去年12月政策性銀行凈新增抵押補充貸款3500億，后續(xù)或?qū)⒗^續(xù)投放，釋放哪些信號？

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 馬子卿    

時隔10個月，央行再啟PSL（抵押補充貸款），引起市場廣泛關(guān)注。1月2日，央行網(wǎng)站公告稱，2023年12月，國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增PSL3500億元，期末PSL余額為32522億元。

圖片來源：央行網(wǎng)站

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，上一次抵押補充貸款出現(xiàn)凈新增還是在2023年2月。PSL是央行的貨幣政策工具之一，由央行向政策性銀行提供資金支持。政策性銀行以質(zhì)押方式向人民銀行申請PSL，抵押品包含高等級債券資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對記者表示，當前，保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”項目需要大量中長期低成本資金。預(yù)計本輪新增PSL資金將主要投資于上述領(lǐng)域，且規(guī)模可能不止3500億元，后續(xù)PSL或?qū)⒗^續(xù)投放。

去年12月凈新增PSL3500億元

記者了解到，2014年，為支持國家開發(fā)銀行加大對“棚戶區(qū)改造”重點項目的信貸支持力度，央行于當年創(chuàng)設(shè)了抵押補充貸款（PSL），主要為開發(fā)性金融支持棚改提供長期穩(wěn)定、成本適當?shù)馁Y金來源。

PSL的主要功能是支持國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會事業(yè)發(fā)展而對金融機構(gòu)提供的期限較長的大額融資。抵押補充貸款采取質(zhì)押方式發(fā)放，合格抵押品包括高等級債券資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)。據(jù)悉，PSL資金僅可用于發(fā)放特定項目貸款。

2023年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議指出，積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加快推進保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”。完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

此前，有專家就指出，著眼于為平急兩用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造、保障房建設(shè)等“三大工程”提供長期低成本資金，2024年P(guān)SL有可能再出江湖，或由央行創(chuàng)設(shè)新的定向支持工具。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年12月PSL凈新增3500億元，是歷史上PSL單月投放規(guī)模第三高的水平，僅次于2014年12月的3831億元和2022年11月的3675億元。

有市場分析人士對記者表示，目前我國經(jīng)濟處于恢復(fù)的關(guān)鍵節(jié)點，央行適度加大PSL工具力度，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、重點領(lǐng)域融資支持，有助于緩解特定領(lǐng)域融資壓力，帶動有效投資，促進就業(yè)和綜合消費效應(yīng)。PSL加碼釋放穩(wěn)增長政策積極發(fā)力信號。

專家：后續(xù)PSL或?qū)⒗^續(xù)投放

談及本次3500億元PSL投放將給市場帶來的影響。明明表示，當前保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”項目需要大量中長期低成本資金。預(yù)計本輪新增PSL資金將主要投資于上述領(lǐng)域，且規(guī)?？赡懿恢?500億元，后續(xù)PSL或?qū)⒗^續(xù)投放。

明明稱，參考“十三五”期間棚改經(jīng)驗，PSL對于項目投資的撬動效果大約為1:2.5。PSL投放將對穩(wěn)增長有著顯著的拉動作用，假設(shè)新增5000億元，不僅有望帶動全年社會固定資產(chǎn)投資增長0.5至0.7個百分點，也有助于提振市場情緒，改變部分投資者的悲觀預(yù)期。PSL資金來源于央行，其投放對基礎(chǔ)貨幣的影響較大，雖然有寬貨幣的效果，但是也存在擠壓其他貨幣政策工具空間的可能，因此具體效果還需結(jié)合央行態(tài)度觀察。

對于債市而言，明明認為，兼具“類財政”和“寬貨幣”雙重屬性的PSL，其影響難以一概而論。PSL放量初期，市場可能會對基本面修復(fù)預(yù)期改善，從而對利率形成向上的推動效果，但從當前市場對于經(jīng)濟修復(fù)的預(yù)期來看，PSL投放不會明顯扭轉(zhuǎn)市場對基本面的認知。隨著基礎(chǔ)貨幣投放增加，也會帶來資金面的利好。

明明指出，2023年末配置力量的推動下，長債利率快速下行，疊加PSL投放，短期內(nèi)債市可能面臨一定的調(diào)整；但市場寬貨幣預(yù)期依然較強，利多難言出盡，收益率曲線仍有進一步下移的空間，債市或?qū)⒀永m(xù)偏強震蕩的格局。

但亦有市場分析人士指出，PSL屬于階段性政策措施，有一定期限，且不同階段，面臨宏觀經(jīng)濟環(huán)境不同，PSL工具支持領(lǐng)域有所側(cè)重。

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