大豐實業(yè)：“文體旅”產(chǎn)業(yè)延伸，轉(zhuǎn)型運營再出發(fā)（財通證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月21日，財通證券發(fā)布研報點評大豐實業(yè)（603081）。

深耕文體領(lǐng)域30余年，公司現(xiàn)為文體旅產(chǎn)業(yè)集成方案解決商：公司成立于1991年，從舞臺裝備領(lǐng)域出發(fā)，如今已基本成為集文體旅創(chuàng)新科技和文體旅賦能服務(wù)于一體的集成性平臺企業(yè)。當前公司加速拓展文化傳媒、文旅融合等市場，通過“軟+硬”場景的內(nèi)部協(xié)同實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈條閉環(huán)，“文體旅創(chuàng)新科技+文體旅賦能服務(wù)”的雙輪驅(qū)動模式進入實質(zhì)性階段。近年來，公司經(jīng)營穩(wěn)中向好，營業(yè)收入/歸母凈利潤分別由2018年的17.95/2.30億元增長至2022年的28.42/2.87億元，四年CAGR分別達12.2%/5.7%，其中文體科技裝備為收入的主要來源，數(shù)字藝術(shù)科技提供了較強的增長貢獻，該板塊2022年實現(xiàn)收入4.0億元同增122.2%。

文體旅產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，行業(yè)存在較大發(fā)展機遇：中國文化產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重多年保持增長，在2021年達到4.6%，在轉(zhuǎn)移支付政策的支持及文體旅數(shù)字建設(shè)趨勢的推動下，我們認為文體旅產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展具有較大機遇。具體看各個細分行業(yè)：1）硬件制造：國家對文體娛產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資額2017至2022年CAGR達到8.0%，2022年中國演藝設(shè)備市場規(guī)模已快速恢復(fù)至2020年之前水平；①供給端：文體裝備領(lǐng)域集中度較高，隨著制造趨向于高端化、智能化、系統(tǒng)化、集成化，我們認為龍頭有望持續(xù)鞏固份額；②需求端：

文體場地新建疊加數(shù)字化設(shè)備更新，未來需求端仍有較大空間；2）文旅演藝：①供給端：四大派系演出2021年合計占據(jù)國內(nèi)旅游演藝60%左右的票房份額，市場集中度較高；②需求端：“十四五”規(guī)劃下文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間充足，未來沉浸式演出借力IP賦能與數(shù)字建設(shè)，有望為文旅演藝注入新的活力；3）劇院運營：我國劇場運營行業(yè)處于探索發(fā)展階段，行業(yè)發(fā)展有望趨于成熟。

公司軟硬實力兼具，協(xié)同發(fā)展促進文旅運營轉(zhuǎn)型：公司逐漸打通文體旅產(chǎn)業(yè)鏈上下游，實現(xiàn)硬件制造與文旅軟實力的協(xié)同發(fā)展：1）文體裝備制造：

公司穩(wěn)居文體裝備龍頭地位，以豐富的項目經(jīng)驗、過硬的技術(shù)實力、出類拔萃的集成能力和成熟的項目模式構(gòu)建護城河，未來海外收入占比有望持續(xù)提升；2）數(shù)字藝術(shù)科技：我們看好數(shù)藝科技板塊依托于文體裝備制造與售后實力、硬科技與藝術(shù)內(nèi)容融合，為公司提供新的增長曲線；3）文化、文旅運營：一方面，公司加碼文化場館運營，現(xiàn)已有義烏文化廣場劇院作為成功案例；另一方面，公司孵化文旅演藝作品，大型實景演藝《今夕共西溪》在演中，且已購買《流浪地球》IP版權(quán)，中標橘子洲頭景區(qū)項目，落地后有望發(fā)揮熱度。

投資建議：公司文體裝備硬件龍頭地位穩(wěn)固，數(shù)藝科技、場館運營、文旅演藝新業(yè)務(wù)打開未來成長空間。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入26.99/32.04/37.02億元，歸母凈利潤1.71/3.04/4.22億元。12月20日收盤價對應(yīng)PE分別為30.0/16.9/12.2倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：市場復(fù)蘇狀況不及預(yù)期；海外業(yè)務(wù)風險；新業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)