伊利股份受益消費力及消費信心改善 業(yè)內(nèi)預計乳制品板塊明年上半年修復估值

每經(jīng)記者 王佳飛    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

“今年以來，隨著消費場景和交通出行的逐漸恢復，消費力和消費信心也在逐步改善。今年三季度，一方面，由于去年三季度公司業(yè)績相對較低，另一方面，隨著今年中秋和國慶節(jié)日消費場景的恢復，乳制品作為兼具健康和禮贈需求的產(chǎn)品，也獲得了不錯的市場表現(xiàn)。”

在10月31日的2023年第三季度業(yè)績說明會上，伊利股份相關負責人如此描述近期公司業(yè)績。

此外伊利股份還表示：“過去三年，公司的分紅率均達到70%以上。公司一直以來都很重視股東利益，希望繼續(xù)保持較好的分紅水平。”

業(yè)內(nèi)分析人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，2023年是中國乳品市場的一個重要分水嶺，下一個增長點預計是專業(yè)營養(yǎng)品類。券商研報則分析認為，2024年上半年，乳制品有望迎來收入端改善而成本端紅利仍存的情形，疊加春節(jié)旺季效應，有望推動板塊估值修復。

液奶整體需求增加帶動業(yè)務增長

根據(jù)伊利股份2023年第三季度報告，公司年初至報告期末實現(xiàn)營業(yè)收入970.91億元，同比增長3.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤93.8億元，同比增長16.36%；基本每股收益1.47元/股，同比增長16.67%。

在伊利股份11月2日公告的投資者問答匯總中，公司表示2023年前三季度，液體乳業(yè)務同比增長2.1%，在總收入中占比68%；奶粉及奶制品業(yè)務同比增長6.4%，在總收入中占比20.7%；冷飲業(yè)務同比增長12.9%，在總收入中占比10.8%。

2023年前三季度，伊利股份的主營業(yè)務毛利率也有所提升，達到了33.1%，同比提升0.3個百分點。

伊利股份還表示：“過去三年，公司的分紅率均達到70%以上。公司一直以來都很重視股東利益，希望繼續(xù)保持較好的分紅水平。”

在10月31日伊利股份2023年第三季度業(yè)績說明會上，伊利股份相關負責人表示，分業(yè)務來看，節(jié)日禮贈場景的恢復，帶動液奶整體需求增加，常溫液奶三季度同比有接近兩位數(shù)增長，低溫液奶繼續(xù)保持增長趨勢。

冷飲方面，伊利股份在旺季保證了較好的出貨。三季度進入了出貨淡季，公司冷飲業(yè)務收入同比有所下滑；但前三季度，公司冷飲業(yè)務收入同比增長12.9%。

相關負責人表示，嬰幼兒奶粉方面前三季度行業(yè)下滑較為明顯。三季度以來，隨著未通過注冊制的小品牌配方的陸續(xù)出清；同時，伊利股份8月底陸續(xù)上市新配方產(chǎn)品，帶動了公司三季度嬰幼兒奶粉業(yè)務的環(huán)比改善。除此之外，公司成人奶粉一直保持很好的增長勢頭，持續(xù)領先行業(yè)。

“10月來看，各個業(yè)務的發(fā)展態(tài)勢還是不錯的。預計今年四季度，公司整體收入依然保持向上恢復的趨勢。”伊利股份相關負責人表示。

中國銀河證券研究院相關報告顯示，從基本面來看，上市公司口徑，乳制品板塊2023年一季度營收和歸母凈利潤分別同比增加5.7%和2.3%，2023年二季度分別同比增加1.8%和22.5%，2023年三季度分別同比增加0.8%和52.5%，總體來看收入端受消費分級影響而增長偏慢，但利潤端受原奶價格下行影響而釋放彈性明顯。

高級乳業(yè)分析師宋亮12月22日通過微信告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，2023年是中國乳品市場的一個重要分水嶺。經(jīng)過30多年的發(fā)展，中國乳業(yè)取得了巨大的成就，建立了完善的供應鏈和技術標準體系，產(chǎn)品極大豐富，滿足了消費者的品質(zhì)需求。乳品市場從無到有，從有到安全，從安全到品質(zhì)提升，正在向健康化邁進。

宋亮表示，從結構性來看，我們?nèi)橹破返幕A營養(yǎng)在三四線城市還有很大的提升空間，需要縮小同一二線城市的平均消費差距。

2024年上半年乳制品整體需求有望率先進一步復蘇

宋亮還表示，2023年整個乳制品的消費呈現(xiàn)出階段性過剩。

中國銀河證券研究院報告也顯示，截至2023年11月，國內(nèi)生鮮乳價格同比下降10%，上游供給方出現(xiàn)部分過?，F(xiàn)象。

要解決結構性需求問題，國際化就具有非常重要的意義。伊利股份相關負責人表示：“公司布局的東南亞市場，人口基數(shù)大，人均收入有較大的成長潛力。公司前幾年就開始布局東南亞市場，通過收購、投資、貿(mào)易等方式進入。目前，泰國和印尼兩個市場都進入了發(fā)展的快車道，并且盈利模式逐步成熟。泰國業(yè)務輻射東南半島，成功探索了并購及本地運營的盈利模式；印尼探索出了自建發(fā)展的盈利模式。”

對于中國乳業(yè)的下一個增長點，宋亮表示應當是專業(yè)營養(yǎng)品類。他表示無論是白奶、酸奶、奶酪、奶粉等產(chǎn)品，目前已經(jīng)極大豐富。然而從結構性來看，目前專業(yè)營養(yǎng)產(chǎn)品不足以滿足于高齡老人和特殊用途的成人需求，需要進一步發(fā)展全家精準精細化營養(yǎng)產(chǎn)品。

宋亮認為：“我們要加快基礎性研究，特別是針對基礎營養(yǎng)的研究。”

盤點伊利股份在創(chuàng)新研究方面工作，公開資料顯示，在研發(fā)方面，伊利集團在全球總共建設了15個創(chuàng)新中心，與新西蘭、美國等國家的機構一起完成了多項研究項目，包括“AI+配方開發(fā)”“低碳奶牛養(yǎng)殖”技術等。2023年伊利股份在“亞洲有機大會”上發(fā)布了伊利金典乳鐵蛋白產(chǎn)品和相關科研成果。此外公司作為牽頭單位，聯(lián)合國內(nèi)外知名科研院校和知名企業(yè)共同建設了國家乳業(yè)技術創(chuàng)新中心。

中國銀河證券研究院相關報告顯示：“展望2024年，我們認為上半年需求端有望率先進一步復蘇，而原奶價格即使在樂觀情形下也需在2024年中后回升，因此上半年（乳制品）板塊有望迎來收入端改善而成本端紅利仍存的情形，疊加春節(jié)旺季效應，有望推動板塊估值修復。”

“上半年（乳制品）整體需求有望率先進一步復蘇，內(nèi)部結構性變化趨勢延續(xù)。隨著宏觀經(jīng)濟在2024年的進一步恢復，我們預計乳制品行業(yè)將迎來三方面的改善，一是前期受損的送禮、休閑場景持續(xù)修復，利好高端白奶、酸奶；二是鮮奶、有機、強功能化產(chǎn)品符合未來消費趨勢，預計終端需求仍將旺盛；三是宏觀經(jīng)濟向好背景下促銷力度有所減弱，在銷量增長的同時有望迎來價格修復。”

封面圖片來源：視覺中國-VCG211171429042