亞香股份：專注細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)香料供應(yīng)商（廣發(fā)證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月1日，廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)亞香股份（301220）。

核心觀點(diǎn)：

深耕中高端香料生產(chǎn)，積極拓展天然香料市場(chǎng)。公司自成立以來(lái)，深耕中高端香料生產(chǎn)，著重拓展天然香料品類，下游主要涉及食品、日化、煙草、醫(yī)藥、紡織和皮革等行業(yè)。憑借規(guī)?；纳a(chǎn)優(yōu)勢(shì)、豐富的產(chǎn)品品類和嚴(yán)格的質(zhì)量控制，公司積累了優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的客戶渠道和資源，與十大國(guó)際香精香料公司建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

天然香料供需格局改善，公司迎來(lái)成長(zhǎng)機(jī)遇。隨著終端消費(fèi)者對(duì)于天然產(chǎn)品需求不斷提升，下游客戶采購(gòu)天然香料的需求持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，受國(guó)家環(huán)保政策趨嚴(yán)影響，部分環(huán)保處理能力較弱的企業(yè)停產(chǎn)關(guān)閉，參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的供應(yīng)商數(shù)量減少，天然產(chǎn)品銷售價(jià)格上漲。公司作為發(fā)展天然香料的國(guó)內(nèi)企業(yè)，市場(chǎng)前景較為樂(lè)觀。

新設(shè)泰國(guó)生產(chǎn)基地，公司擴(kuò)產(chǎn)積極。根據(jù)《關(guān)于投資建設(shè)亞香泰國(guó)生產(chǎn)基地項(xiàng)目的公告》，項(xiàng)目計(jì)劃一期建設(shè)香蘭素1000噸、橡苔200噸、苯甲醛100噸、苯甲醇50噸、桂酸甲酯100噸、涼味劑150噸、葉醇150噸香精香料生產(chǎn)裝置、生產(chǎn)線。屆時(shí)公司天然香料生產(chǎn)能力將大幅提升，以滿足下游需求增長(zhǎng)。

研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，新品獲得認(rèn)可。2018-2022年，公司研發(fā)費(fèi)用從1503萬(wàn)元增長(zhǎng)至3657萬(wàn)元。2021年公司新開(kāi)發(fā)的天然香料產(chǎn)品葉醇和合成香料產(chǎn)品合成橡苔、合成葉醇已取得客戶廣泛認(rèn)可。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為1.28、1.92和2.83元/股。參考可比公司估值，給予公司2024年20倍PE估值，對(duì)應(yīng)38.35元/股，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)失密和核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；主要原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)者行為改變對(duì)下游行業(yè)影響的風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)