普門科技：IVD&治療康復(fù)齊頭并進(jìn)，光電醫(yī)美潛力可期（東北證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月26日，東北證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)普門科技（688389）。

普門科技：公司2008年成立之初專注于治療與康復(fù)器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售；后于2013年布局體外診斷業(yè)務(wù)，通過(guò)持續(xù)產(chǎn)品研發(fā)投入，打造核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)體外診斷業(yè)務(wù)的高速發(fā)展；公司又于2020年開(kāi)始逐步進(jìn)軍皮膚醫(yī)美行業(yè)，2022年進(jìn)入消費(fèi)者健康領(lǐng)域，利用自身深厚技術(shù)壁壘，疊加不斷產(chǎn)品推新與品牌建設(shè)，從醫(yī)療板塊快速切入消費(fèi)板塊。

體外診斷：國(guó)內(nèi)電化學(xué)發(fā)光領(lǐng)先者，IVD奠定公司核心業(yè)績(jī)。公司長(zhǎng)期深耕體外診斷領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)，在電化學(xué)發(fā)光、糖化及特定蛋白檢測(cè)等領(lǐng)域廣泛布局，作為國(guó)內(nèi)第一家電化學(xué)發(fā)光企業(yè)具有明顯技術(shù)壁壘，在國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下實(shí)現(xiàn)設(shè)備快速裝機(jī)，進(jìn)一步帶動(dòng)配套的高毛利試劑銷售，并有望在各輪集采中展露不俗表現(xiàn)。

治療與康復(fù)：臨床醫(yī)療發(fā)展穩(wěn)健，消費(fèi)業(yè)務(wù)動(dòng)力充足。

1）臨床醫(yī)療：行業(yè)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，持續(xù)推新搭建完善產(chǎn)品矩陣。老齡化加劇與居民健康意識(shí)加強(qiáng)之下，臨床醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，公司產(chǎn)品矩陣完備，覆蓋多方位治療需求，公司同時(shí)通過(guò)并購(gòu)等方式繼續(xù)完善產(chǎn)品線，推動(dòng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

2）皮膚醫(yī)美：接力打造核心大單品，成就抗衰設(shè)備領(lǐng)導(dǎo)者。通過(guò)收購(gòu)與自研相結(jié)合，公司逐步健全皮膚醫(yī)美管線，重點(diǎn)打造核心大單品“冷拉提”與“超聲V拉美”，并持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品技術(shù)進(jìn)階，實(shí)現(xiàn)治療效果與用戶體驗(yàn)感兼?zhèn)?，加之不斷?qiáng)化用戶心智與深度綁定下游機(jī)構(gòu)，促進(jìn)設(shè)備快速鋪設(shè)與長(zhǎng)期穩(wěn)定裝機(jī)。

3）消費(fèi)者健康：技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)突出，快速推進(jìn)C端業(yè)務(wù)進(jìn)展。公司由B端擴(kuò)張至C端，在技術(shù)層面具備顯著的先天優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品質(zhì)量與效果得到充分保障；公司亦不斷加強(qiáng)產(chǎn)品推廣與品牌建設(shè)，新品光子面罩一經(jīng)推出便獲良好反響，公司將繼續(xù)迭代推新，深化消費(fèi)者端業(yè)務(wù)布局。

投資建議：公司體外診斷與治療康復(fù)業(yè)務(wù)雙輪發(fā)展，光電醫(yī)美及消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)潛力十足，持續(xù)拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為12.40/16.09/20.43億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.35/4.31/5.51億元，對(duì)應(yīng)PE分別為28/22/17倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：集采表現(xiàn)不及預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴(yán)；消費(fèi)不及預(yù)期；醫(yī)美新品表現(xiàn)未及預(yù)期；業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值判斷不達(dá)預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)