(jù)記者進(jìn)一步了解，其實(shí)基金分紅也是存在一些隱性的操作空間，比如過往經(jīng)常出現(xiàn)機(jī)構(gòu)資金在分紅前后快速進(jìn)出，這類操作大多發(fā)生在債券基金上。但其實(shí)在指數(shù)基金上，也有一些套路操作。

有指數(shù)基金經(jīng)理向記者表示：“可以去看基金的客戶結(jié)構(gòu)，并且看它最近一段時(shí)間規(guī)模有無明顯增長(zhǎng)，我印象中有些保險(xiǎn)的資金是喜歡分紅的，它們進(jìn)來之后，一方面助推了基金的規(guī)模，另一方面，基金也會(huì)通過不斷分紅，滿足這些資金的需求。”

“不過這類資金也不是純粹為了幫忙，因?yàn)闄?quán)益會(huì)有波動(dòng)，會(huì)產(chǎn)生虧損，所以前提條件一般也是他們比較認(rèn)可這類指數(shù)產(chǎn)品，也會(huì)持有比較長(zhǎng)的時(shí)間”，該指數(shù)基金經(jīng)理進(jìn)一步表示。

主動(dòng)基金清倉，選擇大比例分紅

相比于被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品的大比例分紅，在主動(dòng)管理方面，記者注意到，近期也出現(xiàn)了多只基金進(jìn)行大比例分紅的情況，其中原因也是多種多樣，有的是直接清倉，然后選擇大比例分紅，相當(dāng)于看淡市場(chǎng)，而有的則是出于控規(guī)模的考慮，先通過分紅降低規(guī)模，然后再打開大額申購。

比如天治研究驅(qū)動(dòng)，該基金以2023年12月22日作為收益分配基準(zhǔn)日，進(jìn)行了2023年度的第一次分紅，其中A類份額每10份分紅4.97元，C類份額每10份分紅3.64元，相當(dāng)于每一份基金份額分別分紅0.497元和0.364元。

按照約定：“基金每年收益分配次數(shù)最多為12次，每次收益分配比例不得低于該次可供分配利潤(rùn)的20%，若《基金合同》生效不滿3個(gè)月可不進(jìn)行收益分配。”

雖然該基金按照合同約定每次分配利潤(rùn)不低于20%，不過從過往來看，該基金是在2015年由天治穩(wěn)定收益?zhèn)疝D(zhuǎn)型而來，而轉(zhuǎn)型之后，該基金此前從未進(jìn)行過分紅，直到2023年12月份才進(jìn)行了第一次分紅。

值得注意的是，該基金的類型為靈活配置型基金，股票投資占基金資產(chǎn)的比例可以在0%-95%之間調(diào)節(jié)，而從凈值波動(dòng)來看，該基金在11月底之后基本上就處于接近空倉的狀態(tài)，凈值單日的波動(dòng)大多數(shù)不超過0.01%。

也就是說，基金經(jīng)理進(jìn)行了擇時(shí)的操作，把倉位幾乎降到最低，同時(shí)進(jìn)行了大比例分紅，這次操作躲過了2023年底的這波調(diào)整，但同時(shí)也錯(cuò)過了一波反彈，從凈值波動(dòng)還可以看出，截至目前，基金經(jīng)理還沒有再次重新進(jìn)場(chǎng)的跡象。

有意思的是，基金經(jīng)理在2023年10月底曾公開表示：“當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板估值性價(jià)比較高”，而他卻在此后選擇了空倉操作。

此外，近期還有一只知名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，也進(jìn)行了大比例的分紅，不同的是，該基金在分紅之后，又打開了大額申購，可見這又是另外一種操作方式，通過分紅降低規(guī)模，再打開大額讓新的資金進(jìn)來。

因此，對(duì)于普通投資者來說，看到基金進(jìn)行大比例分紅，一定要引起注意，背后或多或少都是基金經(jīng)理出于某些原因的考慮，如果認(rèn)可就繼續(xù)持有，如果不認(rèn)可，也可考慮更換持倉。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