信科移動：自主可控的移動通信領(lǐng)域領(lǐng)軍，6G有望厚積薄發(fā)（申萬宏源研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月26日，申萬宏源發(fā)布研報點評信科移動（688387）。

投資要點：

信科移動是從事移動通信國際標準制定、核心技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的唯一一家央企控股的高新技術(shù)企業(yè)，始終專注于移動通信技術(shù)的開發(fā)、應(yīng)用、服務(wù)。股東背景強大，具備“中特估”概念，面向自主可控需求能更好承擔5G、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在重點行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域以及敏感數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的深入應(yīng)用。公司控股股東為中國信科，國務(wù)院國資委通過持有中國信科100%的股權(quán)間接控制公司，為公司的實際控制人。

公司近兩年營收實現(xiàn)穩(wěn)健增長，并持續(xù)減虧。公司2021-2022年營收增長分別為25.2%、22.1%，維持高增速。公司2020-2022年凈利潤分別為-17.50億元、-11.74億元、-6.61億元，由于公司處在典型的技術(shù)密集型和資金密集型行業(yè)，前期需要積累較多，目前尚處于虧損狀態(tài)。根據(jù)公司招股書，預(yù)計將于2024年實現(xiàn)扭虧為盈。

從公司業(yè)務(wù)角度，公司主要提供移動通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和技術(shù)服務(wù)，預(yù)計逐步實現(xiàn)份額提升。

（1）4G/5G系統(tǒng)主設(shè)備：逐步兌現(xiàn)份額提升邏輯，在2023年前的主要5G基站招標中，信科移動的份額約3%左右，2023年最新一期中移動招標中公司份額超7%。結(jié)合運營商端需求，公司綜合份額預(yù)期到2025年將上升至10%左右。（2）天饋設(shè)備：公司處于國內(nèi)第一梯隊，行業(yè)地位穩(wěn)固。（3）室分設(shè)備：研發(fā)歷史悠久，占據(jù)國內(nèi)室分設(shè)備市場前列。（4）行業(yè)專網(wǎng)：公司在產(chǎn)品的定制化、功能多樣化等方面業(yè)界領(lǐng)先，并在能源、交通（5G-R業(yè)務(wù)）等行業(yè)領(lǐng)域已具備優(yōu)勢市場地位。（5）專利授權(quán)：5G技術(shù)標準貢獻度在全球排名前列，2022年有效全球?qū)＠鍞?shù)量排名第8，具備專利運營的良好基礎(chǔ)，有望增加公司新的盈利增長點。

從標準演進角度，我們認為6G時代公司有望厚積薄發(fā)，且公司在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)積極戰(zhàn)略布局。公司提前布局，“搶灘”6G，發(fā)布多篇6G白皮書。公司自2019年起開展6G的研究工作，作為國內(nèi)IMT-2030（6G）推進組的核心力量，已牽頭或獨立承擔了科技部重點研發(fā)計劃“寬帶通信與新型網(wǎng)絡(luò)”專項中的10項6G課題。2023年公司積極配合推進組，圓滿完成了2023年6G技術(shù)試驗網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的原型樣機測試驗證。

首次覆蓋，給予“增持”評級。預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為83.5、101.2、121.2億元，歸母凈利潤分別為-2.97、1.24、3.98億元。選取行業(yè)可比公司平均PS估值3.1倍，預(yù)計信科移動2023年實現(xiàn)收入83.5億，對應(yīng)市值為259億，給予“增持”評級。

風險提示：行業(yè)競爭可能加劇帶來盈利能力減弱的風險；5G應(yīng)用商業(yè)模式尚不成熟影響業(yè)務(wù)發(fā)展進度的風險；6G和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)進展存在不確定影響新業(yè)務(wù)進展的風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)