賽輪輪胎：擬投建墨西哥輪胎項(xiàng)目，全球化布局再落一子（德邦證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，德邦證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)賽輪輪胎（601058）。

事件：12月16日，公司發(fā)布公告，賽輪新加坡與TDINTERNATIONALHOLDING,S.A.P.I.DEC.V.簽署了《合資企業(yè)協(xié)議》。根據(jù)《合資企業(yè)協(xié)議》，雙方擬在墨西哥成立合資公司投資建設(shè)年產(chǎn)600萬(wàn)條半鋼子午線輪胎項(xiàng)目。同時(shí)，合資公司未來(lái)還考慮建設(shè)年產(chǎn)165萬(wàn)條全鋼子午線輪胎項(xiàng)目。該項(xiàng)目投資總額2.4億美元，項(xiàng)目建設(shè)期12月，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常運(yùn)營(yíng)年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.19億美元、凈利潤(rùn)4,059萬(wàn)美元。根據(jù)財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)結(jié)果，項(xiàng)目稅后投資回收期為6.33年，項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)率為18.50%。合資公司出資方式為賽輪新加坡出資6,120萬(wàn)美元，占51%；墨西哥TD出資5,880萬(wàn)美元，占49%。

公司已在柬埔寨、越南建設(shè)工廠，具有豐富的海外工廠運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，本次墨西哥項(xiàng)目將進(jìn)一步完善公司全球化布局。賽輪輪胎已經(jīng)在越南、柬埔寨建設(shè)生產(chǎn)工廠，目前工廠良性發(fā)展。賽輪越南工廠半鋼子午線輪胎已于2013年投產(chǎn)，全鋼子午線輪胎及非公路輪胎生產(chǎn)線也于2015年投產(chǎn)。賽輪柬埔寨工廠半鋼、全鋼子午線輪胎已投入生產(chǎn)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司具備豐富的海外工廠運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。本次賽輪新加坡與墨西哥TD在墨西哥共同投資建設(shè)輪胎生產(chǎn)基地，一方面有利于公司向北美地區(qū)客戶提供更快捷、更優(yōu)質(zhì)的市場(chǎng)服務(wù)，提升對(duì)原北美客戶的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)和開(kāi)發(fā)潛在北美客戶；另一方面，本項(xiàng)目的建設(shè)將進(jìn)一步增強(qiáng)公司應(yīng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易壁壘的能力。

依托墨西哥最大輪胎經(jīng)銷(xiāo)商，產(chǎn)能消化有保障。墨西哥毗鄰美國(guó)，是全球第四大汽車(chē)零部件出口國(guó)、第五大汽車(chē)出口國(guó)和第七大汽車(chē)生產(chǎn)國(guó)。公司具有輪胎生產(chǎn)技術(shù)、國(guó)際化生產(chǎn)基地運(yùn)營(yíng)管理等方面優(yōu)勢(shì)，墨西哥TD的子公司TIREDIRECT,S.A.DEC.V.是墨西哥最大的輪胎經(jīng)銷(xiāo)商，具有完善的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)及豐富的本土化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)該子公司也是公司合作多年的經(jīng)銷(xiāo)商，具備良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。依托TD在墨西哥成熟的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，公司新建產(chǎn)能消化有保障，有望驅(qū)動(dòng)公司未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。

投資建議。隨著輪胎行業(yè)景氣度提升，我們看好輪胎龍頭企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司每股收益分別為0.92、1.08、1.30元，對(duì)應(yīng)PE分別為12.49、10.56、8.81倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)