新易盛：激勵落地，開啟800G/1.6T成長周期（國盛證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月4日，國盛證券發(fā)布研報點評新易盛（300502）。

事件：1月3日晚，公司公布2024年限制性股票激勵計劃，擬向不超過146名激勵對象授予不超過400萬股，約占當前總股本0.563%，其中首次授予338.7萬股，預留61.3萬股，本激勵計劃首次及預留授予的限制性股票授予價格均為23.24元/股。

激勵綁定核心員工，凸顯公司長期發(fā)展信心。根據(jù)公司激勵計劃，其業(yè)績考核目標為2024、2025、2026三年營收不低于45億、65億、85億。當前處于AI加速發(fā)展階段，作為全球AI算力&云計算產(chǎn)業(yè)鏈的重要參與者，公司國內新產(chǎn)能及泰國產(chǎn)能均在緊張擴產(chǎn)，人員及業(yè)務覆蓋面持續(xù)擴張中，發(fā)布激勵綁定核心員工利益，有助于公司提高整體凝聚力和競爭力，長期目標的制定也體現(xiàn)出公司對于行業(yè)前景及自身前景的樂觀和信心。

AI時代通信重要性持續(xù)提升，光通信正迎新一輪大周期。AI大模型訓練及推理對于通信要求相較于云計算時代大幅度提升，通信總帶寬和速率大幅度增長，而為了匹配計算芯片的持續(xù)升級，通信迭代的速度也在持續(xù)加速，通信的重要性和市場空間已經(jīng)被AI重塑，通信占整個算力硬件價值量也相較于云計算有了大幅度提升，且此趨勢在未來還將持續(xù)?？紤]到大模型能力仍有巨大提升空間、多模態(tài)應用的海量推理需求以及匹配越來越高性能的計算芯片，我們認為光通信正處在新一輪大周期早期階段，空間巨大前景光明。

厚積薄發(fā)多方案齊跟進，開啟800G/1.6T成長周期。公司在高速率800G/1.6T光模塊、LPO、硅光、相干等新產(chǎn)品新技術上均有著出色布局，且已與全球主流通信設備商及互聯(lián)網(wǎng)廠商建立良好關系，目前部分800G光模塊已經(jīng)實現(xiàn)批量交付，1.6T光模塊也已經(jīng)推出，目前正積極推進送樣測試，LPO方案布局領先，境外子公司Alpine為硅光技術路線起到保證，結合公司新產(chǎn)能的推進，公司客戶覆蓋面有望進一步豐富，伴隨本輪全球AI產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，公司有望把握本次產(chǎn)業(yè)契機，開啟800G/1.6T新成長周期。

投資建議：我們認為，在AI驅動下，光通信/光模塊市場空間將持續(xù)被打開，技術產(chǎn)品及客戶需求迭代加速，頭部廠商行業(yè)優(yōu)勢有望進一步體現(xiàn)。我們預測公司2023-2025年歸母凈利潤為6.6、14.5、19.5億元，對應EPS為0.93、2.04、2.75元，對應PE為50、23、17倍，維持“買入”評級。

風險提示：AI發(fā)展不及預期，算力建設不及預期，市場競爭風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)