榮盛石化：加強(qiáng)與沙特阿美合作，擬互相收購(gòu)子公司、合資建設(shè)新材料項(xiàng)目（中信建投研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月4日，中信建投發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)榮盛石化（002493）。

核心觀點(diǎn)

榮盛石化與沙特阿美簽署了《諒解備忘錄》，雙方正在討論榮盛石化擬收購(gòu)沙特阿美朱拜勒煉化公司的50%股權(quán)，并擬通過(guò)擴(kuò)建增加產(chǎn)能、提高產(chǎn)品靈活性、復(fù)雜度和質(zhì)量。同時(shí)，雙方也正在討論沙特阿美對(duì)寧波中金石化有限公司不超過(guò)百分之五十（50%）股權(quán)的潛在收購(gòu)，并聯(lián)合開(kāi)發(fā)中金石化現(xiàn)有裝置升級(jí)擴(kuò)建、開(kāi)發(fā)新建下游榮盛新材料（舟山）項(xiàng)目。

此外，公司全資子公司榮盛新材料（舟山）有限公司擬投資建設(shè)金塘新材料項(xiàng)目，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資675億元。

事件

1月2日，公司發(fā)布公告：公司與沙特阿美簽署了《諒解備忘錄》，雙方正在討論榮盛石化擬收購(gòu)沙特阿美朱拜勒煉化公司的50%股權(quán)，并擬通過(guò)擴(kuò)建增加產(chǎn)能、提高產(chǎn)品靈活性、復(fù)雜度和質(zhì)量。同時(shí)，雙方也正在討論沙特阿美對(duì)寧波中金石化有限公司不超過(guò)百分之五十（50%）股權(quán)的潛在收購(gòu)，并聯(lián)合開(kāi)發(fā)中金石化現(xiàn)有裝置升級(jí)擴(kuò)建、開(kāi)發(fā)新建下游榮盛新材料（舟山）項(xiàng)目。

此外，公司全資子公司榮盛新材料（舟山）有限公司擬投資建設(shè)金塘新材料項(xiàng)目，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資675億元。

簡(jiǎn)評(píng)

進(jìn)一步加強(qiáng)與沙特阿美合作，擬互相收購(gòu)子公司股權(quán)

公司與沙特阿美簽署了《諒解備忘錄》，雙方正在討論榮盛石化擬收購(gòu)沙特阿美朱拜勒煉化公司的50%股權(quán)，并擬通過(guò)擴(kuò)建增加產(chǎn)能、提高產(chǎn)品靈活性、復(fù)雜度和質(zhì)量。同時(shí)，雙方也正在討論沙特阿美對(duì)寧波中金石化有限公司不超過(guò)百分之五十（50%）股權(quán)的潛在收購(gòu)，并聯(lián)合開(kāi)發(fā)中金石化現(xiàn)有裝置升級(jí)擴(kuò)建、開(kāi)發(fā)新建下游榮盛新材料（舟山）項(xiàng)目。榮盛石化運(yùn)營(yíng)全球最大的單體煉廠浙石化4,000萬(wàn)噸煉化一體化項(xiàng)目，是中國(guó)以及亞洲重要的聚酯、新能源材料、工程塑料和高附加值聚烯烴的生產(chǎn)商，是全球最大的PX、PTA等化工品生產(chǎn)商，聚乙烯、聚丙烯、PET、EVA、ABS、PC等多個(gè)產(chǎn)品上的產(chǎn)能位居全球前列，2023年被英國(guó)知名品牌評(píng)估機(jī)構(gòu)Brand Finance評(píng)為全球最具價(jià)值25大化學(xué)品牌報(bào)告（Chemicals 252023）第7名。沙特阿美是一個(gè)有多年歷史的綜合國(guó)際石油集團(tuán)，是世界最大的一體化能源和化工公司之一，在原油開(kāi)采、生產(chǎn)、應(yīng)用方面具備豐富經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)擁有雄厚的資源稟賦、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)和資金實(shí)力，是公司近年來(lái)采購(gòu)原油最重要的供應(yīng)商，是一體化能源和化工公司，其原油產(chǎn)量約占全世界生產(chǎn)量的八分之一，同時(shí)沙特阿美也發(fā)展新能源技術(shù)。此次，雙方通過(guò)簽署諒解備忘錄，有望進(jìn)一步加強(qiáng)雙方日常的溝通交流、技術(shù)研發(fā)及業(yè)務(wù)合作，推動(dòng)雙方各自戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展。

