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格力電器:預告增長較強,且積極拓展多元業(yè)務(華泰證券研報)

每日經濟新聞 2023-12-21 15:54:11

每經AI快訊,2023年12月21日,華泰證券發(fā)布研報點評格力電器(000651)。

23年預告收入/歸母凈利同比增速均好于前三季度,維持買入

公司披露2023年業(yè)績預告,2023公司預計實現(xiàn)營業(yè)總收入2050-2100億元,同比+7.8%~+10.4%,歸母凈利270-293億元,同比+10.2%~+19.6%(前三季度收入/歸母凈利分別同比+5.0%/+9.8%)。我們維持23-25年預測EPS 5.19、5.90、6.40元,截至2023/12/20,Wind可比公司2024年平均PE為9.3x,公司聚焦空調,不斷拓展產業(yè)邊界,向高端裝備、工業(yè)制品、綠色能源等多元領域拓展,但市場仍重點關注公司渠道改革進展情況,更多省代面臨改革的經營模式重構挑戰(zhàn),結合市場風險偏好變化,給予公司2024年8xPE估值,調整目標價為47.2元(前值62.28元),維持“買入”評級。

23Q4公司空調出貨預期依然穩(wěn)健,且前序合同負債顯示仍有充足動能

根據(jù)產業(yè)在線數(shù)據(jù),2023年10-11月,公司空調出貨量同比+3.1%,出口表現(xiàn)更強(同比+27%)。同時考慮到9M23期末公司合同負債達到237億元(同比高出65.5億元),或反映出經銷商打款較積極,但尚未充分提貨,后續(xù)隨著經銷商庫存下降、提貨增長,公司空調收入提升空間仍較為充足。

多元業(yè)務持續(xù)推進

一方面,2022年4月30日公司并表盾安環(huán)境,可比口徑下,對公司工業(yè)制品、綠色能源增長有較積極的帶動作用。另一方面,2023年12月20日公司公告,擬以10.15億元,受讓格力鈦24.54%股權(2023H1格力鈦營收14.4億元,營業(yè)利潤-1.42億元,凈利潤-1.71億元,較上年同期有較大改善),隨著持股比例提升,公司有望繼續(xù)深化綠色能源戰(zhàn)略,強化對格力鈦的控制與管理。

24年空調仍有望穩(wěn)健增長,新興領域強化布局

展望24年,地產銷售預期不強,空調新房裝修拉動力或有限,但存量置換占比較高,而保有量提升仍有空間,且經過渠道改革推動,產業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示,公司庫存消化較為明顯,出貨空間較大,而出口市場表現(xiàn)積極,我們預計24年公司空調主營仍有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長表現(xiàn)。同時公司在工業(yè)制品及綠色能源業(yè)務上積極開拓,強化布局,或受益于新興需求增量。

估值處于低位,股息率吸引力強

23年公司經營穩(wěn)健,而受市場風險偏好調整,PE估值回落明顯,目前公司PETTM僅7倍,處于過去10年低位。且按照此前股東回報規(guī)劃,22-24年公司計劃現(xiàn)金分紅每股不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于歸母凈利潤的50%,若按照2元分紅,當前股息率約6.4%,已具備較高吸引力。

風險提示:宏觀經濟下行;地產周期超預期下行;渠道改革推進遲緩。

 

免責聲明:本文內容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風險自擔。

(來源:慧博投研)

(編輯 趙橋)

 

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