從思看科技IPO看3D掃描儀生意經(jīng)：毛利率近80%，但有部分產(chǎn)品大幅降價(jià)

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 張海妮    

對(duì)著現(xiàn)實(shí)物體掃一掃，就能搜集到其形狀與外觀數(shù)據(jù)，繼而用于創(chuàng)建數(shù)字模型，這就是3D掃描儀的應(yīng)用。

近期，主營(yíng)三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品及系統(tǒng)的思看科技（杭州）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱思看科技）沖刺科創(chuàng)板IPO，其主要產(chǎn)品包括不同系列的3D掃描儀、工業(yè)級(jí)自動(dòng)化3D視覺檢測(cè)系統(tǒng)等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，3D掃描儀的利潤(rùn)十分可觀：2022年，思看科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為76.40%，第一大主營(yíng)產(chǎn)品便攜式3D掃描儀的毛利率更是達(dá)到80.95%，該產(chǎn)品單位成本約2萬元/套，而銷售單價(jià)超11萬元/套。

不過，公司也有部分產(chǎn)品出現(xiàn)價(jià)格大幅下降，如彩色3D掃描儀銷售單價(jià)由2020年的2.98萬元/套下降到2022年的1.77萬元/套，跟蹤式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品銷售單價(jià)由2020年的35.08萬元/套下降到2022年的27.49萬元/套。

圖片來源：招股書（申報(bào)稿）截圖 

主要產(chǎn)品單價(jià)整體呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢(shì)

思看科技的主營(yíng)產(chǎn)品包括手持式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品、跟蹤式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品、工業(yè)級(jí)自動(dòng)化3D視覺檢測(cè)系統(tǒng)等，其中，手持式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品具體細(xì)分為便攜式3D掃描儀、彩色3D掃描儀。

2020年—2022年，思看科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9150.87萬元、1.61億元和2.06億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3027.36萬元、6754.40萬元和7763.50萬元。

圖片來源：招股書（申報(bào)稿）截圖 

便攜式3D掃描儀是公司第一大主營(yíng)產(chǎn)品，2020年—2022年，分別貢獻(xiàn)86.70%、78.19%和68.87%的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，同時(shí)毛利率分別達(dá)到82.26%、79.94%和80.95%，是公司毛利率最高的細(xì)分產(chǎn)品。另外，彩色3D掃描儀毛利率分別為65.12%、63.37%和56.69%，跟蹤式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品毛利率分別為62.15%、71.75%和73.69%。

思看科技的毛利率遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司水平。與思看科技可比性較強(qiáng)的是新三板公司先臨三維（NQ830978，股價(jià)13.73元，市值53.15億元），2020年—2022年，其自研3D掃描儀毛利率分別為65.14%、67.22%和68.70%，而思看科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為79.19%、77.01%和76.40%。

圖片來源：招股書（申報(bào)稿）截圖 

對(duì)此，思看科技解釋稱，公司產(chǎn)品主要基于激光三維掃描法，適用于高精度工業(yè)測(cè)量領(lǐng)域，產(chǎn)品附加值高、技術(shù)壁壘高、行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)程度低，因此享有較高的毛利率。

不過總體來看，思看科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)：一方面系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)，毛利率相對(duì)較低的彩色3D掃描儀、跟蹤式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品銷售占比上升；另一方面系公司部分產(chǎn)品的毛利率有所下降所致。

“公司主要產(chǎn)品單價(jià)整體呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢(shì)。”招股說明書（申報(bào)稿）顯示，2020年—2022年，公司便攜式3D掃描儀平均價(jià)格為12.01萬元/套、11.65萬元/套和11.77萬元/套，彩色3D掃描儀平均價(jià)格為2.98萬元/套、2.35萬元/套和1.77萬元/套，跟蹤式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品平均價(jià)格為35.08萬元/套、27.05萬元/套和27.49萬元/套。 

據(jù)思看科技所述，便攜式3D掃描儀銷售單價(jià)保持相對(duì)穩(wěn)定；彩色3D掃描儀銷售單價(jià)逐年下降，系公司為推動(dòng)該業(yè)務(wù)的發(fā)展，定價(jià)略有調(diào)整，以及具體銷售的產(chǎn)品型號(hào)構(gòu)成變動(dòng)所致；跟蹤式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品為公司近年新推出的產(chǎn)品系列，銷售單價(jià)下降主要系具體銷售的產(chǎn)品型號(hào)構(gòu)成變動(dòng)所致。

對(duì)于未來毛利率是否會(huì)進(jìn)一步下滑，思看科技認(rèn)為，剔除打包銷售的配套產(chǎn)品的影響后，公司四大類三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品的銷售毛利率不存在明顯下滑趨勢(shì)；如果公司未來毛利率相對(duì)較低的業(yè)務(wù)銷售占比進(jìn)一步提升，則公司整體主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率存在進(jìn)一步下滑的可能，但公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率預(yù)計(jì)仍將維持在較高水平。

ODM大客戶蔡司高慕自研掃描儀

思看科技的客戶集中度較低，2020年—2022年，公司前五大客戶銷售收入占比分別為14.84%、14.38%和17.02%，主要系公司產(chǎn)品為通用型產(chǎn)品，下游應(yīng)用領(lǐng)域分布廣泛，客戶相對(duì)較為分散。