擬投資建設(shè)金塘新材料項(xiàng)目，新材料發(fā)展布局逐步加速

為延伸浙石化及中金石化產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步提升公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，發(fā)展低碳烯烴和綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)，全資子公司榮盛新材料（舟山）有限公司擬投資建設(shè)金塘新材料項(xiàng)目。

本項(xiàng)目為延伸浙石化及中金石化下游產(chǎn)業(yè)鏈，擬新建以下裝置：300萬(wàn)噸/年催化裂解裝置、100萬(wàn)噸/年氣分裝置、60萬(wàn)噸/年芳烴抽提聯(lián)合裝置、30萬(wàn)噸/年P(guān)EO裝置、100萬(wàn)噸/年EVA聯(lián)合裝置、20萬(wàn)噸/年P(guān)OE裝置、40/25萬(wàn)噸/年苯酚/丙酮裝置、20萬(wàn)噸/年1,3-丙二醇裝置、40/88萬(wàn)噸/年P(guān)O/SM裝置、40萬(wàn)噸/年P(guān)TT裝置、60萬(wàn)噸/年順酐裝置、50萬(wàn)噸/年BDO裝置、20萬(wàn)噸/年P(guān)BS裝置、40萬(wàn)噸/年P(guān)BT裝置、12萬(wàn)噸/年異丁烯裝置、15萬(wàn)噸/年CO2回收裝置、16萬(wàn)噸/年乙基氧化裝置、20萬(wàn)噸/年DMC裝置、48萬(wàn)噸/年聚醚多元醇裝置、120萬(wàn)噸/年ABS裝置、2×24萬(wàn)噸/年雙酚A裝置、2×26萬(wàn)噸/年聚碳酸酯裝置、10萬(wàn)噸/年CHDM裝置、10萬(wàn)噸/年P(guān)CT裝置、10萬(wàn)噸/年P(guān)CTG裝置、5萬(wàn)噸/年UHMWPE裝置、30萬(wàn)噸/年α-烯烴裝置等。

公司預(yù)計(jì)本項(xiàng)目總投資為675億元，資金來(lái)源為公司自有資金及銀行借款。項(xiàng)目建成后，可實(shí)現(xiàn)年均營(yíng)業(yè)收入8,687,714萬(wàn)元，每年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1,546,303萬(wàn)元。項(xiàng)目稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率24.81%，稅后投資回收期6.11年（含建設(shè)期3年）。

盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2023、2024、2025年歸母凈利潤(rùn)分別為16.7、69.0、86.8億元，EPS分別為0.16元，0.68元、0.86元；對(duì)應(yīng)PE分別為62.7X、15.1X和12.0X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）原油價(jià)格持續(xù)上漲：原油價(jià)格與國(guó)際的政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)高度關(guān)聯(lián)且具波動(dòng)較大，如果原油價(jià)格進(jìn)一步上漲，可能進(jìn)一步增加公司成本壓力，進(jìn)而影響公司盈利能力；（2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化：國(guó)內(nèi)的煉油及化工配套項(xiàng)目較多，可能造成某類產(chǎn)品板塊產(chǎn)能局部過(guò)剩，進(jìn)而加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，擠壓業(yè)內(nèi)盈利空間；（3）全球經(jīng)濟(jì)下行：煉化產(chǎn)品下游分支眾多且分布較廣，與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)關(guān)聯(lián)度較高，經(jīng)濟(jì)下行可能影響行業(yè)產(chǎn)品需求，公司業(yè)績(jī)有受損風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)