中金：中資壽險(xiǎn)趨勢(shì)向好的價(jià)值表現(xiàn)終會(huì)兌現(xiàn)為利潤(rùn)改善

每經(jīng)AI快訊，中金研報(bào)表示，中資壽險(xiǎn)趨勢(shì)向好的價(jià)值表現(xiàn)終會(huì)兌現(xiàn)為利潤(rùn)改善，修復(fù)空間最為可觀。2023年中資壽險(xiǎn)在價(jià)值高增和經(jīng)濟(jì)走弱之間先起后落，我們認(rèn)為板塊未如期修復(fù)的原因?yàn)樾聵I(yè)務(wù)價(jià)值是長(zhǎng)期利潤(rùn)前瞻指標(biāo)，而價(jià)值轉(zhuǎn)正帶來利潤(rùn)改善被短期的大額股票投資虧損掩蓋，使得價(jià)值改善的說服力減弱，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)端預(yù)期過于悲觀、對(duì)負(fù)債端趨勢(shì)存疑。同去年一樣，我們梳理了繼續(xù)看好負(fù)債端的理由，并增加了較多對(duì)資產(chǎn)端的討論，回顧日本壽險(xiǎn)，我們認(rèn)為其長(zhǎng)期利差損經(jīng)驗(yàn)更像是極端個(gè)例，不可簡(jiǎn)單用于推演我國(guó)情況；此外，2023年中資壽險(xiǎn)的利潤(rùn)下行主因股票虧損而非利率下行，2024年即便股票投資無收益，凈利潤(rùn)仍有向上彈性。重申看好行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，基于大幅低估的估值、以及我們認(rèn)為趨勢(shì)向好的價(jià)值表現(xiàn)終會(huì)兌現(xiàn)為利潤(rùn)和股東回報(bào)；短期內(nèi)資產(chǎn)端依舊會(huì)影響板塊方向，但負(fù)債端趨勢(shì)帶來長(zhǎng)期修復(fù)空間和個(gè)股相對(duì)收益。