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貴州茅臺:逆勢提速,彰顯實力(招商證券研報)

每日經(jīng)濟新聞 2024-01-01 22:30:28

每經(jīng)AI快訊,2024年1月1日,招商證券發(fā)布研報點評貴州茅臺(600519)。

公司2023年預(yù)計實現(xiàn)收入/利潤1495/735億元,同比+17.2%/+17.2%,超額完成年初收入目標(biāo)。展望2024,公司堅持產(chǎn)品、渠道、品牌、終端四端并駕齊驅(qū),繼續(xù)終端數(shù)字化改造,激發(fā)動銷活力,積極面對市場的新變化。

事件:公司發(fā)布2023年度生產(chǎn)經(jīng)營情況公告,根據(jù)初步核算,2023年公司生產(chǎn)茅臺酒/系列酒基酒分別為5.72/4.29萬噸,預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入/歸母凈利潤分別1495/735億,同比+17.2%/17.2%。

逆勢提速,彰顯實力。雖然宏觀環(huán)境仍然面臨較多不確定性,但公司仍超額完成年初制定15%的收入增長目標(biāo),經(jīng)營實力依舊雄厚。其中,茅臺酒/系列酒分別實現(xiàn)營收1258/204億,同比+16.7%/+28.0%,相比2022年均提速(22年茅臺酒/系列酒同比+15.4%/+26.6%)。根據(jù)初步核算,公司23年凈利率49.2%,高位維持穩(wěn)定。公司23Q4實現(xiàn)收入/歸母凈利潤分別442/206億,同比+17.0%/+12.6%,凈利率-1.8pcts至46.7%,與去年同期主營稅金率基數(shù)較低(22Q4為12.9%)以及系列酒收入占比提升有關(guān),23Q4茅臺酒/系列收入分別同比+15.2%/41.4%。

產(chǎn)能奠基發(fā)展,中長期增長路徑清晰。2023年公司茅臺酒/系列酒基酒產(chǎn)量同比+0.7%/+22.6%,此前醬香系列酒柑子坪生產(chǎn)區(qū)域于23年10月建成投產(chǎn),24年醬香系列酒產(chǎn)量有望繼續(xù)增長。而22年12月公告的茅臺酒“十四五”技改建設(shè)項目建設(shè)周期48個月,建成后可新增茅臺酒實際產(chǎn)能約1.98萬噸。公司堅持“質(zhì)量是生命之魂”,擴產(chǎn)項目的頻頻落地為公司積極完善產(chǎn)品矩陣奠定了良好基礎(chǔ),更體現(xiàn)了公司對中長期發(fā)展的規(guī)劃和信心。

競爭優(yōu)勢延展,以終端鏈接美好。2023年12月30日,茅臺集團2024年度市場工作會在三亞召開,董事長丁雄軍在會上提出,要堅持產(chǎn)品、渠道、品牌、終端四端并駕齊驅(qū)。公司茅臺酒2023年新增企業(yè)建檔客戶8000家,“i茅臺”數(shù)字營銷平臺日活用戶超480萬人,交易額達443億。近日,公司新推出零售價1999元的散花飛天,于2023.12.31在i茅臺上首發(fā)預(yù)售,龍年茅臺生肖酒指導(dǎo)價維持2499元。2024年公司將繼續(xù)終端數(shù)字化改造,激發(fā)動銷活力,積極面對市場的新變化。

投資建議:競爭優(yōu)勢延展,量價游刃有余。2023年面臨宏觀經(jīng)濟的不確定性,公司超額完成年初15%的收入增長目標(biāo),逆勢提速,彰顯實力。展望24年,公司競爭優(yōu)勢不斷延展,從飛天到全系產(chǎn)品,從渠道到終端。考慮此前提價貢獻,調(diào)整23-25年EPS為58.61、69.84、81.80,維持目標(biāo)價2100元,對應(yīng)24年30x估值,重申“強烈推薦”評級。

風(fēng)險提示:外資流出、稅率上升、宏觀經(jīng)濟影響等

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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