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中國(guó)銀河給予公用事推薦評(píng)級(jí):電價(jià)上浮超預(yù)期,關(guān)注火電板塊投資機(jī)會(huì)

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-12-20 17:00:34

每經(jīng)AI快訊,中國(guó)銀河12月20日發(fā)布研報(bào)稱(chēng):給予公用事推薦(維持)評(píng)級(jí)。

事件:江蘇電力交易中心發(fā)布2024年年度交易結(jié)果:年度交易總成交電量3606.24億千瓦時(shí),加權(quán)均價(jià)452.94元/兆瓦時(shí)(較基準(zhǔn)價(jià)上浮15.8%);其中年度綠電總成交電量31.72億千瓦時(shí),加權(quán)均價(jià)464.44元/兆瓦時(shí)(較基準(zhǔn)價(jià)上浮18.8%)。

電價(jià)上浮超預(yù)期,考慮容量電價(jià)后煤電上浮超20%:江蘇省煤電主要參與年度雙邊協(xié)商交易,加權(quán)均價(jià)452.86元/兆瓦時(shí)(較基準(zhǔn)價(jià)上浮15.8%);考慮到江蘇容量電價(jià)補(bǔ)償為每年每千瓦100元,按照江蘇2022年火電利用小時(shí)4439測(cè)算,容量補(bǔ)償折合度電22.53元/兆瓦時(shí)。綜合考慮電量電價(jià)和容量電價(jià),煤電總上網(wǎng)電價(jià)475.39元/兆瓦時(shí)(較基準(zhǔn)價(jià)上浮21.6%),高于去年上浮19.3%的結(jié)果。在今年煤價(jià)整體下行的背景下,煤電總上網(wǎng)電價(jià)同比仍有所上漲,超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。我們預(yù)計(jì)2024年電力供需仍明顯偏緊,且火電企業(yè)仍有彌補(bǔ)虧損需求,其余省份年度交易價(jià)格均有望維持高位。

綠電電量同比大增近80%,電價(jià)維持高位:江蘇省2024年度綠電總成交電量31.72億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)78.8%;加權(quán)均價(jià)464.44元/兆瓦時(shí)(較基準(zhǔn)價(jià)上浮18.8%),較去年上浮19.8%的水平小幅回落,但仍維持近20%上浮,容量電價(jià)對(duì)于綠電市場(chǎng)化電價(jià)影響有限。長(zhǎng)期來(lái)看,隨著綠色環(huán)境價(jià)值市場(chǎng)體系完善,預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期綠電、綠證交易將實(shí)現(xiàn)全覆蓋,且綠色環(huán)境價(jià)值將直接對(duì)標(biāo)碳市場(chǎng)價(jià)格,量、價(jià)成長(zhǎng)空間廣闊。

火電盈利繼續(xù)改善,保供價(jià)值屬性推動(dòng)估值重塑:今年以來(lái)市場(chǎng)煤價(jià)下跌超20%,長(zhǎng)協(xié)履約率提升20%左右,火電盈利逐季度改善。華能?chē)?guó)際Q1/Q2/Q3煤電度電利潤(rùn)總額分別為-0.001元/0.008元/0.026元。我們判斷迎峰度冬期間煤價(jià)反彈空間有限,入爐煤價(jià)重心有望持續(xù)下移,疊加江蘇省整體上網(wǎng)電價(jià)上漲,火電板塊2024年業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。在新型電力系統(tǒng)下,火電調(diào)峰、調(diào)頻等保供價(jià)值持續(xù)提升,近期全國(guó)范圍煤電容量電價(jià)落地,未來(lái)全國(guó)性輔助服務(wù)相關(guān)政策亦有望落地,火電政策催化不斷。我們測(cè)算,至2030年火電將有1/3左右收入來(lái)自容量電價(jià)和輔助服務(wù),其對(duì)于煤價(jià)、電價(jià)敏感性低,推動(dòng)盈利穩(wěn)定性大幅提升。目前火電板塊PB均值為0.99x,隨著盈利穩(wěn)定性持續(xù)提升,板塊PB有望向核電PB1.48x、水電PB2.35x靠攏。

投資建議:短期推薦具備政策催化、業(yè)績(jī)持續(xù)改善、估值有提升空間的火電板塊;長(zhǎng)期、低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金重點(diǎn)布局核電、水電;逢低戰(zhàn)略性布局新能源板塊?;痣娭攸c(diǎn)推薦:華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際、國(guó)電電力、內(nèi)蒙華電、皖能電力、江蘇國(guó)信等;核電重點(diǎn)推薦:中國(guó)核電、中國(guó)廣核;水電重點(diǎn)推薦:長(zhǎng)江電力、華能水電、川投能源等;新能源重點(diǎn)推薦:三峽能源、龍?jiān)措娏?、芯能科技、廣宇發(fā)展等。

風(fēng)險(xiǎn)提示:政策支持力度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致用電需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)等。

每經(jīng)頭條(nbdtoutiao)——“保交樓”交付超165萬(wàn)套,房?jī)r(jià)下降城市持續(xù)增加……2023年房地產(chǎn)行業(yè)十大新聞 | NBD年度新聞榜

(記者 蔡鼎)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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