榮盛石化：擬加強(qiáng)與沙特阿美股權(quán)合作，并擬建設(shè)金塘新材料項(xiàng)目（海通國(guó)際研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月3日，海通國(guó)際發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)榮盛石化（002493）。

擬加強(qiáng)與沙特阿美股權(quán)合作。1月2日，公司與沙特阿美簽署了《諒解備忘錄》，雙方正在討論公司（或其關(guān)聯(lián)方）擬收購(gòu)沙特阿美朱拜勒煉化公司50%股權(quán)，并擬通過(guò)擴(kuò)建增加產(chǎn)能、提高產(chǎn)品靈活性、復(fù)雜度和質(zhì)量。同時(shí)，雙方也正在討論沙特阿美（或其關(guān)聯(lián)方）對(duì)寧波中金石化不超過(guò)百分之五十（50%）股權(quán)的潛在收購(gòu)，并聯(lián)合開(kāi)發(fā)中金石化現(xiàn)有裝置升級(jí)擴(kuò)建、開(kāi)發(fā)新建下游榮盛新材料（舟山）項(xiàng)目。2023年，公司引入沙特阿美作為戰(zhàn)略投資者，沙特阿美持有公司股權(quán)約10%。我們認(rèn)為此次雙方擬進(jìn)一步加強(qiáng)股權(quán)合作，有助于雙方技術(shù)研發(fā)及業(yè)務(wù)合作，推動(dòng)雙方戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

擬建設(shè)金塘項(xiàng)目，加強(qiáng)新材料布局。公司擬投資675億元，建設(shè)金塘新材料項(xiàng)目，項(xiàng)目主要為延伸浙石化及中金石化產(chǎn)業(yè)鏈，擬建設(shè)包括100萬(wàn)噸/年EVA、20萬(wàn)噸/年P(guān)OE、30萬(wàn)噸/年α-烯烴、10萬(wàn)噸/年CHDM、5萬(wàn)噸/年UHMWPE，以及PTT、PBS、PBT、DMC、聚醚多元醇、ABS、聚碳酸酯等裝置。根據(jù)公司可研報(bào)告估算，項(xiàng)目建成后，公司預(yù)計(jì)每年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約155億元。

依托4000萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目，加快新材料布局。公司瞄準(zhǔn)新能源和高端材料領(lǐng)域，部署了EVA、DMC、PC和ABS等一批新能源新材料產(chǎn)品，產(chǎn)品鏈不斷豐富。隨著新項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)，公司新能源材料、可再生塑料、特種合成材料和高端合成材料等產(chǎn)能將得到有序擴(kuò)充，新材料轉(zhuǎn)型逐步加速。

引入沙特阿美作為戰(zhàn)略投資者。公司控股股東榮盛控股將其持有的公司10.13億股通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給AOC，轉(zhuǎn)讓價(jià)24.3元/股。轉(zhuǎn)讓完成后，榮盛控股持有公司股權(quán)51.46%，AOC持有約10%。我們認(rèn)為與沙特阿美全面合作，一方面可以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的原油及其他化工原材料的供應(yīng)，另一方面也有望拓展化工品的海外銷售渠道。同時(shí)，雙方加強(qiáng)技術(shù)分享，共同研發(fā)化工產(chǎn)品，有望進(jìn)行技術(shù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)資源共享。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為21億元、68億元和102億元，EPS分別為0.21、0.67、1.01元，2023年BPS為4.72元。參考可比公司估值水平，給予其2023年P(guān)B 2.9倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.65元（對(duì)應(yīng)2023年65倍PE，PEG為1.5），維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格高位震蕩；產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；在建項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)