今世緣：跨入百億陣營，再啟新征程（興業(yè)證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，興業(yè)證券發(fā)布研報點評今世緣（603369）。

投資要點

事件：今世緣發(fā)布2023年度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，預(yù)計公司2023年實現(xiàn)營業(yè)總收入100.5億元左右，同比+27.41%。同時以“匯聚緣動力，勇攀新高峰”為主題的2024今世緣發(fā)展大會于2023年12月29日在南京舉行，大會回顧總結(jié)今世緣2023年發(fā)展成果，擘畫2024年發(fā)展藍圖，探討后百億時代發(fā)展方向與路徑。

品牌勢能延續(xù)、核心區(qū)域深耕，成功跨入百億陣營。最新發(fā)布的2023年經(jīng)營數(shù)據(jù)公告顯示，2023年公司營業(yè)總收入同比增長27.41%至100.5億元左右，成功跨入百億陣營，預(yù)計強品牌力的四開/對開延續(xù)穩(wěn)增，V3在南京/淮安已形成持續(xù)動銷氛圍、延續(xù)高增，淡雅/單開受益國緣品牌提升、實現(xiàn)高增。其中23Q4營業(yè)總收入同比增長23%左右，今年以來公司銷售節(jié)奏快于往年，四季度主動控貨、消化庫存，為2024年開門紅蓄力。

省內(nèi)“高精尖”，持續(xù)做強基本盤。省內(nèi)堅持“分品提升、分區(qū)精耕、分類施策”，瞄準(zhǔn)對標(biāo)趕超，通過高端化培育、精細(xì)化運營和尖刀單品打造，持續(xù)做強基本盤。1）高端化品系培育，積極做好國緣V系消費轉(zhuǎn)化和圈層拓展，提升品牌勢能；推動國緣開系升級，以更高品質(zhì)提升用戶體驗和消費粘性；今世緣通過“典藏+星球”做大腰部份額，高溝有序擴大板塊市場。2）精細(xì)化區(qū)域運營，省內(nèi)仍存較大提升空間，致力打造更多億元縣、千萬鎮(zhèn)，從市縣占有率看，區(qū)域發(fā)展仍不夠均衡；從細(xì)分價格帶看，600元+、300元+和中低端份額均比較薄弱。3）尖刀大單品打造，推進V3、四開、對開、淡雅四大單品尖刀計劃，帶動各品系規(guī)模擴張。

省外“三聚焦”，為全國化打基礎(chǔ)。著眼長遠，精準(zhǔn)聚焦，加快構(gòu)建今世緣特色全國化營銷模式，實現(xiàn)環(huán)江蘇、長三角一體化板塊市場突破，為邁向全國化打下堅實基礎(chǔ)。1）聚焦國緣品牌，全國化戰(zhàn)略明確以國緣主開系為主干品系，戰(zhàn)略升級導(dǎo)入新品六開，一體主推超級單品四開，帶動對開規(guī)模上量。2）聚焦板塊打造，以“三年不盈利，三年30億”預(yù)算規(guī)劃省外投入，聚焦“10+N”重點地級板塊，加快攻城拔寨進程；3）聚焦顧客創(chuàng)造，實施精準(zhǔn)招商、育商，重視發(fā)展積極進取的新一代經(jīng)銷商，推進終端星級合伙人建設(shè)。

盈利預(yù)測：公司2023年成功跨入百億陣營，后百億時代省內(nèi)“高精尖”、省外“三聚焦”，增長勢能仍足；中長期聚焦做大規(guī)模、提升行業(yè)地位，低調(diào)務(wù)實的今世緣已然持續(xù)兌現(xiàn)成長性。維持原盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年營收分別為100.51/124.74/152.12億元，歸母凈利潤分別為31.69/39.18/47.48億元，以最新2023/12/29收盤價計算，對應(yīng)PE分別為19.3/15.6/12.9倍，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；食品安全風(fēng)險；全國化拓展不達預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)