裕同科技：大幅提高現(xiàn)金分紅比例，經營穩(wěn)健、長期配置價值凸顯（國泰君安研報）

每經AI快訊，2023年12月31日，國泰君安發(fā)布研報點評裕同科技（002831）。

事件：

公司公告，若公司無重大投資計劃或重大現(xiàn)金支出等事項發(fā)生，2023年度至2025年度，公司每年以現(xiàn)金形式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的合并報表歸屬于母公司股東凈利潤的60%，

評論：

長期配置價值凸顯，維持“增持”評級。公司經營穩(wěn)健，股息回報優(yōu)異。我們維持2023年-2024年公司EPS至1.93/2.36元。維持目標價37.72元，維持增持評級。

大幅提高現(xiàn)金分紅比例后，公司股息率顯著提高。2019-2022年公司現(xiàn)金分紅比例20%-23%，股息率0.8%-1.2%。參考24-25年wind一致預期，60%現(xiàn)金分紅比例對應股息率4.2%/4.9%，股東回報優(yōu)異，凸顯公司長期配置價值。

經營穩(wěn)健，趨勢向好。1）消費電子Q3以來持續(xù)復蘇，部分產品市場上供不應求，印證市場消費潛力。23年年底蘋果新VR產品推出，帶來增量。公司有序導入新客戶，以及存量客戶份額提升，預計24年增長穩(wěn)健。2）環(huán)保包裝目前主要是工業(yè)包裝&國際客戶，隨國內禁塑令推行，客戶環(huán)保包裝轉化趨勢明顯，板塊業(yè)績有望持續(xù)高增。3）煙包行業(yè)進入洗牌階段，24、25年中煙預計發(fā)布大招投標項目，隨存量玩家退出，給予公司切入大訂單的機會。4）酒包業(yè)務公司正在挨個客戶突破，目前進展穩(wěn)健。

智能化深度推進、資本開支收縮，持續(xù)優(yōu)化盈利能力。公司智能工廠穩(wěn)步推進，除許昌標桿工廠外，湖南煙包工廠下半年推動技改，重慶、深圳，煙臺、九江、瀘州等工廠自動化團隊跟進，帶動效率不斷提升、利潤率改善。此外，公司目前產能儲備充沛，且資本開支高峰已過，現(xiàn)有工廠可支撐營收穩(wěn)步擴張，預計未來2-3年資本開支放緩，折舊攤銷壓力放緩，同樣貢獻利潤率改善。

風險提示：匯率波動致使匯兌虧損；消費電子需求復蘇不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)