每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-12-25 15:39:14
每經(jīng)AI快訊,2023年12月25日,華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)創(chuàng)世紀(jì)(300083)。
鉆攻機(jī)龍頭守正創(chuàng)新,通用業(yè)務(wù)有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)
創(chuàng)世紀(jì)國(guó)內(nèi)鉆攻機(jī)出貨量連續(xù)多年第一,向通用業(yè)務(wù)延伸拓品類、拓下游至新能源等通用賽道。隨著下游消費(fèi)電子復(fù)蘇及高端機(jī)型引入鈦合金刺激鉆攻機(jī)需求,公司3C相關(guān)業(yè)務(wù)有望受益;通用系列發(fā)力高端、拓展應(yīng)用有望復(fù)刻3C領(lǐng)域的成功,持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.65/4.66/5.52億元,同比增速-20.91%/75.83%/18.53%,對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為38.85/22.10/18.64倍。可比公司2024年P(guān)E均值29.74x,我們給予公司2024PE29x,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為8.06元??紤]公司3C業(yè)務(wù)復(fù)蘇+通用業(yè)務(wù)持續(xù)成長(zhǎng),上調(diào)評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”。
金切機(jī)床龍頭,3C貢獻(xiàn)基本盤(pán),通用業(yè)務(wù)快速放量
創(chuàng)世紀(jì)是國(guó)內(nèi)機(jī)床龍頭,2022年,中國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)值約1158億元,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.27億元,市占率約4%。公司產(chǎn)品涵蓋鉆攻機(jī)、立式加工中心、臥式加工中心、龍門(mén)加工中心、數(shù)控車(chē)床等系列精密加工設(shè)備,其中鉆攻機(jī)主要用于3C消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件加工領(lǐng)域,加工中心等通用系列產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于各類制造業(yè)。2020年,公司剝離連續(xù)虧損的消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù),2021年,公司同比扭虧,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.0億元。
消費(fèi)電子復(fù)蘇、高端機(jī)型引入鈦合金有望帶動(dòng)公司3C相關(guān)業(yè)務(wù)景氣向上
根據(jù)IDC數(shù)據(jù),23Q3全球智能手機(jī)出貨量同比轉(zhuǎn)正,增長(zhǎng)0.3%至3.04億部。華為Mate系列全球首發(fā)衛(wèi)星通話,機(jī)身采用玄武架構(gòu),全焦段實(shí)現(xiàn)超清影像,Mate X5四曲折疊機(jī)身設(shè)計(jì),廣受消費(fèi)者喜愛(ài)。鈦合金因具有比強(qiáng)度高、親生物、透聲性好和良好的金屬質(zhì)感等特性,因而成為手機(jī)巨頭們選用的新一代金屬材料。蘋(píng)果iphone 15 pro、pro max和小米14 pro紛紛采用鈦合金邊框,我們測(cè)算若全球2億部高端手機(jī)使用鈦合金中框,CNC加工設(shè)備增量需求約125億元。華為強(qiáng)勢(shì)回歸高端市場(chǎng)以及新材料的引入有望帶動(dòng)消費(fèi)電子復(fù)蘇,進(jìn)而利好公司設(shè)備環(huán)節(jié)。
長(zhǎng)期來(lái)看,公司發(fā)力高端市場(chǎng)有望復(fù)制3C領(lǐng)域的成功
公司產(chǎn)品兼具“高品質(zhì)、高性價(jià)比”,競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。性能方面,公司產(chǎn)品質(zhì)量基本與海外競(jìng)品相當(dāng),甚至部分性能超過(guò)海外品牌,但價(jià)格卻低于海外品牌。高毛利率得益于供應(yīng)鏈管理能力與直銷策略,公司作為金屬切削機(jī)床龍頭帶來(lái)的供應(yīng)鏈議價(jià)能力以及“直銷為主、經(jīng)銷為輔”的銷售策略帶來(lái)了高毛利。未來(lái),公司通過(guò)橫向拓品類、打高端、擴(kuò)產(chǎn)能,通用業(yè)務(wù)有望復(fù)制公司3C鉆攻機(jī)的成功,持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局超預(yù)期惡化,消費(fèi)電子需求復(fù)蘇不及預(yù)期,商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。
(來(lái)源:慧博投研)
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(編輯 趙橋)
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