永泰能源：煤電業(yè)務(wù)盈利改善，重點(diǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)（長(zhǎng)城證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，長(zhǎng)城證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)永泰能源（600157）。

煤、電業(yè)務(wù)助力公司利潤(rùn)增厚，公司業(yè)績(jī)繼續(xù)保持良式增長(zhǎng)。根據(jù)公司2023年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，公司預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為22.3億元~23.3億元，同比增長(zhǎng)16.80%~22.04%?？鄯呛蟮臍w母凈利潤(rùn)為22.8億元~23.8億元，同比增長(zhǎng)36.97%~42.97%。本次業(yè)績(jī)預(yù)增主要系報(bào)告期內(nèi)公司煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量同比增加，電力業(yè)務(wù)動(dòng)力煤采購(gòu)成本同比下降所致。

海則灘煤礦項(xiàng)目全面加快建設(shè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可期。根據(jù)公司2023年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，所屬陜西億華海則灘煤礦項(xiàng)目位于陜西省榆橫礦區(qū)，資源儲(chǔ)量11.45億噸，平均發(fā)熱量6500大卡以上。截止2023年12月31日，4條井筒累計(jì)掘砌成井2168米，整體工程進(jìn)度比計(jì)劃提前一個(gè)月。預(yù)計(jì)2026年三季度具備出煤條件，2027年達(dá)產(chǎn)。海則灘煤礦項(xiàng)目充分釋放產(chǎn)能后可達(dá)到1000萬(wàn)噸/年，按近三年市場(chǎng)平均煤價(jià)初步測(cè)算可實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入約86億元、凈利潤(rùn)約42億元；按2023年市場(chǎng)平均煤價(jià)初步測(cè)算可實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入約90億元、凈利潤(rùn)約44億元。海則灘煤礦項(xiàng)目投產(chǎn)后，將會(huì)極大增強(qiáng)公司盈利能力，公司將全面實(shí)現(xiàn)煤電一體化目標(biāo)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和核心競(jìng)爭(zhēng)力將得到顯著增強(qiáng)。

儲(chǔ)能項(xiàng)目如期開工建設(shè)并有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)2025年形成規(guī)模。根據(jù)公司2023年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，在上游釩礦選冶項(xiàng)目上，公司高純五氧化二釩選冶生產(chǎn)線一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年下半年投產(chǎn)（產(chǎn)能3000噸/年），截至2023年12月31日，公司擁有的優(yōu)質(zhì)五氧化二釩資源量達(dá)158.89萬(wàn)噸，在下游釩電池生產(chǎn)項(xiàng)目上，公司全釩液流電池儲(chǔ)能裝備制造基地預(yù)計(jì)2024年下半年投產(chǎn)（產(chǎn)能300MW）。公司通過(guò)取得全釩液流電池儲(chǔ)能科技初創(chuàng)公司Vnergy70%股權(quán)，擁有國(guó)際領(lǐng)先的全釩液流電池儲(chǔ)能研發(fā)力量和研發(fā)優(yōu)勢(shì)，使得公司全釩液流電池產(chǎn)品在熱穩(wěn)定性、能量密度和成本方面均具有明顯的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)2023-2025年永泰能源營(yíng)業(yè)收入為301.81億元、309.62億元、317.36億元，歸母凈利潤(rùn)為23.15億元、24.72億元、24.82億元，EPS（攤薄）為0.10元、0.11元、0.11元。以2023年12月29日收盤價(jià)1.37元對(duì)應(yīng)P/E為13.2/12.3/12.3x，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、重點(diǎn)煤礦發(fā)生安全生產(chǎn)事故、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、產(chǎn)地環(huán)保安監(jiān)政策趨嚴(yán)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)