軍工板塊連續(xù)躁動(dòng)，基本面拐點(diǎn)有望出現(xiàn)？

每經(jīng)編輯 彭水萍

12月25日，A股開盤后震蕩下跌，午后穩(wěn)步回升，上證指數(shù)收漲0.14%，報(bào)2918.81點(diǎn)。港股由于圣誕假期休市，北向資金通道關(guān)閉，A股市場(chǎng)縮量明顯，成交額僅6234.8億元。 

另外全市場(chǎng)超3100個(gè)股下跌，賺錢效應(yīng)依然不強(qiáng)，市場(chǎng)情緒還在修復(fù)階段。行業(yè)板塊方面，軍工、汽車和煤炭領(lǐng)漲；傳媒、房地產(chǎn)等領(lǐng)跌。

來(lái)源：Wind

站在年末的時(shí)點(diǎn)，對(duì)于2024年的行業(yè)布局，可以重視軍工板塊的投資機(jī)會(huì)。從板塊運(yùn)行規(guī)律來(lái)看，每個(gè)五年規(guī)劃中間，軍工行業(yè)會(huì)受到中期調(diào)整的影響。例如在今年的半年報(bào)，多家公司有提到“下游客戶采購(gòu)計(jì)劃的階段性調(diào)整”、“裝備采購(gòu)計(jì)劃延期”、“客戶合同簽訂延遲”等因素對(duì)報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收利潤(rùn)產(chǎn)生影響。 

年初以來(lái)，中證軍工指數(shù)下跌超12%，一定程度上也反映了投資者對(duì)于短期行業(yè)不確定性的擔(dān)憂。參考?xì)v史，軍隊(duì)建設(shè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃任務(wù)中期調(diào)整方案于2018年9月落地。2023年是實(shí)施“十四五”規(guī)劃承前啟后的關(guān)鍵一年，臨近年末，“十四五”規(guī)劃中期調(diào)整有望落地，行業(yè)新訂單有望密集簽署。 

此外，上周中國(guó)國(guó)航宣布擬A股定增募資60億元，其中42億元用于引進(jìn)17架飛機(jī)，包括6架C919及11架ARJ21。根據(jù)中國(guó)商飛數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2040年中國(guó)將超過(guò)北美和歐洲成為全球客機(jī)需求規(guī)模最大的地區(qū)，其中近6成交付新機(jī)為以C919代表的160座級(jí)單通道客機(jī)。

預(yù)計(jì)C919大飛機(jī)的國(guó)內(nèi)配套企業(yè)，將受益于后續(xù)國(guó)產(chǎn)替代的推進(jìn)。截至12月25日，中證軍工指數(shù)PE估值為54.07倍，位于歷史12.49%分位，行業(yè)估值修復(fù)空間較大。估值低位疊加基本面或迎來(lái)拐點(diǎn)，可以考慮通過(guò)軍工ETF（512660）把握板塊投資機(jī)會(huì)。

來(lái)源：Wind

上周25省IVD集采開標(biāo)，對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的進(jìn)口替代形成利好。本次集采，企業(yè)報(bào)價(jià)平均降幅為53.9%。采購(gòu)量和金額最大的傳染病八項(xiàng)（化學(xué)發(fā)光法）最高降幅65.2%，最低降幅50.01%，平均降幅54.14%。

雅培、羅氏等進(jìn)口企業(yè)以及邁瑞、安圖、新產(chǎn)業(yè)等國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)均以高于50%的降幅全部擬中選，保證了臨床精準(zhǔn)檢驗(yàn)的需求（來(lái)源：安徽省醫(yī)保局）。本次安徽牽頭的二十五省IVD集采涉及省份多、采購(gòu)量大、整體降幅較為溫和，基本符合預(yù)期。 

結(jié)合近日江西省牽頭的二十四省IVD集采政策落地，標(biāo)志著IVD大規(guī)模集采時(shí)代來(lái)臨，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。一方面，IVD集采擬中選的國(guó)產(chǎn)廠商眾多，有利于國(guó)產(chǎn)企業(yè)快速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，加快國(guó)產(chǎn)替代步伐。另一方面，集采環(huán)境下頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)更加凸顯，利好相關(guān)優(yōu)質(zhì)龍頭后續(xù)產(chǎn)品放量。 

