宇信科技：與廈門資管戰(zhàn)略合作，打開不良資產(chǎn)新市場(chǎng)（國(guó)投證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，國(guó)投證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)宇信科技（300674）。

事件概述

公司近日發(fā)布公告，北京宇信科技集團(tuán)股份有限公司與廈門資產(chǎn)管理有限公司簽訂了《北京宇信科技集團(tuán)股份有限公司與廈門資產(chǎn)管理有限公司戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方協(xié)商在個(gè)貸不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，打造金融+科技的標(biāo)桿組合。我們認(rèn)為，雙方的合作有助于提升廈門資管在個(gè)貸不良資產(chǎn)估值、定價(jià)、回收處置等方面的能力和效率，同時(shí)為宇信科技的創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)打開不良資產(chǎn)市場(chǎng)的新空間。

個(gè)貸不良資產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)較快，發(fā)展空間較大

從市場(chǎng)規(guī)模來看，根據(jù)銀登中心發(fā)布的《不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)業(yè)務(wù)年度報(bào)告（2022年）》，截至2022年底，共有78家機(jī)構(gòu)在銀登中心開立598個(gè)賬戶，累計(jì)成交224單試點(diǎn)業(yè)務(wù)，未償本息合計(jì)369.93億元，同比增長(zhǎng)99.22%，平均本金回收率54.72%，平均折扣率30.19%，參與主體數(shù)量和成交規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。在2022年個(gè)人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)情況方面，《報(bào)告》提到，2022年，批量個(gè)人業(yè)務(wù)成交量大幅增長(zhǎng)，累計(jì)掛牌104單，成交86單，對(duì)應(yīng)不良貸款44296戶68349筆，未償本金合計(jì)57.18億元，未償本息合計(jì)175.70億元，同比增長(zhǎng)271.01%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格合計(jì)4.68億元，平均本金回收率8.19%，平均折扣率2.65%。由此可見，個(gè)人不良貸款的轉(zhuǎn)讓規(guī)模增長(zhǎng)較快，而本金回收率較低，市場(chǎng)仍有較大的提升空間。

從政策來看，2021年1月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳下發(fā)《關(guān)于開展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的通知》，批復(fù)同意銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心試點(diǎn)開展單戶的對(duì)公和個(gè)人批量不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，正式為不良資產(chǎn)細(xì)分領(lǐng)域——個(gè)貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和流通打開了政策空間。2022年12月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)再次頒發(fā)《關(guān)于開展第二批不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的通知》，進(jìn)一步擴(kuò)大個(gè)貸不良試點(diǎn)機(jī)構(gòu)范圍，至此個(gè)貸不良資產(chǎn)處置供給方規(guī)模和相關(guān)流動(dòng)性進(jìn)一步提升，為市場(chǎng)發(fā)展注入動(dòng)能。

從參與主體來看，個(gè)人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓中，地方資產(chǎn)管理公司是收購(gòu)主力。根據(jù)前述《報(bào)告》，2022年19家地方資產(chǎn)管理公司累計(jì)收購(gòu)85單，未償本息合計(jì)175.63億元，同比上升272.66%，占比99.96%。廈門資管是廈門市唯一一家、福建省第二家經(jīng)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)（現(xiàn)為“國(guó)家金融監(jiān)督管理總局”）備案可從事金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購(gòu)與處置業(yè)務(wù)的地方資產(chǎn)管理公司，具備不良資產(chǎn)收購(gòu)及處置的資質(zhì)，且具有豐富的不良資產(chǎn)全流程業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。

公司深耕銀行信貸多年，有望通過金融科技賦能個(gè)貸不良資產(chǎn)

宇信科技作為國(guó)內(nèi)金融科技的龍頭企業(yè)，連續(xù)多年在信貸操作、商業(yè)智能、渠道管理、監(jiān)管報(bào)送、金融云等解決方案領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，其中在銀行信貸系統(tǒng)方面具備多年的經(jīng)驗(yàn)。此外，公司在多年前開始布局創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，為多家銀行提供數(shù)字信貸模塊，在銀行信貸市場(chǎng)的拓展方面具備豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。此次與廈門資管的合作，有望實(shí)現(xiàn)雙贏的局面。

對(duì)廈門資管而言，宇信科技的賦能主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

1）事前來看，宇信科技可以輔助進(jìn)行個(gè)貸不良資產(chǎn)的估值、定價(jià)。由于公司在銀行信貸領(lǐng)域深耕多年，因此對(duì)于市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓的個(gè)貸不良資產(chǎn)包具備豐富的識(shí)別經(jīng)驗(yàn)和估值定價(jià)能力，可以助力廈門資管以更為合理的價(jià)格實(shí)現(xiàn)個(gè)貸不良資產(chǎn)的收購(gòu)。

2）事中和事后來看，宇信科技可以輔助進(jìn)行個(gè)貸不良資產(chǎn)的管理和處置。根據(jù)雙方合作協(xié)議的公告，宇信科技將輸出多年沉淀的科技能力，自研個(gè)貸科技全流程系統(tǒng)，通過人工智能生成式AI、大數(shù)據(jù)等各類技術(shù)實(shí)現(xiàn)個(gè)貸不良資產(chǎn)處置的數(shù)據(jù)化、系統(tǒng)化、智能化，在個(gè)貸不良處置各環(huán)節(jié)進(jìn)行全流程管理和賦能，提升不良資產(chǎn)處置的規(guī)模，改善不良資產(chǎn)的催收、估值定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估效率。

雙方的合作有助于廈門資管實(shí)現(xiàn)“規(guī)模+效率”的雙輪驅(qū)動(dòng)。

對(duì)宇信科技而言，有助于打開個(gè)貸不良資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的新市場(chǎng)，從而助力公司創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展。根據(jù)2022年報(bào)，公司創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)全年收入為1.65億元，創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為85.72%。創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)當(dāng)前收入占比較小但毛利率較高，主要通過與合作客戶基于具體的業(yè)務(wù)增量規(guī)模進(jìn)行分成的模式進(jìn)行。此前占比較高的收入主要在于幫助銀行通過營(yíng)銷側(cè)的科技賦能，實(shí)現(xiàn)數(shù)字信貸的規(guī)模增長(zhǎng)。此次與不良資產(chǎn)處置公司的合作，也有望采用創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)的業(yè)務(wù)模式，未來公司將在個(gè)貸不良資產(chǎn)處置規(guī)模增長(zhǎng)的市場(chǎng)趨勢(shì)下，獲取新的增長(zhǎng)。

投資建議：

宇信科技作為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的金融科技解決方案市場(chǎng)的領(lǐng)軍者之一，有望受益于金融IT領(lǐng)域資本開支持續(xù)增長(zhǎng)和創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的新增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023/24/25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.95/61.94/73.84億元，歸母凈利潤(rùn)4.02/5.46/6.74億元。維持買入-A的投資評(píng)級(jí)，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)19.79元，相當(dāng)于2023年的35倍動(dòng)態(tài)市盈率。

風(fēng)險(xiǎn)提示：金融行業(yè)IT資本開支不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)