每日經(jīng)濟新聞 2023-12-26 22:19:44
每經(jīng)AI快訊,2023年12月26日,民生證券發(fā)布研報點評孚能科技(688567)。
土耳其合資廠已實現(xiàn)量產(chǎn),持續(xù)深化海外布局。2023年12月21日,土耳其工業(yè)和技術(shù)部部長等一行訪問公司鎮(zhèn)江基地,加強雙方在新能源汽車領(lǐng)域合作深入交流。公司很早就搶灘土耳其市場,2020年6月被土耳其Togg集團選定為其研發(fā)、生產(chǎn)動力電池的供應(yīng)商;2021年9月,雙方成立合資公司Siro,負責(zé)Togg全系車型及其他客戶動力電池研發(fā)、生產(chǎn)和供應(yīng),后續(xù)將面向歐洲、中東、非洲市場逐步推進動力電池技術(shù)輸出及儲能整體解決方案。目前,Siro已建成投產(chǎn)6GWh的模組和電池包產(chǎn)線。2026年,Siro生產(chǎn)基地將成為生產(chǎn)高鎳電池模塊和封裝(包括電池電芯)的主要工廠;2031年,Siro年產(chǎn)能將達20GWh。
受益土耳其電動化轉(zhuǎn)型加速,公司海外訂單有望提升。23年1-10月,土耳其汽車銷量達74.95萬輛,混動汽車銷量78387輛,同比增長66.5%,電動汽車銷量48883輛,同比增長889.7%。BMI預(yù)計,2032年土耳其電動車年均銷售量將增長60.8%,電動汽車滲透率將升至30.4%。Togg首款車型自2023年4月交付以來累計銷售近萬輛,成為當?shù)貢充N電動車型,遠期產(chǎn)能規(guī)劃將達100萬輛,并計劃在2025年向歐洲出口。公司海外收入占比大幅提升,伴隨土耳其電動車銷量增長,Togg在公司海外訂單中地位日益重要。公司海外客戶包括奔馳、Togg以及ZeroMotocycles等領(lǐng)軍企業(yè),還將為印度馬恒達(Mahindra)首款純電SUVXUV400提供動力電池。2021-2023H1,公司實現(xiàn)海外銷售收入4.06/43.94/41.95億元,分別占總營收11.6%/37.91%/60.06%,海外營收規(guī)模持續(xù)高增長。
公司豐富產(chǎn)品矩陣,技術(shù)先行搶灘海外市場。目前,公司在軟包動力電池解決方案、鈉離子電池、儲能及多款商用車鋰電池產(chǎn)品等領(lǐng)域已取得重大階段性研發(fā)成果。廣州工控擬通過定向增發(fā)等方式推進廣州工控集團謀求孚能科技實控人地位,得益于該事項,公司有望借勢廣汽迅速推進SPS大軟包方案落地。大軟包(SPS)產(chǎn)品支持整車充電10min續(xù)航400km,獲得包含吉利和東風(fēng)的定點;鈉離子動力電池研發(fā)即將在贛州基地投產(chǎn);公司磷酸鐵鋰電池將于云南24GWh基地實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化;長循環(huán)壽命動力電池開發(fā)已進入產(chǎn)業(yè)化狀態(tài),滿足整車600km續(xù)航;高性能LMFP電池處于開發(fā)階段。隨著技術(shù)的不斷優(yōu)化升級,公司產(chǎn)品逐漸獲得更多海外客戶認可。
投資建議:預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收157.02、202.99、267.86億元,同比增速為35.5%、29.3%、32.0%,歸母凈利-11.85、1.39、6.93億元,同比增速為-27.8%、111.7%、398.2%,對應(yīng)12月25日股價,24-25年P(guān)E值為138X/28X??紤]到公司產(chǎn)品矩陣豐富,客戶指引穩(wěn)定,維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:持續(xù)經(jīng)營業(yè)績虧損,產(chǎn)品技術(shù)迭代的風(fēng)險,需求不及預(yù)期。
(來源:慧博投研)
免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔。
(編輯 曾健輝)
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