格力電器：業(yè)績穩(wěn)中向好，堅定推進(jìn)多元化布局（銀河證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月21日，銀河證券發(fā)布研報點評格力電器（000651）。

事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年公司營業(yè)收入達(dá)2050-2100億元，同比增長7.81%-10.44%；歸母凈利潤為270-293億元，同比增長10.17%-19.56%；扣非歸母凈利潤為261-278億元，同比增長8.81%-15.9%。據(jù)此推算，2023Q4公司預(yù)計營業(yè)收入為492-542億元，同比增長17.65%-29.61%；歸母凈利潤為69-92億元，同比增長11.37%-48.45%；扣非歸母凈利潤為69-86億元，同比增長27.05%-58.42%。

空調(diào)景氣改善，公司營收將創(chuàng)歷史新高：2023年高溫天氣帶動空調(diào)內(nèi)銷改善，公司產(chǎn)品量價齊升，營業(yè)收入將超過2019年達(dá)到歷史新高。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2023年前11個月公司累計出貨量同比增加1.5%，其中內(nèi)銷同比增長4%，出口同比下降4.8%，增速表現(xiàn)略弱于行業(yè)，內(nèi)外銷市占率小幅下滑2.2pct和1.8pct。公司前三季度營業(yè)收入同比增長5.03%，根據(jù)業(yè)績預(yù)告測算Q4營收同比增長17.65%-29.61%，收入增長好于銷量，預(yù)計得益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后收入多元化水平提升。

降本增效成果顯著，凈利率改善：2023年公司歸母凈利潤預(yù)計為270-293億元，同比增長10.17%-19.56%，對應(yīng)歸母凈利率為12.85%-14.29%，以預(yù)告中值測算凈利率為13.56%，改善態(tài)勢延續(xù)，并創(chuàng)下2017年以來新高，主要受益于成本壓力的緩解和公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

堅定布局新能源，擬增持格力鈦：12月19日，公司公告宣布擬以受讓格力鈦新能源24.54%股份，持股比例進(jìn)一步提升，格力鈦23H1營收/凈利潤分別14.4億/-1.71億，同比改善顯著。近年來公司持續(xù)布局新能源、智能制造、工業(yè)裝備等領(lǐng)域，上半年綠色能源/智能裝備收入貢獻(xiàn)度分別為2.94%/0.25%，收入多元化水平提升。

投資建議：公司作為空調(diào)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，產(chǎn)品技術(shù)和渠道優(yōu)勢持續(xù)顯現(xiàn)，空調(diào)主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，多元化布局推進(jìn)，為業(yè)績增長提供動力。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤271/290/304億元，EPS分別為4.81/5.15/5.39元每股，對應(yīng)PE分別為6.5/6.1/5.8倍，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：銷售不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期的風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)