紫金礦業(yè)：金、銅持續(xù)放量可期（財信證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，財信證券發(fā)布研報點評紫金礦業(yè)（601899）。

事件：公司發(fā)布2023年主要產(chǎn)品產(chǎn)量公告，2023年，公司礦山產(chǎn)銅/礦山產(chǎn)金/礦山產(chǎn)鋅（鉛）/礦山產(chǎn)銀分別實現(xiàn)產(chǎn)量101萬噸/67噸/46.7萬噸/412噸，同比增長11%/20%/3%/4%。實現(xiàn)當(dāng)量碳酸鋰產(chǎn)量2903噸。

礦山產(chǎn)銅超預(yù)期放量。根據(jù)公司產(chǎn)量規(guī)劃，公司礦山產(chǎn)銅2023、2025年產(chǎn)量規(guī)劃產(chǎn)量分別為95、117萬噸。2023年，公司礦山產(chǎn)銅首次突破100萬噸，高于規(guī)劃產(chǎn)量，同比增長11%，預(yù)計未來可持續(xù)放量。銅在需求逐漸增長，供給端增速放緩的環(huán)境下，價格中長期或有支撐，預(yù)計礦山產(chǎn)銅產(chǎn)品的穩(wěn)步放量將為公司帶來持續(xù)的業(yè)績支撐。

波格拉金礦全面復(fù)產(chǎn)，礦山產(chǎn)金增長可期。2023年，由于波格拉金礦復(fù)產(chǎn)進度稍慢，公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量低于公司規(guī)劃的72噸。波格拉金礦已于2023年12月正式啟動復(fù)產(chǎn)，根據(jù)BNL最新規(guī)劃，波格拉金礦保有黃金資源量417噸，在復(fù)產(chǎn)、達產(chǎn)后，礦山預(yù)計平均年產(chǎn)黃金21噸，礦山剩余壽命超過20年，歸屬公司權(quán)益的年黃金產(chǎn)量約5噸，將顯著增加公司的黃金產(chǎn)量，疊加美聯(lián)儲降息周期開啟，黃金價格預(yù)計迎來新一輪上升周期，礦產(chǎn)金產(chǎn)品將持續(xù)為公司帶來穩(wěn)定的利潤貢獻。

盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤為217.87億元、277.53億元、338.07億元，對應(yīng)EPS分別為0.83元、1.05元、1.28元，對應(yīng)現(xiàn)價PE15.06倍、11.82倍和9.70倍。隨著公司各項目不斷推進，預(yù)計公司銅、金等產(chǎn)品將持續(xù)放量，我們給予公司2024年13-18倍的PE，對應(yīng)股價13.65元-18.90元，維持公司“增持”評級。

風(fēng)險提示：金、銅價格大幅下跌，項目建設(shè)進度不及預(yù)期，海外運營風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)