每日經(jīng)濟新聞 2024-01-02 12:52:04
每經(jīng)記者 任飛 每經(jīng)編輯 趙云
2023年收官,公募基金債券型基金當中,工銀可轉(zhuǎn)債以全年15.06%的收益率奪魁,這也是少數(shù)的收益率為正的可轉(zhuǎn)債基金之一。但也同時看到,可轉(zhuǎn)債基金并非年內(nèi)賺錢效應(yīng)最佳的品類,中長債基金相對穩(wěn)健,且年內(nèi)收益中位數(shù)在3.5381%,在所有品類中居高。目前,整體基本面環(huán)境仍然利好于債市,未來根據(jù)市場變化調(diào)整組合久期應(yīng)是駕馭債市投資的關(guān)鍵。
一年到頭,債市雖然不及股市的波動大,但也經(jīng)歷過階段性低谷,尤其是可轉(zhuǎn)債在今年10月突遭下跌,超出不少機構(gòu)的預(yù)期,一時間債市也面臨著階段性恐慌情緒,但有驚無險,全年債市依然是波段上行的結(jié)構(gòu)。
就基金業(yè)績來看,可轉(zhuǎn)債基金雖然多有回撤,但市場中最佳業(yè)績也來自于可轉(zhuǎn)債基金,工銀可轉(zhuǎn)債以全年15.06%的收益率奪魁,這也是少數(shù)的收益率為正的可轉(zhuǎn)債基金之一。但也同時看到,可轉(zhuǎn)債基金并非年內(nèi)賺錢效應(yīng)最佳的品類,中長債基金相對穩(wěn)健,且年內(nèi)收益中位數(shù)在3.5381%,在所有品類中居高。
從短期看,由于近兩年均為熊市,股票投資收益多數(shù)為負,“含權(quán)”反倒成為拖累,收益較差。股票占比較高的混合二級債和偏債混合基金指數(shù)近1年和近2年的收益均為負值。這也恰恰成為混基的致命傷,一些純債基金反而是年內(nèi)最大的贏家。
之所以贏并不是超額收益有多高,而是組合中沒有誘發(fā)凈值虧損的“高危因子”,中長期純債基金、短債基金等均在今年取得不錯的收益。相比之下,可轉(zhuǎn)債基金雖然有個別基金業(yè)績出眾,但總體上業(yè)績跌多漲少,Wind統(tǒng)計顯示,全市場38只可轉(zhuǎn)債基金當中僅有6只實現(xiàn)年內(nèi)正收益。
不過,純債基金本就是市場低風(fēng)險的投資工具,股市偏熊時討論債基有多優(yōu)秀或并不能體現(xiàn)其真正的價值。一般來說,此類產(chǎn)品的波動小、風(fēng)險低、性價比高,尤其是短債基金,絕對收益又遠高于銀行定期存款,所以對于風(fēng)險厭惡型的投資者來說,可以作為銀行存款的替代理財方式。
此外,需要重點關(guān)注的是,臨近年底,債券基金發(fā)行頻現(xiàn)爆款,多只債券基金提前結(jié)束募集。Wind數(shù)據(jù)顯示,12月新發(fā)債基份額占當月新基金發(fā)行比重近九成,其中首發(fā)募集規(guī)模超過20億元的債基有近20只。這或也從資金的增量角度進一步推高債市的做多熱情。
各類型債券基金年內(nèi)及上周收益率 截至2023.12.31 來源:Wind
回顧2023年的債市,主要交易邏輯圍繞著經(jīng)濟修復(fù)進程以及政策預(yù)期而展開,伴隨著經(jīng)濟基本面改善進程放緩以及預(yù)期的變化調(diào)整,10年期國債收益率在年內(nèi)呈現(xiàn)M型走勢。
年初到2月末,市場對疫后經(jīng)濟復(fù)蘇具有較強預(yù)期,疊加天量信貸對資金面帶來的壓力,長債利率有所上行并高位震蕩。3月初到8月中下旬,經(jīng)濟基本面弱現(xiàn)實,疊加降息降準等寬貨幣舉措,長債利率重回下行趨勢。8月中下旬至11月末,“防空轉(zhuǎn)”疊加財政發(fā)力、政府債供給放量,資金面偏緊,利率回升。11月末以來,穩(wěn)增長政策力度被市場預(yù)期逐步消化,寬貨幣信號及預(yù)期較強,10年期國債收益率在年末下行至2.57%左右。
不得不說,天量信貸及社融數(shù)據(jù)影響之下,制約債市持續(xù)走牛的因素一直難以消散,這也是市場對于“強預(yù)期、弱現(xiàn)實”的反應(yīng),體現(xiàn)在債市里面,增量資金助推行情上漲的邏輯成為主因,但就長期來看,這顯然不算是穩(wěn)健的做多信號。
中信證券的研報分析指出,在寬貨幣預(yù)期和年末配置力量的推動下,長債利率快速下行,其中超長期國債利率下行幅度更大,短期內(nèi)債市可能面臨一定的震蕩調(diào)整,但在降息正式落地前,債市利多難言出盡,收益率曲線仍有進一步下移的空間,債市或?qū)⒀永m(xù)偏強震蕩的格局。
當然,近日,多家公募基金公司召開2024年度策略會并發(fā)布策略報告。展望明年,大多公募認為債市仍蘊含結(jié)構(gòu)性機會。富國安慧基金經(jīng)理吳旅忠認為,明年初流動性預(yù)期或?qū)⒑棉D(zhuǎn),匯率對債市的壓制將有所減弱,且穩(wěn)定性明顯改善,降低了短債市場波動風(fēng)險,短債基金市場有望繼續(xù)保持增長。
諾安基金分析指出,近期政府債券發(fā)行減緩,債市供需結(jié)構(gòu)性矛盾得到緩解,疊加央行加大投放,債券市場表現(xiàn)較好。目前整體基本面環(huán)境仍然利好債市,重點關(guān)注央行降息預(yù)期落地情況以及開年配置盤的力度與節(jié)奏??删S持一定杠桿套息策略,同時根據(jù)市場環(huán)境變化靈活調(diào)整組合久期。
封面圖片來源:視覺中國-VCG41184154345
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