宇信科技：與地方AMC戰(zhàn)略合作，共同拓展個貸不良藍海市場（浙商證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月27日，浙商證券發(fā)布研報點評宇信科技（300674）。

事件

宇信科技與廈門資產(chǎn)管理有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方協(xié)商在個貸不良資產(chǎn)業(yè)務領域建立戰(zhàn)略合作伙伴關系，打造金融+科技的標桿組合。

點評

個貸不良資產(chǎn)處于藍海市場，市場空間巨大

2021年1月，中國銀保監(jiān)會辦公廳下發(fā)《關于開展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點工作的通知》，正式為個貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和流通打開了政策空間。隨后兩年，個貸不良資產(chǎn)市場快速發(fā)展，參與方數(shù)量、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)規(guī)?？焖僭黾印?/p>

1）參與機構(gòu)數(shù)量從18家上升至上千家。第一批開放時只有6家國有控股大型銀行和12家全國性股份制銀行參與試點，到了2023年，預計新增個貸供給者超過500家，市場總體參與機構(gòu)達到千家以上。

2）成交資產(chǎn)快速增加，個貸不良批量轉(zhuǎn)讓成交規(guī)模（即未償本息總額）2022年同比增長271%，2023前三季度同比增長339%，其中2023Q3單季度環(huán)比增長390%。根據(jù)銀登中心不良貸款轉(zhuǎn)讓試點業(yè)務統(tǒng)計，2021-2022年個人貸批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務成交規(guī)模分別為47億元與176億元，成交單數(shù)分別為45與86單。2023年成交規(guī)模增長顯著，前三季度分別為52、90、349億元，Q2、Q3季度環(huán)比增長173%、390%。Q3單季度成交規(guī)模接近2021Q1-2023Q2所有季度之和（364億元）。

3）個貸不良資產(chǎn)規(guī)模接近萬億，個貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓潛力巨大。根據(jù)興業(yè)銀行和畢馬威，預計2022年末商業(yè)銀行個貸不良余額不低于7,500億元，加之其他非銀機構(gòu)，整體個貸不良市場可達萬億級規(guī)模，潛力巨大。

與地方資產(chǎn)管理公司合作是公司在創(chuàng)新業(yè)務、公司轉(zhuǎn)型的重要布局

1）廈門資管牌照優(yōu)勢：廈門資管是廈門市唯一一家、福建省第二家經(jīng)中國銀保監(jiān)會備案可從事金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購與處置業(yè)務的地方資產(chǎn)管理公司，具備不良資產(chǎn)收購及處置的資質(zhì)，且具有豐富的不良資產(chǎn)全流程業(yè)務經(jīng)驗，2022年營業(yè)總收入3.5億元。截至2023年三季度，廈門資管總資產(chǎn)55.9億元。根據(jù)《關于開展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點工作的通知》，地方資產(chǎn)管理公司批量受讓個人不良貸款不受地域限制，廈門資管業(yè)務領域可面向全國。

2）宇信科技基于在信貸領域的多年深耕，以科技賦能傳統(tǒng)個貸不良資產(chǎn)處置。公司在2017年開始嘗試創(chuàng)新運營業(yè)務，兩三年前開始關注個貸不良資產(chǎn)并進行科技賦能的嘗試。此次合作宇信主要帶來以下賦能：

對供給側(cè)了解深入?；诙嗄赉y行信貸系統(tǒng)建設業(yè)務，公司了解銀行的個貸業(yè)務、貸款傾向、合作平臺、內(nèi)部催收力度和處理能力等方面的信息。這使得公司在評估資產(chǎn)包時能夠更全面地了解實際情況，而不是僅憑展示的數(shù)據(jù)做出判斷。

以數(shù)據(jù)科技和AI能力支撐個貸不良資產(chǎn)處置精細化運作。AI和大數(shù)據(jù)的加入可以避免傳統(tǒng)暴力催收的問題，能使得流程更合規(guī)且調(diào)解更有效，形成科技、數(shù)據(jù)、資源、運營能力的一體化處置體系。

大幅提升個貸不良資產(chǎn)處置效率。根據(jù)公司披露，2022年平均個貸不良的本金回收率約為8%，科技賦能有望進一步提升回收率。

3）合作方式為聯(lián)合運營，而非系統(tǒng)搭建。個貸不良資產(chǎn)處置傳統(tǒng)業(yè)務模式為AMC摘牌→以傳統(tǒng)方式處置或委托給下游服務商處理，委托傭金約為30%50%。公司與廈門資管的合作有望采用聯(lián)合運營的方式，公司展望24Q1能夠開始有業(yè)務開始落地。

盈利預測與估值

我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營收52.25/65.48/82.30億元，同比增長21.95%/25.32%/25.68%，歸母凈利潤分別達到3.05/4.80/6.24億元，同比增長20.49%/57.59%/29.91%，對應EPS分別為0.43/0.68/0.88元。維持“買入”評級。

風險提示

合作不及預期風險；政策變動風險；市場空間不及預期風險；競爭風險

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)