隨著海外加息結(jié)束，醫(yī)藥投融資或?qū)⒏纳?。從板塊的三季報(bào)情況看，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健，且指數(shù)估值向上修復(fù)空間較大，當(dāng)前布局性價(jià)比顯著，底部區(qū)域依然可以持續(xù)關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）等標(biāo)的。

在過(guò)去一個(gè)月的較大幅度調(diào)整后，汽車ETF（516110）近幾日迎來(lái)了反彈，12月25日收漲1.01%。

來(lái)源：Wind

消息面上，周末蔚來(lái)舉辦了2023 NIO DAY。蔚來(lái)全新旗艦車型ET9亮相，新車預(yù)售價(jià)為80萬(wàn)元，是目前蔚來(lái)量產(chǎn)車中售價(jià)最高的。自研芯片方面，蔚來(lái)正式發(fā)布了首顆自研智能駕駛芯片——神璣NX9031，這也是業(yè)界首次采用5nm車規(guī)工藝制造的智能駕駛芯片。 

汽車行業(yè)迎來(lái)科技大時(shí)代，電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化加速發(fā)展，推動(dòng)汽車從傳統(tǒng)交通工具向智能移動(dòng)終端升級(jí)。智能化方面，隨著5G技術(shù)被更廣泛應(yīng)用，汽車智能化水平不斷提升。2024年，預(yù)計(jì)更多搭載激光雷達(dá)、域控制器、具備L2+自動(dòng)駕駛級(jí)別的車型將會(huì)量產(chǎn)。受此影響，市場(chǎng)有望產(chǎn)生更多需求，造車新勢(shì)力和傳統(tǒng)整車企業(yè)估值或?qū)⒌玫街毓馈?nbsp;

根據(jù)中汽協(xié)預(yù)估，2023年我國(guó)汽車銷量在3000萬(wàn)輛左右，再創(chuàng)歷史新高，2024年汽車預(yù)計(jì)銷量3100萬(wàn)輛左右，保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。電動(dòng)智能化背景下，國(guó)產(chǎn)品牌車企全球地位將提升，行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)或仍將來(lái)自于電動(dòng)智能化的發(fā)展與出口的高增長(zhǎng)。

來(lái)源：Wind，中汽協(xié)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所

估值方面，目前中證800汽車與零部件指數(shù)市盈率在20x左右，處于過(guò)去5年間的較低水平，有一定向上修復(fù)的空間。感興趣的投資者可以持續(xù)關(guān)注汽車ETF（516110）的投資機(jī)會(huì)。

來(lái)源：Wind

今年下半年以來(lái)，大盤經(jīng)歷了較大幅度調(diào)整。煤炭ETF（515220）卻逆勢(shì)上行，漲幅在所有板塊中居前。12月25日煤炭ETF同樣收漲，漲幅達(dá)0.97%。

來(lái)源：Wind 

消息面上，上周國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，自2024年1月1日起，對(duì)部分商品的進(jìn)出口關(guān)稅進(jìn)行調(diào)整，按此公告，恢復(fù)煤炭進(jìn)口關(guān)稅。在明年關(guān)稅政策下，考慮到進(jìn)口成本的抬升，海內(nèi)外煤價(jià)差收斂后，2024年煤炭進(jìn)口量或?qū)⒊霈F(xiàn)回落，進(jìn)口焦煤或?qū)⑹芨笥绊憽?nbsp;

煤炭供應(yīng)方面，因臨近年底，部分煤礦生產(chǎn)任務(wù)完成后生產(chǎn)放緩，疊加極寒天氣影響產(chǎn)地運(yùn)輸，煤炭產(chǎn)地供應(yīng)一般。電煤需求方面，寒潮天氣快速降溫，截至周末南方八省電煤日耗229萬(wàn)噸，周環(huán)比有所上升，庫(kù)存繼續(xù)降低。非電方面，受紅海航運(yùn)危機(jī)影響，煤化工等價(jià)格上漲，非電開工率回升，且臨近假期補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏有所釋放。綜合影響下，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格在高位波動(dòng)。

來(lái)源：Wind，山西證券研究所

總體來(lái)看，當(dāng)前煤炭供需關(guān)系仍然偏緊，煤價(jià)仍有望維持高位。煤炭板塊作為高紅利的順周期板塊，近幾個(gè)月股息率均在8%左右。在當(dāng)前利率環(huán)境下，相關(guān)紅利資產(chǎn)有望得到重新估值的機(jī)會(huì)。感興趣的小伙伴可關(guān)注煤炭ETF（515220）。

來(lái)源：Wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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