中國銀河證券給予機(jī)械行業(yè)推薦評級：城軌智能化綠色化新趨勢，高鐵從新增到維保切換增長動能

每經(jīng)AI快訊，中國銀河證券01月01日發(fā)布研報稱：給予機(jī)械行業(yè)推薦（維持）評級。

智能化綠色化成為城軌發(fā)展新趨勢，TOD模式為城軌可持續(xù)發(fā)展提供支撐：我國城市軌道交通行業(yè)發(fā)展迅速，建設(shè)智能化、可持續(xù)發(fā)展的城市軌道交通已成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。隨著新一輪科技革命的興起及以人工智能、云計算、5G等技術(shù)的蓬勃發(fā)展，我國城軌行業(yè)迎來了交通強(qiáng)國戰(zhàn)略的實(shí)施、城軌高質(zhì)量發(fā)展的需求及人民高品質(zhì)出行的愿望等發(fā)展新機(jī)遇。同時，城軌建設(shè)融資渠道多元化，以交通軌道為主導(dǎo)的TOD模式逐漸成熟，為城軌可持續(xù)發(fā)展提供有力支撐。2023年12月12日，杭州第13批土地集中出讓其中地鐵好運(yùn)路TOD地塊，最終由杭州綠城浙旦置業(yè)有限公司競得，出讓金29.6億元。TOD模式將優(yōu)化城市形態(tài)，并在有效時間內(nèi)回收更多的成本是城軌可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，將在交通站點(diǎn)周圍建立集工作、商業(yè)、居住等于一體的社區(qū)，TOD模式或?qū)⒊蔀槲磥碇纬擒壈l(fā)展的模式之一。

高鐵與城際快速鐵路前期竣工積壓，未來或?qū)⒅鸩结尫判略鐾ㄜ嚴(yán)锍蹋菏?020年至2022年經(jīng)濟(jì)短期承壓影響，部分線路通車時間推后，整體拉高未來2至3年的新增里程數(shù)。我們預(yù)測未來三年預(yù)計落地里程能夠恢復(fù)至疫情前八成的水平，那么2023、2024、2025年預(yù)計均能夠落地70%的計劃新增通車?yán)锍?，未完工的部分仍需在未來年份中逐漸消化。我們預(yù)計2023-2025年快速鐵路新通車總里程將分別為3107km、4180km和4665km；2023-2025年城際快速鐵路通車?yán)锍虒⒎謩e為595km、913km和854km。隨著時間的推移，大量現(xiàn)存的動車組將帶來零部件與設(shè)備更新的市場的壯大。根據(jù)我們的測算，以車身系統(tǒng)、電氣系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向行走系統(tǒng)等位代表的的維修替換市場，2023-2025年或?qū)⑦_(dá)到502億、382億和429億元。

軌交行業(yè)公司基本面良好，盈利能力持續(xù)且穩(wěn)定，估值仍有提升空間：從機(jī)械行業(yè)鐵路交通設(shè)備板塊近年來經(jīng)營情況表現(xiàn)較為良好。雖然在2020年后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期承壓，機(jī)械行業(yè)受到一定程度的負(fù)面影響，但近幾年我國制造業(yè)水平快速提升，機(jī)械行業(yè)材料成本下降，高端制造業(yè)逐步出海，行業(yè)整體盈利能力有望回升。2023年下半年以來，鐵路交通設(shè)備板塊市凈率數(shù)值整體呈現(xiàn)出波動下行趨勢，與行業(yè)整體市凈率水平分化日益加大。我們認(rèn)為鐵路交通設(shè)備行業(yè)基本面良好，公司盈利能力具備可持續(xù)性和穩(wěn)定性，但估值相對機(jī)械行業(yè)整體有較大空間，未來有望持續(xù)修復(fù)。

投資建議：基于未來城軌智能化、綠色化的發(fā)展趨勢，以及高速鐵路的后市場空間，我們給與軌交設(shè)備行業(yè)“推薦”評級。在未來軌交行業(yè)前市場和后市場增長動能切換的過程中，中國中車（601766.SH）作為軌道交通的龍頭，中國通號（688009.SH）作為軌交信號控制龍頭，均有望持續(xù)受益。

風(fēng)險提示：基建支持力度低于預(yù)期的風(fēng)險，鐵路投資低于預(yù)期的風(fēng)險等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——一城唱響，票房數(shù)億！演出商扎堆搶占2024年“行走的GDP”

(記者 尹華祿)

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