央行連續(xù)11月加量續(xù)作MLF 有何信號？

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 馬子卿    

10月16日，央行網(wǎng)站公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)日開展1年期中期借貸便利（MLF）操作7890億元，利率為2.5%，同上期保持一致。

由于本月有5000億元MLF到期，因此央行在10月的MLF操作實(shí)現(xiàn)凈投放2890億元?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，央行已連續(xù)11月加量續(xù)作MLF，且近幾月凈投放規(guī)模也出現(xiàn)擴(kuò)量跡象。

在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來，8月以來資金面整體呈現(xiàn)收斂態(tài)勢，資金利率大多時間在政策利率上方運(yùn)行。疊加10月受政府債供給擾動猶存、信貸維持一定景氣度、月度繳稅及月末因素影響，機(jī)構(gòu)融出心態(tài)相對謹(jǐn)慎，資金面短期暫難回寬松格局。

為此，溫彬表示：“MLF加量續(xù)作有其必要性，有助于平滑各因素對流動性的沖擊，平穩(wěn)市場波動，并緩解銀行機(jī)構(gòu)的謹(jǐn)慎預(yù)期，繼續(xù)強(qiáng)化對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。”

10月央行開展MLF操作7890億元，當(dāng)月到期規(guī)模5000億元，實(shí)現(xiàn)凈投放2890億元 數(shù)據(jù)來源：央行 每經(jīng)記者 張建 攝 楊靖制圖

開展MLF操作7890億

截至目前，央行已經(jīng)連續(xù)11個月加量續(xù)做MLF。

去年12月，今年1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月和9月分別加量進(jìn)行了1500億元、790億元、1990億元、2810億元、200億元、250億元、370億元、30億元、10億元和1910億元操作。

10月央行開展MLF操作7890億元，而本月的到期規(guī)模為5000億元，因此實(shí)現(xiàn)凈投放2890億元，為年內(nèi)凈投放最高值。另外，記者注意到，近兩月MLF凈投放規(guī)模出現(xiàn)明顯擴(kuò)量跡象，9月的MLF凈投放量為1910億元。

央行公布9月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.87%，分別比上月和上年同期高0.16個和0.46個百分點(diǎn)；質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為1.96%，分別比上月和上年同期高0.2個和0.5個百分點(diǎn)。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，MLF加量幅度在上月1910億元的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大。直接原因在于，主要受信貸投放保持高水平及政府債券融資規(guī)模大幅上升影響，9月以來市場利率大幅上行，其中1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率已升至MLF操作利率附近。DR007更是持續(xù)運(yùn)行在短期政策利率（央行7天期逆回購利率，1.8%）上方。

“這意味著盡管9月降準(zhǔn)落地，釋放長期資金5000多億，但當(dāng)前銀行體系流動性水位仍在持續(xù)下降，MLF操作需求相應(yīng)上升。”王青稱。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，MLF量增價平續(xù)作，央行加碼結(jié)構(gòu)性工具，釋放積極穩(wěn)增長信號，意在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，制造業(yè)，綠色發(fā)展等重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)修復(fù)保駕護(hù)航。

王青稱，MLF大規(guī)模加量續(xù)作，在持續(xù)釋放穩(wěn)增長政策信號的同時，也能為特殊再融資債券發(fā)行營造有利條件，切實(shí)防范地方債務(wù)風(fēng)險。

本月LPR會不會調(diào)整？

今年以來，MLF利率兩度累計下調(diào)25個基點(diǎn)，分別在6月和8月下調(diào)了10個基點(diǎn)和15個基點(diǎn)，其余月份“按兵不動”。

記者注意到，在近日召開的2023年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上，央行貨幣政策司司長鄒瀾表示，8月下旬以來，密集實(shí)施了一系列利率政策，發(fā)揮好促消費(fèi)、穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需的積極作用。利率政策針對性和協(xié)同性明顯增強(qiáng)。一是引導(dǎo)1年期貸款市場報價利率下降10個基點(diǎn)。二是推動降低存量首套房貸利率，落實(shí)首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機(jī)制，調(diào)降二套房貸利率政策下限，支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。三是針對存款定期化長期化傾向，引導(dǎo)銀行下調(diào)一年期及以上存款利率10~25個基點(diǎn)，促進(jìn)企業(yè)居民加大投資消費(fèi)。

彼時，鄒瀾稱，目前一系列利率政策已取得顯著成效，市場反應(yīng)積極正面，后續(xù)效果還將持續(xù)顯現(xiàn)。

預(yù)測后續(xù)利率調(diào)整動向，王青稱，考慮到6月和8月MLF操作利率連續(xù)下調(diào)，當(dāng)前正處于政策觀察期，因此10月MLF操作利率不動符合市場預(yù)期。至于未來是否會繼續(xù)降息，將主要取決于年底前宏觀經(jīng)濟(jì)及樓市走向，不能完全排除這種可能。未來一段時間，國內(nèi)物價會持續(xù)處于偏低水平，這也為進(jìn)一步下調(diào)政策利率提供了較為有利的條件。伴隨匯市運(yùn)行趨于平穩(wěn)，匯率因素也不會對國內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。

關(guān)于10月LPR（貸款市場報價利率）報價是否會出現(xiàn)調(diào)整，王青認(rèn)為，當(dāng)前報價行降低LPR報價加點(diǎn)動力不足，預(yù)計10月20日兩個品種的LPR報價保持不變的可能性更大。

溫彬也表示，6月和8月LPR報價調(diào)降將基本消耗前期存款利率下調(diào)、降息等帶來的負(fù)債成本改善空間，伴隨存量貸款滾動重定價，以及近期市場負(fù)債成本上行，銀行凈息差壓力將再度加大，承壓狀態(tài)難改，也沒有再度下調(diào)LPR報價的動力和空間。