不過，思看科技面臨著大客戶流失風(fēng)險(xiǎn)。2020年—2022年，公司第一大客戶為卡爾蔡司及其下屬的高慕光學(xué)測(cè)量技術(shù)（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱蔡司高慕），對(duì)其銷售金額分別為593.45萬元、1312.13萬元和1553.81萬元。到了2023年上半年，蔡司高慕已經(jīng)從思看科技前五大客戶名單中消失。

思看科技與高慕光學(xué)采用ODM的合作模式，但合作協(xié)議已于2022年11月到期。蔡司高慕的手持式掃描儀T-SCAN hawk產(chǎn)品系采購(gòu)公司ODM產(chǎn)品并進(jìn)行貼牌。思看科技介紹，蔡司高慕看好手持式激光三維掃描產(chǎn)品市場(chǎng)的快速發(fā)展，其在自身相關(guān)產(chǎn)品發(fā)布條件尚未具備前，選擇與公司進(jìn)行ODM業(yè)務(wù)合作。

雙方ODM合作協(xié)議終止后，2023年上半年，蔡司高慕已推出其自研的T-SCAN hawk 2手持式3D掃描儀，2023年該產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的銷售數(shù)量約為50臺(tái)。

思看科技表示，蔡司高慕對(duì)手持式三維激光掃描儀產(chǎn)品的研發(fā)拓展，不會(huì)對(duì)公司相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)造成重大不利影響。具體而言，蔡司高慕新產(chǎn)品相較公司便攜式3D掃描儀銷售金額較小，公司產(chǎn)品性能參數(shù)相較蔡司高慕產(chǎn)品具備優(yōu)勢(shì)，公司產(chǎn)品矩陣更為豐富。

據(jù)思看科技披露，2023年1—6月，蔡司高慕未產(chǎn)生新增ODM訂單，在此背景下，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)41.25%，仍保持較快增長(zhǎng)。

但是，卡爾蔡司（含蔡司高慕）是思看科技所在三維視覺數(shù)字化市場(chǎng)的境內(nèi)外主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其自研手持式3D掃描儀是否會(huì)搶占公司的市場(chǎng)份額，還有待觀察。

此外，思看科技的ODM客戶并不僅僅只有高慕光學(xué)。2020年—2022年及2023年上半年，公司定制化產(chǎn)品中，ODM業(yè)務(wù)銷售金額分別為1060.59萬元、1714.50萬元、2392.82萬元和483.84萬元。ODM模式對(duì)應(yīng)主要客戶包括鄭州辰維科技股份有限公司、武漢惟景三維科技有限公司，上述客戶是否也存在因自研產(chǎn)品而流失的風(fēng)險(xiǎn)？

產(chǎn)能利用率低于80%

按照IPO計(jì)劃，思看科技擬募集資金8.51億元，其中1.97億元用于3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品及自動(dòng)化檢測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目，3.43億元用于研發(fā)中心及總部大樓建設(shè)項(xiàng)目，1.11億元用于營(yíng)銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)基地建設(shè)項(xiàng)目，2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

圖片來源：招股書（申報(bào)稿）截圖 

產(chǎn)能利用率方面，2020年—2022年，便攜式3D掃描儀產(chǎn)能利用率分別為80.00%、79.87%和79.38%，彩色3D掃描儀產(chǎn)能利用率分別為74.00%、76.60%和78.67%，跟蹤式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為75.00%、67.22%和74.09%，工業(yè)級(jí)自動(dòng)化3D視覺檢測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)能利用率分別為100.00%、80.00%和77.78%。 

2022年，公司四大類產(chǎn)品3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率均低于80%。不過思看科技表示，按照2022年各類產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)率推演，預(yù)計(jì)公司四大類產(chǎn)品現(xiàn)有產(chǎn)能均將于1至3年內(nèi)滿產(chǎn)。“公司現(xiàn)有產(chǎn)能的利用率較高，現(xiàn)有產(chǎn)能將于近幾年出現(xiàn)無法滿足公司產(chǎn)銷量需求的情況，需通過提前布局新建生產(chǎn)線系統(tǒng)化地提升公司產(chǎn)能。”

在交易所問詢下，思看科技披露了募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的預(yù)計(jì)產(chǎn)能增加情況：便攜式3D掃描儀產(chǎn)能較2022年將提升12.50%，彩色3D掃描儀產(chǎn)能較2022年將提升100.00%，跟蹤式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品產(chǎn)能較2022年將提升263.64%，工業(yè)級(jí)自動(dòng)化3D視覺檢測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)能較2022年將提升2677.78%。

圖片來源：?jiǎn)栐兒貜?fù)截圖 

新增這么多的產(chǎn)能能否順利消化？思看科技表示，為消化募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能，公司的主要產(chǎn)能消化措施包括發(fā)揮現(xiàn)有渠道優(yōu)勢(shì)，加大市場(chǎng)推廣力度，提高產(chǎn)品市場(chǎng)滲透率；對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品不斷改進(jìn)升級(jí)，提升產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；加大境外銷售渠道布局，通過積極參加國(guó)際展會(huì)、加大境外銷售人員布局等方式，提高境外市場(chǎng)滲透率。

不過公司也提示了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，如果未來市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大不利變化，或公司市場(chǎng)開拓效果不及預(yù)期，則可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售規(guī)模爬升受阻，從而導(dǎo)致公司本次項(xiàng)目新增產(chǎn)能不能完全消化。

對(duì)于IPO相關(guān)事宜，12月28日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電思看科技并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

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