2023收官，2024行情可期

每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2023年從年初的上漲，到4月后步入調(diào)整期，行情和年初大家的預(yù)期有差距。全年來(lái)看，上證綜指下跌3.70%，收在2974點(diǎn)，市場(chǎng)不及預(yù)期的主要原因可能還是海外加息不確定性，以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩帶來(lái)的信心不足。

在ChatGPT掀起的人工智能熱潮的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的通信、傳媒、計(jì)算機(jī)等板塊領(lǐng)漲全年。盡管二三季度美元強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)下，北向資金有所流出，但全年來(lái)看還是凈流入437億元，并且已經(jīng)保持連續(xù)十年凈流入。

來(lái)源：Wind

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，對(duì)于2024年的行情還是可以樂(lè)觀一些。經(jīng)歷2023年的調(diào)整，上證綜指目前12.54倍PE估值，僅位于近十年22.77%分位，估值相對(duì)便宜，因此當(dāng)前位置也無(wú)需過(guò)度悲觀。

來(lái)源：Wind

另外，市場(chǎng)降息預(yù)期強(qiáng)烈，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾此前表示，緊縮周期已經(jīng)結(jié)束，為明年寬松政策打開(kāi)了大門(mén)，討論關(guān)于降息的事情已經(jīng)開(kāi)始了。美元指數(shù)近兩個(gè)月連續(xù)大跌，年跌幅超2%。從市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，2024年3月美聯(lián)儲(chǔ)就大概率將開(kāi)啟本輪第一次降息。從海外流動(dòng)性環(huán)境來(lái)看，預(yù)計(jì)將比2023年改善明顯。

來(lái)源：Wind

國(guó)內(nèi)來(lái)看，短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有波動(dòng)。假期披露的12月官方制造業(yè)PMI為49，預(yù)期49.5，前值49.4；官方非制造業(yè)PMI為50.4，預(yù)期50.5，前值50.2。一方面12月PMI以回落為主，存在一定的季節(jié)性；另一方面有效需求不足仍是當(dāng)前的主要問(wèn)題。

來(lái)源：統(tǒng)計(jì)局

此前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等再提降低社會(huì)融資成本，市場(chǎng)預(yù)期貨幣政策寬松，2023年12月已經(jīng)下調(diào)存款利率，2024年可能跟進(jìn)調(diào)整MLF、LPR等。當(dāng)前估值低位，內(nèi)部政策持續(xù)發(fā)力，海外降息即將開(kāi)啟，多方面因素改善，底部區(qū)域依然可以關(guān)注科創(chuàng)板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盤(pán)的高彈性寬基ETF的投資機(jī)會(huì)。

2024年可以重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體芯片板塊的投資機(jī)會(huì)。從機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的情況看，WSTS預(yù)計(jì)2024年全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)13%至5880億美元；SEMI預(yù)計(jì)2024年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售額達(dá)1050億美元，同比增長(zhǎng)4%。

短期來(lái)看，據(jù)TrendForce，2023年第三季季末存儲(chǔ)芯片NAND Flash的合約議價(jià)方向已朝向止跌甚至漲價(jià)發(fā)展，促使第三季NANDFlash位元出貨量環(huán)比增長(zhǎng)3%，整體合并營(yíng)收來(lái)到92.29億美元，環(huán)比增長(zhǎng)幅度約2.9%。

2023四季度NAND Flash產(chǎn)品或出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊漲，全產(chǎn)品平均銷(xiāo)售單價(jià)漲幅或來(lái)到13%。2023年下半年Mobile DRAM及NAND Flash（eMMC、UFS）除了受傳統(tǒng)旺季帶動(dòng)，華為Mate 60系列等也有望刺激其他中國(guó)手機(jī)品牌擴(kuò)大生產(chǎn)目標(biāo)，短時(shí)間需求涌入，推動(dòng)第四季合約價(jià)格的上漲。

另外預(yù)計(jì)2024年一季度蘋(píng)果將啟動(dòng)Vision Pro線下銷(xiāo)售，全年Meta、Pico及三星等大廠均有望發(fā)布多款VR品牌，推動(dòng)XR類(lèi)產(chǎn)品出貨量重回正增長(zhǎng)。消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈回暖也會(huì)拉動(dòng)芯片需求的提升。

長(zhǎng)期來(lái)看，算力是人工智能發(fā)展重要的環(huán)節(jié)，特別是算力芯片還有很大國(guó)產(chǎn)替代的空間。隨著半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈逐漸進(jìn)入景氣度觸底回升階段，相關(guān)公司業(yè)績(jī)逐漸迎來(lái)拐點(diǎn)，芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等對(duì)應(yīng)標(biāo)的受益顯著。

作為高股息類(lèi)投資標(biāo)的的煤炭ETF（515220），依然有較高的配置價(jià)值。2023年煤炭ETF上漲超10%，在市場(chǎng)波動(dòng)的情況下，煤炭企業(yè)在高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，因此也受到了資金的青睞。

