力諾特玻：營收穩(wěn)步恢復(fù)，中硼硅模制瓶產(chǎn)能落地有望帶來業(yè)績彈性（華鑫證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月27日，華鑫證券發(fā)布研報點評力諾特玻（301188）。 ▌營收穩(wěn)步增長，費用率水平保持穩(wěn)定 2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.91億元，同比增長21.45%；歸母凈利潤為0.54億元，同比下降38.07%；經(jīng)營性現(xiàn)金流為0.41億元，同比增長2142.67%，主要是由于公司銷售收入顯著增長以及回款增加。上半年，公司藥用玻璃業(yè)務(wù)增長快速，實現(xiàn)營收2.11億元，同比增長36.90%，其中，中硼硅藥用玻璃瓶貢獻收入1.72億元，同比增長率達38.22%。費用端，公司前三季度銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率、研發(fā)費用率分別為4.05%/2.90%/-0.21%/3.21%，總體費用率保持穩(wěn)定水平。 ▌中硼硅藥玻布局日趨完善，產(chǎn)能擴充打開長期增長空間 為滿足不斷增長的市場需求，公司積極推進中硼硅藥玻的產(chǎn)能擴充。模制瓶方面，2023年9月公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行順利落地，募資5億元用于輕量藥用模制玻璃瓶（Ⅰ類）產(chǎn)業(yè)化項目建設(shè)，項目達產(chǎn)后將形成模制瓶年產(chǎn)能約4.7萬噸。考慮到前次募資的輕量薄壁高檔藥用玻璃瓶項目（產(chǎn)能約0.5萬噸）、M2輕量化藥用模制玻璃瓶項目（產(chǎn)能約1.1萬噸），公司三期項目共計將實現(xiàn)中硼硅模制瓶產(chǎn)能6.3萬噸，規(guī)模效益有望加快釋放。公司藥玻業(yè)務(wù)客戶優(yōu)勢顯著，擁有悅康藥業(yè)、華潤雙鶴、新時代藥業(yè)、齊魯制藥等優(yōu)質(zhì)客戶資源，隨著公司中硼硅藥玻產(chǎn)能逐步兌現(xiàn)，有望貢獻較大業(yè)績彈性。 ▌日用玻璃品類持續(xù)升級，盈利能力有望持續(xù)增強 公司日用玻璃業(yè)務(wù)品種豐富，產(chǎn)品獲國內(nèi)外多家大型客戶認可，重點客戶涵蓋了美國OXO、韓國LOCK＆LOCK，德國雙立人、韓國三星等國外知名企業(yè)以及美的、格蘭仕等國內(nèi)知名客戶。今年3月，公司LED光學(xué)透鏡用高硼硅玻璃生產(chǎn)項目和輕量化高硼硅玻璃器具等更高毛利產(chǎn)品的生產(chǎn)項目順利投產(chǎn)，我們認為隨著產(chǎn)品轉(zhuǎn)型加速推進，公司日用玻璃業(yè)務(wù)盈利能力有望持續(xù)增強。 ▌盈利預(yù)測 預(yù)測公司2023-2025年收入分別為9.61、12.01、14.51億元，EPS分別為0.35、0.49、0.65元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為49.5、35.7、27.1倍。公司中硼硅藥玻產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局加快，將持續(xù)受益于一致性評價、關(guān)聯(lián)審批制度政策落地，實現(xiàn)滲透率加快提升，后續(xù)業(yè)績增長具備較大彈性，維持“買入”投資評級。 ▌風(fēng)險提示 產(chǎn)能落地不及預(yù)期、新品放量不及預(yù)期、原材料價格上漲風(fēng)險、行業(yè)政策與政府監(jiān)管風(fēng)險等 (來源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。 (編輯曾健輝)