創(chuàng)年內(nèi)新高 12月央行凈投放MLF8000億元

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 廖 丹    

12月15日，央行官網(wǎng)消息稱，當(dāng)日開展500億元公開市場逆回購操作和14500億元中期借貸便利（MLF）操作，利率分別為1.8%、2.5%，均同此前保持一致。

由于本月MLF到期規(guī)模為6500億元，因此實現(xiàn)凈投放8000億元?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，本月MLF操作規(guī)模與上月持平，但凈投放量為年內(nèi)最高值。

關(guān)于開展公開市場操作原因，央行在公告中指出：“為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，對沖政府債券發(fā)行繳款等短期因素的影響，同時適當(dāng)供應(yīng)中長期基礎(chǔ)貨幣。”

近幾月凈投放量明顯擴(kuò)大

截至當(dāng)前，央行已經(jīng)連續(xù)1年超額續(xù)作MLF。而近幾月凈投放量明顯擴(kuò)大，今年8月至11月MLF凈投放量分別為10億元、1910億元、2890億元、6000億元。

本月凈投放進(jìn)一步擴(kuò)大。本月央行MLF投放規(guī)模為14500億元，到期6500億元，實現(xiàn)凈投放8000億元。值得注意的是，截至目前，MLF凈投放量已經(jīng)創(chuàng)年內(nèi)新高。

在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來，凈投放量擴(kuò)大原因有四：一是緩解流動性緊張預(yù)期，強(qiáng)化貨幣與財政政策協(xié)同；二是緩解銀行體系中長期流動性壓力，穩(wěn)固對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度；三是同業(yè)存單利率居高不下，遠(yuǎn)超MLF利率，銀行機(jī)構(gòu)對MLF的需求大幅增加；四是提效率、防空轉(zhuǎn)、穩(wěn)匯率等多重考量下，傳統(tǒng)總量工具空間收窄，MLF等加量續(xù)作成為當(dāng)前政策選擇。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，央行量增價平續(xù)作MLF，央行MLF凈投放8000億元，明顯超市場預(yù)期：一是近期數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，11月金融數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，反映目前國內(nèi)利率水平整體處于合理區(qū)間；同時，國內(nèi)央行政策也充分考慮部分銀行凈息差壓力較大的現(xiàn)實問題。

二是臨近年底銀行間市場流動性擾動因素較多（跨年、政府債券發(fā)行、部分銀行備戰(zhàn)開門紅、繳稅繳準(zhǔn)等），近期資金面有所收斂，央行適度加大MLF續(xù)作，滿足市場流動性需求。

本月LPR將維持不變？

12月MLF操作延續(xù)放量態(tài)勢，但中標(biāo)利率連續(xù)四個月保持不變。央行公告指出，本月MLF利率仍維持2.5%。

溫彬認(rèn)為，今年以來1年期、5年期LPR（貸款市場報價利率）報價也累計下調(diào)20bp、10bp，對信貸投放的效果已初步顯現(xiàn)，四季度信貸新增景氣度相對較好。當(dāng)前仍處于政策效果觀察期，短期內(nèi)政策利率無進(jìn)一步下調(diào)的必要。

另外，存量房貸利率下調(diào)從8月31日開始落地實施，截至9月底，超過22萬億元存量房貸利率完成下調(diào)，加權(quán)平均利率降幅73bp。溫彬表示，這一定程度上已達(dá)到部分下調(diào)政策利率的效果，減小了政策利率短期內(nèi)進(jìn)一步下調(diào)的必要。同時，12月14日，北京、上海同時放松了房地產(chǎn)限購政策，并對按揭貸款利率下限進(jìn)行下調(diào)，實質(zhì)上減輕了新發(fā)放購房貸款的成本，將對市場信心有所提振，政策利率再次下調(diào)的必要性下降。

溫彬還從另一個角度指出，為緩解銀行資產(chǎn)端定價下行壓力，維持銀行息差和利潤在合理水平，以及為銀行留存實力化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)風(fēng)險，MLF利率維持不變。一方面有利于等待存款利率重定價完成，維護(hù)息差水平，保持銀行穩(wěn)健可持續(xù)經(jīng)營；另一方面，也有助于銀行騰挪空間，更好配合各項政策落實。同時，保持利率不變也有利于提升資金運行效率，一定程度上防止因企業(yè)貸款利率過低等造成的資金空轉(zhuǎn)套利行為。

展望未來，溫彬指出，MLF利率保持穩(wěn)定下的情況下，本月LPR報價預(yù)計維持不變。周茂華認(rèn)為，從我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外環(huán)境看，降息、降準(zhǔn)總量工具，MLF、再貸款、公開市場操作、PSL等結(jié)構(gòu)工具仍在央行工具箱中。