華鐵應(yīng)急：輕資產(chǎn)與數(shù)字化加速落地，員工持股計(jì)劃彰顯發(fā)展信心（中信證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月21日，中信證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)華鐵應(yīng)急（603300）。

近日公司公告第二期員工持股計(jì)劃（草案），擬允許董事長(zhǎng)、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)及不超過(guò)27名的核心骨干員工以3.27元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)不超過(guò)788.6萬(wàn)股的公司股票，該計(jì)劃有利于將核心員工利益與公司利益進(jìn)行綁定，而較高的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)彰顯公司未來(lái)發(fā)展信心。另外公司輕資產(chǎn)與數(shù)字化戰(zhàn)略加速落地，賦能未來(lái)高質(zhì)量增長(zhǎng)，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

▍發(fā)布員工持股計(jì)劃，彰顯發(fā)展信心。近日公司公告第二期員工持股計(jì)劃（草案），擬允許董事長(zhǎng)、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)及不超過(guò)27名的核心骨干員工以3.27元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)不超過(guò)788.6萬(wàn)股的公司股票，占公司總股本的0.4%。業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為以2023年的營(yíng)業(yè)收入為基數(shù)，2024年增長(zhǎng)率不低于35%，2025年增長(zhǎng)率不低于82.25%（對(duì)應(yīng)年化增速35%），或以2023年的凈利潤(rùn)為基數(shù)，2024年增長(zhǎng)率不低于30%，2025年增長(zhǎng)率不低于69%（對(duì)應(yīng)年化增速30%），2024/2025/2026年的費(fèi)用攤銷(xiāo)分別為1740.34/738.32/52.74萬(wàn)元（合計(jì)2531.4萬(wàn)元）。員工持股計(jì)劃的發(fā)布有利于將核心員工利益與公司利益進(jìn)行綁定，吸引和保留優(yōu)秀管理人才和骨干員工，促進(jìn)公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展；而較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏己四繕?biāo)也彰顯了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。

▍輕資產(chǎn)模式持續(xù)落地助力未來(lái)增長(zhǎng)。2023年四季度以來(lái)，公司分別與歐力士融資租賃公司、華通金租簽訂20億和10億的意向合作協(xié)議（若以13萬(wàn)/臺(tái)的金額計(jì)算，則對(duì)應(yīng)潛在輕資產(chǎn)設(shè)備增量在2.3萬(wàn)臺(tái)）。公司輕資產(chǎn)合作對(duì)象均具有較強(qiáng)資金實(shí)力，歐力士集團(tuán)旗下主要業(yè)務(wù)包括銀行、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理、投資銀行、租賃、經(jīng)營(yíng)性租賃、飛機(jī)租賃、環(huán)保新能源、地產(chǎn)、旅游等，管理資產(chǎn)規(guī)模逾6000多億美元，華通金租是珠海最大的綜合型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)華發(fā)集團(tuán)旗下融資租賃公司，成立以來(lái)累計(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)投放超300億元資金。輕資產(chǎn)合作模式的持續(xù)落地有利于減輕公司負(fù)債壓力，持續(xù)提升市場(chǎng)份額，擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

▍AI平臺(tái)上線賦能前端服務(wù)。2023年12月1日，公司AI應(yīng)用平臺(tái)正式發(fā)布，具備強(qiáng)大的語(yǔ)言理解和生成能力，通過(guò)自然對(duì)話的方式，售后服務(wù)工程師能夠更快速地響應(yīng)客戶問(wèn)題，提供更準(zhǔn)確的解決方案，同時(shí)也提高了維保的效率和質(zhì)量。根據(jù)公司官方微信公眾號(hào)數(shù)據(jù)，通過(guò)AI平臺(tái)，售后服務(wù)工程師培訓(xùn)和幫帶周期縮短為原來(lái)的50%，服務(wù)團(tuán)隊(duì)的工作效率提升30%以上，客戶咨詢等待時(shí)間縮短200%，從而解決了行業(yè)痛點(diǎn)，客戶滿意度顯著提升。另外公司同步打造以服務(wù)工程師為主體的智慧知識(shí)社區(qū)，由公司1600名服務(wù)工程師組成知識(shí)共享平臺(tái)，服務(wù)工程師們可以自由地分享自己的經(jīng)驗(yàn)和技巧，幫助解決實(shí)際工作中遇到的問(wèn)題，降低服務(wù)工程師學(xué)習(xí)成本和作業(yè)門(mén)檻，同時(shí)也將不斷反哺AI，使其持續(xù)完善和優(yōu)化，形成知識(shí)共享的良性循環(huán)。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：高空作業(yè)平臺(tái)租金價(jià)格波動(dòng)；出租率波動(dòng)；租賃市場(chǎng)需求不及預(yù)期；輕資產(chǎn)模式落地不及預(yù)期；回款不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司是工程設(shè)備租賃頭部企業(yè)，高空作業(yè)平臺(tái)、建筑支護(hù)設(shè)備、地下維修維護(hù)三大業(yè)務(wù)板塊均具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司高空作業(yè)平臺(tái)業(yè)務(wù)具備廣布局、高效率、強(qiáng)激勵(lì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)在輕資產(chǎn)、數(shù)字化為抓手下，增長(zhǎng)模式可復(fù)制；且對(duì)標(biāo)海外頭部企業(yè)，公司仍具有較大成長(zhǎng)空間?？紤]宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏，我們小幅調(diào)整公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至8.38/10.92/14.2億元（原預(yù)測(cè)為8.45/11.07/13.98億元），參考可比公司估值（2024年可比公司宏信建發(fā)、志特新材Wind一致預(yù)期對(duì)應(yīng)PE估值均值為13倍），考慮到公司為國(guó)內(nèi)建筑設(shè)備租賃龍頭，高空作業(yè)平臺(tái)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，利潤(rùn)增速較高，我們給予公司15x2024PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.4元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)