內(nèi)蒙華電：類Reits助力公司拓寬融資渠道（華泰證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月30日，華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評內(nèi)蒙華電（600863）。

類Reits成立有助于公司拓寬融資渠道

公司2023年度第一期光穗內(nèi)蒙華電資產(chǎn)支持票據(jù)（類REITs）成立，有助于公司拓寬融資渠道?？紤]蒙西市場化交易結(jié)算電價(jià)下降較多，我們下調(diào)公司上網(wǎng)電價(jià)預(yù)期，從而下調(diào)公司23-25年歸母凈利預(yù)期至23.2/26.8/30.4億元（前值：26.8/32.2/35.6億元）。切換估值至2024年，參考可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期24EPE均值9.7x，由于公司承諾2022-2024年每年以現(xiàn)金方式分配的利潤原則上不少于當(dāng)年可供分配利潤的70%，高于可比公司平均水平（京能電力/江蘇國信/申能股份70%/10%/無明確承諾），給予公司11x 24EPE，目標(biāo)價(jià)4.52元（前值：4.10元），維持“買入”評級。

聚達(dá)光伏并網(wǎng)，成立第一期光穗內(nèi)蒙華電類REITs

2023年11月2日，公司聚達(dá)光伏38萬千瓦光伏項(xiàng)目全容量并網(wǎng)，該項(xiàng)目為公司聚達(dá)火電靈活性改造促進(jìn)新能源消納配套項(xiàng)目。公司11月25日發(fā)布公告稱2023年度第一期光穗內(nèi)蒙華電資產(chǎn)支持票據(jù)成立，底層資產(chǎn)為聚達(dá)公司2×600兆瓦火電機(jī)組，優(yōu)先級資產(chǎn)支持票據(jù)20億元，評級AAAsf，發(fā)行利率3.5%，起息日和預(yù)計(jì)到期日分別為2023年11月24日/2037年6月30日。類REITs成立對公司拓寬融資渠道具有重要意義。

各省煤電容量電價(jià)落地，內(nèi)蒙古東部為11.65元/兆瓦時(shí)

2024年1月全國各省煤電容量電費(fèi)出爐，水平有一定差異，大致可分為三個(gè)梯隊(duì)：20元/兆瓦時(shí)左右、15元/兆瓦時(shí)左右和13元/兆瓦時(shí)以下。重慶/廣西/吉林/安徽/陜西/國網(wǎng)河北/湖北為28.6/23/21.8/21/19.7/19.5/18元/兆瓦時(shí)，浙江/上海/山西/國網(wǎng)冀北/新疆/黑龍江/江西/福建為14/14.2/14.3/14.7/15.1/16/16.08/16.1元/兆瓦時(shí)，寧夏/天津/甘肅/內(nèi)蒙古東部/四川/北京/青海為12.4/12.3/12.28/11.65/7.5/9.6/4.7元/兆瓦時(shí)。

目標(biāo)價(jià)4.52元，維持“買入”評級

我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利為23.2/26.8/30.4億元，對應(yīng)EPS0.36/0.41/0.47元；給予公司24年11xPE，目標(biāo)價(jià)4.52元，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)上漲超預(yù)期，電價(jià)/煤礦產(chǎn)量/新能源投產(chǎn)不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)