神農(nóng)集團：立足云南，蓄勢待發(fā)（國泰君安研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，國泰君安發(fā)布研報點評神農(nóng)集團（605296）。

投資要點：

給予“增持”評級：公司為生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)，養(yǎng)殖效率領(lǐng)先，看好公司未來成長性。我們給予公司2023-2025年EPS分別為0.50/1.37/2.42元，給予公司目標價35.71元，給予增持評級。

外逢產(chǎn)業(yè)變遷，內(nèi)練養(yǎng)殖功底，構(gòu)筑公司成本優(yōu)勢；1）非瘟常態(tài)化下西南地區(qū)成本優(yōu)勢凸顯；公司隨產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)展，從源頭上打造低成本空間，且擴張要素充足，助力低成本優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為高擴張邊界。2）公司擁有先進現(xiàn)代化養(yǎng)殖體系造就領(lǐng)先的養(yǎng)殖水平；在“養(yǎng)殖理念”方面，公司選擇PIC優(yōu)質(zhì)種豬提高生產(chǎn)效率、使用千點評分模型科學選址，與Pipestone合作采用領(lǐng)先的豬場管理技術(shù)，搭建全套高度重視生物安全防控的現(xiàn)代化養(yǎng)殖模式，源頭上降本；在“人”方面，公司確立以人為本、嚴格管理、尊重人性的管理理念，核心高管內(nèi)生培養(yǎng)，專業(yè)負責。3）人與養(yǎng)殖理念融合，養(yǎng)殖成本行業(yè)領(lǐng)先。

人地錢物儲備充足，助力規(guī)模快速成長；公司具備行業(yè)領(lǐng)先的成本水平，擴張要素充足。資金充沛，資產(chǎn)負債率水平健康，能繁母豬快速增長2023Q3達到約7萬頭，此外“公司+現(xiàn)代化農(nóng)戶”養(yǎng)殖模式實現(xiàn)輕資產(chǎn)擴張；同時成本結(jié)構(gòu)動態(tài)邊際反轉(zhuǎn)，省外擴張可行性高。

行業(yè)：周期不悲觀，2024年上行年。2023年行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能，本輪周期虧損時間長，去產(chǎn)能幅度可觀，我們預計2024年開啟上行周期為大概率事件，順周期布局養(yǎng)殖板塊正當時。

風險提示：豬病風險，豬價不達預期風險，原材料成本上漲風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)