目前中證煤炭指數(shù)近12個(gè)月股息率仍然高達(dá)8.03%，相較其他紅利類(lèi)指數(shù)，其股息率有明顯優(yōu)勢(shì)。

來(lái)源：Wind

行業(yè)基本面看，在多輪冷空氣影響下，近期下游電廠日耗持續(xù)高位運(yùn)行，截至2023年12月26日，我國(guó)沿海八省日耗七日動(dòng)態(tài)平均為230.3萬(wàn)噸，比2022年同期水平增加30萬(wàn)噸。供給端，產(chǎn)地安全生產(chǎn)形勢(shì)依舊嚴(yán)峻復(fù)雜，多省繼續(xù)整治煤礦安全事故，整體供需格局依然偏緊。

近期山西、河南等煉焦煤主產(chǎn)區(qū)大礦一季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格均有所上漲，主焦煤均上漲200元/噸，配焦煤漲幅100—200元/噸不等。總體上，未來(lái)國(guó)內(nèi)煤炭新增產(chǎn)能有限，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)?、具有較高性?xún)r(jià)比。

展望2024年，近期，多家軍工企業(yè)發(fā)布了回購(gòu)公司股份公告，部分公司選擇注銷(xiāo)回購(gòu)股份，這有助于提升行業(yè)估值。軍工行業(yè)這波持續(xù)半年的調(diào)整或已接近尾聲，本輪調(diào)整底部可能已經(jīng)出現(xiàn)。同時(shí)，多家公司發(fā)布簽訂大額合同公告，“十四五”期間裝備更新?lián)Q代需求并沒(méi)有下降。后續(xù)隨著新型號(hào)的推出，以及軍貿(mào)規(guī)模的提升，新訂單將逐步落地，行業(yè)景氣度將逐步提升。

展望未來(lái)，國(guó)產(chǎn)飛機(jī)需求明確，“十四五”期間裝備更新?lián)Q代需求背景下，行業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)高景氣。民機(jī)方面，從國(guó)產(chǎn)替代出發(fā)，后續(xù)會(huì)有越來(lái)越多國(guó)產(chǎn)飛機(jī)換裝“中國(guó)心”，國(guó)產(chǎn)化滲透率將逐步提升。船舶制造方面，民用船舶新一輪周期已經(jīng)啟動(dòng)，后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。

板塊估值角度，當(dāng)前軍工板塊估值處于過(guò)去10年內(nèi)底部區(qū)域，向上修復(fù)空間較大。我國(guó)武器裝備技術(shù)先進(jìn)，體系完整度同樣較高。面對(duì)國(guó)際軍貿(mào)格局新變化，軍工行業(yè)在巨大的本國(guó)需求之外，也可以向規(guī)模十分龐大的國(guó)際軍貿(mào)市場(chǎng)開(kāi)拓新的成長(zhǎng)空間。感興趣的投資者可以關(guān)注軍工ETF（512660）。

來(lái)源：Wind

在剛剛過(guò)去的2023年四季度，國(guó)內(nèi)醫(yī)療反腐政策執(zhí)行力度整體有一定緩和。雖然短期對(duì)醫(yī)藥板塊依舊有一定影響，但長(zhǎng)期來(lái)看將凈化商業(yè)環(huán)境，強(qiáng)化企業(yè)的產(chǎn)品能力。未來(lái)真正具備臨床價(jià)值的醫(yī)療產(chǎn)品將逐步進(jìn)入良幣驅(qū)逐劣幣階段，創(chuàng)新藥與創(chuàng)新器械等有望進(jìn)入新的發(fā)展階段。與此同時(shí)，優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)制造的海外出口將進(jìn)一步打開(kāi)國(guó)產(chǎn)醫(yī)藥創(chuàng)新的成長(zhǎng)天花板，加速?lài)?guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥與創(chuàng)新器械企業(yè)的成長(zhǎng)。

板塊事件方面，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局近期發(fā)布了《中華人民共和國(guó)專(zhuān)利法實(shí)施細(xì)則（2023年修訂）》，其中規(guī)定給予新藥相關(guān)發(fā)明專(zhuān)利權(quán)補(bǔ)償?shù)钠谙薨凑赵搶?zhuān)利申請(qǐng)日至該新藥在中國(guó)獲得上市許可之日的間隔天數(shù)減去5年。專(zhuān)利法對(duì)新藥專(zhuān)利期限的補(bǔ)償制度，將大大延長(zhǎng)創(chuàng)新藥生命周期，并且有助于提高國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥相關(guān)品種的遠(yuǎn)期盈利預(yù)期。

醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)前處于估值、基本面、政策和創(chuàng)新爆發(fā)的四重底部區(qū)域，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期逐漸增強(qiáng)，全球流動(dòng)性逐步釋放，對(duì)于國(guó)內(nèi)的創(chuàng)投環(huán)境會(huì)有很大影響。可以關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）等相關(guān)標(biāo)的的低位布局機(jī)會(huì)。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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