宇信科技：與廈門資管戰(zhàn)略合作，打開不良資產(chǎn)新市場（國投證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，國投證券發(fā)布研報點評宇信科技（300674）。

事件概述

公司近日發(fā)布公告，北京宇信科技集團股份有限公司與廈門資產(chǎn)管理有限公司簽訂了《北京宇信科技集團股份有限公司與廈門資產(chǎn)管理有限公司戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方協(xié)商在個貸不良資產(chǎn)業(yè)務領域建立戰(zhàn)略合作伙伴關系，打造金融+科技的標桿組合。我們認為，雙方的合作有助于提升廈門資管在個貸不良資產(chǎn)估值、定價、回收處置等方面的能力和效率，同時為宇信科技的創(chuàng)新運營業(yè)務打開不良資產(chǎn)市場的新空間。

個貸不良資產(chǎn)市場規(guī)模增長較快，發(fā)展空間較大

從市場規(guī)模來看，根據(jù)銀登中心發(fā)布的《不良貸款轉讓試點業(yè)務年度報告（2022年）》，截至2022年底，共有78家機構在銀登中心開立598個賬戶，累計成交224單試點業(yè)務，未償本息合計369.93億元，同比增長99.22%，平均本金回收率54.72%，平均折扣率30.19%，參與主體數(shù)量和成交規(guī)模穩(wěn)步增長。在2022年個人不良貸款批量轉讓業(yè)務情況方面，《報告》提到，2022年，批量個人業(yè)務成交量大幅增長，累計掛牌104單，成交86單，對應不良貸款44296戶68349筆，未償本金合計57.18億元，未償本息合計175.70億元，同比增長271.01%，轉讓價格合計4.68億元，平均本金回收率8.19%，平均折扣率2.65%。由此可見，個人不良貸款的轉讓規(guī)模增長較快，而本金回收率較低，市場仍有較大的提升空間。

從政策來看，2021年1月，中國銀保監(jiān)會辦公廳下發(fā)《關于開展不良貸款轉讓試點工作的通知》，批復同意銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉中心試點開展單戶的對公和個人批量不良資產(chǎn)轉讓，正式為不良資產(chǎn)細分領域——個貸不良資產(chǎn)轉讓和流通打開了政策空間。2022年12月，中國銀保監(jiān)會再次頒發(fā)《關于開展第二批不良貸款轉讓試點工作的通知》，進一步擴大個貸不良試點機構范圍，至此個貸不良資產(chǎn)處置供給方規(guī)模和相關流動性進一步提升，為市場發(fā)展注入動能。

從參與主體來看，個人不良貸款批量轉讓中，地方資產(chǎn)管理公司是收購主力。根據(jù)前述《報告》，2022年19家地方資產(chǎn)管理公司累計收購85單，未償本息合計175.63億元，同比上升272.66%，占比99.96%。廈門資管是廈門市唯一一家、福建省第二家經(jīng)中國銀保監(jiān)會（現(xiàn)為“國家金融監(jiān)督管理總局”）備案可從事金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購與處置業(yè)務的地方資產(chǎn)管理公司，具備不良資產(chǎn)收購及處置的資質(zhì)，且具有豐富的不良資產(chǎn)全流程業(yè)務經(jīng)驗。

公司深耕銀行信貸多年，有望通過金融科技賦能個貸不良資產(chǎn)

宇信科技作為國內(nèi)金融科技的龍頭企業(yè)，連續(xù)多年在信貸操作、商業(yè)智能、渠道管理、監(jiān)管報送、金融云等解決方案領域處于行業(yè)領先地位，其中在銀行信貸系統(tǒng)方面具備多年的經(jīng)驗。此外，公司在多年前開始布局創(chuàng)新運營業(yè)務，為多家銀行提供數(shù)字信貸模塊，在銀行信貸市場的拓展方面具備豐富的業(yè)務經(jīng)驗。此次與廈門資管的合作，有望實現(xiàn)雙贏的局面。

對廈門資管而言，宇信科技的賦能主要體現(xiàn)在兩個方面：

1）事前來看，宇信科技可以輔助進行個貸不良資產(chǎn)的估值、定價。由于公司在銀行信貸領域深耕多年，因此對于市場上轉讓的個貸不良資產(chǎn)包具備豐富的識別經(jīng)驗和估值定價能力，可以助力廈門資管以更為合理的價格實現(xiàn)個貸不良資產(chǎn)的收購。

2）事中和事后來看，宇信科技可以輔助進行個貸不良資產(chǎn)的管理和處置。根據(jù)雙方合作協(xié)議的公告，宇信科技將輸出多年沉淀的科技能力，自研個貸科技全流程系統(tǒng)，通過人工智能生成式AI、大數(shù)據(jù)等各類技術實現(xiàn)個貸不良資產(chǎn)處置的數(shù)據(jù)化、系統(tǒng)化、智能化，在個貸不良處置各環(huán)節(jié)進行全流程管理和賦能，提升不良資產(chǎn)處置的規(guī)模，改善不良資產(chǎn)的催收、估值定價和風險評估效率。

雙方的合作有助于廈門資管實現(xiàn)“規(guī)模+效率”的雙輪驅(qū)動。

對宇信科技而言，有助于打開個貸不良資產(chǎn)運營的新市場，從而助力公司創(chuàng)新運營業(yè)務實現(xiàn)新的發(fā)展。根據(jù)2022年報，公司創(chuàng)新運營業(yè)務全年收入為1.65億元，創(chuàng)新運營業(yè)務毛利率為85.72%。創(chuàng)新運營業(yè)務當前收入占比較小但毛利率較高，主要通過與合作客戶基于具體的業(yè)務增量規(guī)模進行分成的模式進行。此前占比較高的收入主要在于幫助銀行通過營銷側的科技賦能，實現(xiàn)數(shù)字信貸的規(guī)模增長。此次與不良資產(chǎn)處置公司的合作，也有望采用創(chuàng)新運營的業(yè)務模式，未來公司將在個貸不良資產(chǎn)處置規(guī)模增長的市場趨勢下，獲取新的增長。

投資建議：

宇信科技作為國內(nèi)規(guī)模最大的金融科技解決方案市場的領軍者之一，有望受益于金融IT領域資本開支持續(xù)增長和創(chuàng)新運營業(yè)務的新增長。我們預計公司2023/24/25年實現(xiàn)營業(yè)收入51.95/61.94/73.84億元，歸母凈利潤4.02/5.46/6.74億元。維持買入-A的投資評級，給予6個月目標價19.79元，相當于2023年的35倍動態(tài)市盈率。

風險提示：金融行業(yè)IT資本開支不及預期；行業(yè)競爭加劇。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)