中央?yún)R金公司增持四大行后，下一步怎么走？歷史規(guī)律顯示，未來有增持券商股、保險股的可能

每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 馬子卿    

12日，保險股開盤上漲，截至午盤，五大A股上市保險公司盤中漲幅均超過2%。其中，中國人壽、中國太保漲幅居前。截至12日收盤，中國人壽（SH601628，股價37.86元，市值1.07萬億元）、中國太保（SH601601，股價29.89元，市值2875億元）、中國人保（SH601319，股價5.88元，市值2600億元）、新華保險（SH601336，股價37.02元，市值1154億元）漲幅分別達4.38%、4.62%、3.7%、3.35%，漲幅均超3%。

昨日晚間四大國有銀行同時發(fā)布公告，控股股東中央?yún)R金公司于2023年10月11日通過上交所交易系統(tǒng)增持A股1.08億股，根據(jù)今日交易平均價計算，合計斥資金額達4.75億元，同時匯金公司擬在未來6個月內(nèi)以自身名義繼續(xù)在二級市場增持股份。

根據(jù)歷史規(guī)律，中央?yún)R金公司還曾先后以直接或間接方式在二級市場增持非銀個股，包括2次券商和1次保險。

分析師普遍認為，中央?yún)R金公司入場可以穩(wěn)定投資者信心，帶動更多增量資金入場。值得關注的是，也有分析師提出“關注匯金增持范圍擴大可能性”。東吳證券分析師葛玉翔對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“復盤來看，四大行分別于2011年10月、2012年10月、2013年6月公告收到匯金公司增持公告，并且2013年6月擴散至非銀板塊中的新華保險。”

下一步：增持非銀個股？

中央?yún)R金公司的增持行為通常被視為對市場的重要信號，因為這表明國家隊對市場的看好和對相關公司的認可。葛玉翔表示，“中央?yún)R金對國有重點金融企業(yè)進行股權投資，以出資額為限代表國家依法對國有重點金融企業(yè)行使出資人權利和履行出資人義務，實現(xiàn)國有金融資產(chǎn)保值增值。”

截至2023年6月30日，中央?yún)R金公司直接持有19家金融機構股權。其中，持有8家A股上市金融機構，持股比例由高至低分別為中國銀行(64.02%)、建設銀行(57.11%)、中金公司(40.11%)、農(nóng)業(yè)銀行(40.03%)、工商銀行(34.71%)、新華保險(31.34%)、中信建投(30.76%)和申萬宏源(20.05%)。

A股歷史上有過6次中央?yún)R金增持四大行，匯金增持四大行后下一步會有什么操作？復盤來看，四大行分別于2011年10月、2012年10月、2013年6月公告收到匯金公司增持公告，此后，中央?yún)R金先后以直接或間接方式在二級市場增持非銀個股。

2013年6月14日晚間，新華保險公告稱，匯金增持了新華保險206.05萬股A股，增持后，匯金公司持有新華保險股份比例將從31.23%升至31.29%。以被增持當日的二級市場均價計算，匯金公司此次買入新華保險的金額約在4419.7725萬元。

此外，匯金還于2015年、2018年增持過券商股。2015年8月增持申萬宏源，以協(xié)議受讓方式增持14621.51萬股，增持比例0.99%；2018年通過控股子公司銀河金控增持中國銀河。

在葛玉翔看來，復盤歷史來看，匯金增持往往表征較強的市場底部特征，本次增持也積極踐行國常會對“活躍資本市場，提振投資者信心”的要求。“投資收益低基數(shù)效應下，非銀板塊三季報單季度利潤增速有望改善。雖然市場賺錢效應仍然孱弱，但底部信心正在醞釀和積累。我們預計券商和保險板塊累計利潤增速同比仍將繼續(xù)延續(xù)改善。”

低估值保險股領漲：開門紅有望超預期

近年來，在負債端和資產(chǎn)端兩頭承壓之下，保險股市值大幅下跌。以A股上市險企的市值為例，從2020年的超過3萬億縮水至不到2萬億。有保險公司管理層公開表示，公司股價已經(jīng)嚴重被低估。

9月份以來，保險股低位調(diào)整，仍處于估值底部。從今日市場表現(xiàn)來看，處于低估值區(qū)域的保險股漲幅領先，值得關注。截至12日收盤，中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險漲幅分別達4.38%、4.62%、3.7%、3.35%，漲幅均超3%。

從負債端看，由于今年7月份3.5%利率壽險產(chǎn)品退出市場影響，今年8月，中國人壽、平安人壽、太保壽險、新華保險、人保壽險5家壽險公司合計實現(xiàn)保費收入885億元，同比下降1.87%，環(huán)比下降14.39%。市場人士預計9月份的情況也是如此。

此外，受監(jiān)管對于銀保渠道實行“報行合一”影響，階段性可能出現(xiàn)銀行渠道的抵觸情緒而導致銀保保費增速放緩。不過，在國君非銀團隊看來，居民對3.0%定價利率的產(chǎn)品仍然有旺盛的購買需求，這有望推動2024年實現(xiàn)超預期的開門紅。

《每日經(jīng)濟新聞》記者近日在采訪中了解到，多家公司已經(jīng)啟動2024年“開門紅”，從主打產(chǎn)品看，仍以儲蓄理財型險種為主，主要包括年金+萬能賬戶，以及增額終身險等。在低利率市場環(huán)境下，客戶配置保險需求仍然旺盛。

“2024年開門紅得益于更長的儲備時間及需求的逐步恢復，有望實現(xiàn)較好表現(xiàn)。”浙商證券分析師在報告中認為，保險負債端短期調(diào)整不改中長期向好趨勢。隨著資產(chǎn)端及負債端逐步改善，保險股估值有望得到修復。

對于即將披露的三季度業(yè)績，多家券商對預期樂觀。華西證券發(fā)布研報認為，考慮到2023年以來750天國債收益率曲線下行趨勢放緩，相比2022年同期降幅有所收窄，疊加2022年三季報各家公司利潤低基數(shù)，預計2023年前三季度上市險企歸母凈利潤邊際改善。

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