諾泰生物：深耕多肽行業(yè)多年，進入發(fā)展快車道（申萬宏源研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，申萬宏源發(fā)布研報點評諾泰生物（688076）。 投資要點： 公司深耕多肽行業(yè)，打造原料藥制劑一體化平臺。公司聚焦多肽藥物及小分子生產(chǎn)與研發(fā)，2023H1自主選擇產(chǎn)品（包括多肽原料藥及中間體、制劑）和定制類業(yè)務(wù)（包括CDMO、CMO及技術(shù)服務(wù)收入）分別占營業(yè)收入比重62%、38%。公司深耕多肽領(lǐng)域多年，積累了包括利拉魯肽、司美格魯肽、醋酸蘭瑞肽等在內(nèi)的豐富的品種管線。隨著海外備案原料藥品種數(shù)量和相關(guān)終端制劑的上市、以及國內(nèi)原料藥和制劑上市銷售，展望未來3~5年公司自主選擇產(chǎn)品業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)高速增長、為公司貢獻利潤彈性。 全球多肽原料藥行業(yè)處于快速增長：受到多肽藥物市場迅速擴張的刺激，中國多肽原料藥市場呈現(xiàn)高速發(fā)展趨勢，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，其市場規(guī)模以17.5%的年復(fù)合增速從2016年的34.1億元增長到2021年的76.2億元。預(yù)計中國多肽原料藥市場在2021-2025年及2025-2030年將以32.9%和22.4%的年復(fù)合增速快速增長，到2025年達到237.5億元，到2030年達到652.5億元。隨著行業(yè)的快速擴容，公司的原料藥業(yè)務(wù)有較大的發(fā)展?jié)摿Α? 前瞻儲備寡核苷酸研發(fā)，小分子C(D)MO平臺積蓄發(fā)展力量：一方面，公司落地可轉(zhuǎn)債項目，前瞻布局寡核苷酸業(yè)務(wù)，根據(jù)公司測算，寡核苷酸單體產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)項目及原料藥制造與綠色生產(chǎn)提升項目滿產(chǎn)后有望年新增產(chǎn)值達到3.9億元，將進一步提高公司綜合競爭力，夯實未來增長。另一方面，公司小分子C(D)MO業(yè)務(wù)持續(xù)開拓，5月22日同歐洲大型藥企客戶簽訂了累計合同金額約1.02億美元的cGMP醫(yī)藥高級中間體7年供貨合同，在手訂單充裕，積蓄發(fā)展力量。 盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計，公司2023-2025年營業(yè)收入分別為9.19億、12.13億和15.11億，同比增長分別為41.05%、32.06%和24.56%；歸母凈利潤分別為1.31、2.31、3.20億，同比增長分別為1.46%、76.29%、38.52%。對公司進行相對估值法進行估值，計算對應(yīng)的合理目標(biāo)市值為117億，相對于2023年12月25日公司市值92億，有27.66%的增長空間。首次覆蓋，予以“買入”評級。 風(fēng)險提示。業(yè)績波動風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；自主原料藥產(chǎn)品存在價格下降及銷售波動的風(fēng)險。 (來源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。 (編輯曾健輝)