“國家隊”資金加碼，市場情緒有望向上

每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周市場行情分化，中小盤風格表現(xiàn)突出，上證指數(shù)微跌0.31%，但科創(chuàng)100指數(shù)強勢上漲1.48%。行業(yè)板塊方面，煤炭、社會服務(wù)、傳媒領(lǐng)漲，房地產(chǎn)、建材、電力設(shè)備等領(lǐng)跌。

A股日均成交額僅8160億元，較上周明顯縮量。不過隨著近期美國國債收益率見頂回落，美元相對于人民幣顯著貶值，北向資金流出壓力逐步緩解，上周凈流入16.08億元。

來源：Wind

美聯(lián)儲主席鮑威爾上周給降息預期潑冷水，稱美聯(lián)儲決策者將謹慎行事，因為緊縮不足和緊縮過度的風險正變得更加均衡。同時美國第三季度GDP年化環(huán)比上修至5.2%，為近兩年來最大增幅，超過預期的5%。

不過從最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美國11月Markit制造業(yè)PMI終值為49.4，低于預期的49.5，當前美國經(jīng)濟呈現(xiàn)出放緩的跡象。從目前的市場預期來看，本月美聯(lián)儲議息會議大概率不加息，明年上半年就出現(xiàn)降息的可能性，可能會帶動北向資金回流。

國內(nèi)來看，11月份制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI分別為49.4%、50.2%，比10月下降0.1、0.4個百分點，經(jīng)濟回升基礎(chǔ)仍需鞏固。因此穩(wěn)增長政策也在持續(xù)發(fā)力，上周八部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于強化金融支持舉措助力民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的通知》，提出支持民營經(jīng)濟的25條具體舉措。年末即將迎來中央經(jīng)濟工作會議，政策預期有望加強。

另外“國家隊”的增量資金也在加碼。上周，新華保險與中國人壽宣布共同出資500億元發(fā)起設(shè)立私募基金；周五，國新公告旗下國新投資有限公司于當天增持指數(shù)基金，并將在未來繼續(xù)增持。“活躍資本市場”的政策基調(diào)下，后續(xù)可能還有越來越多機構(gòu)進場，提振A股市場的投資信心。

后市來看，雖然市場反彈后，臨近前期成交密集區(qū)，短期出現(xiàn)波動；但內(nèi)部政策持續(xù)發(fā)力，年內(nèi)海外加息停止也仍然是大概率事件，對于后續(xù)市場表現(xiàn)可以積極看待，底部區(qū)域可以關(guān)注科創(chuàng)板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盤的高彈性寬基ETF的投資機會。

近期煤炭板塊表現(xiàn)強勢，主要還是由于煤價上漲的預期。動力煤方面，雖然電廠日耗一般，庫存整體仍處于高位，但年末安全事件頻發(fā)，疊加部分煤礦生產(chǎn)任務(wù)完成，煤炭供應(yīng)繼續(xù)收緊。

此前11月20日，國家礦監(jiān)局召開專題會議研究部署全力防范化解重大安全風險，預計后續(xù)安監(jiān)力度或有所加大，而需求端，氣溫下降或?qū)尤蘸闹鸩教嵘┬韬棉D(zhuǎn)，煤價支持有力。

雙焦方面，上周焦炭第二輪提漲全面落地，市場情緒仍好，下游焦企按需補庫，貿(mào)易商拿貨積極，煤礦出貨順暢，庫存繼續(xù)下滑，處歷史同期最低水平，助推焦煤價格（尤其主焦）繼續(xù)強勢上漲。

此前中央財政確定將在今年四季度增發(fā)國債1萬億元，主要用于防洪和救災(zāi)應(yīng)急相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，終端需求有提升的預期，焦煤價格預期上調(diào)。在安監(jiān)高壓下，預計短期內(nèi)供應(yīng)難有增量，煤價易漲難跌。

目前煤炭ETF（515220）標的指數(shù)中證煤炭指數(shù)近12個月股息率依然高達8.29%，相較其他紅利類指數(shù)，其股息率有明顯優(yōu)勢。煤企具備盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性，外加高現(xiàn)金流帶來高比例分紅，高分紅+高股息率使得煤企具備較高的配置價值。感興趣的投資者可繼續(xù)關(guān)注煤炭ETF。

來源：Wind

多個品類價格上漲的情況下，半導體芯片產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會依然值得關(guān)注。據(jù)中國臺灣媒體《工商時報》，存儲芯片大廠減產(chǎn)保價策略十分奏效，Q4合約價報價優(yōu)于市場預期，其中DDR5上漲15%～20％，DDR4上漲10%～15％，DDR3上漲10％而原先預估僅5%～10％。同時，NAND每家平均漲幅至少在20%～25％，漲幅明顯更高。

下游需求來看，Canalys預測全年智能手機出貨量仍將同比下降5%，但下跌趨勢相比2022年已有所放緩。今年中東、非洲、拉丁美洲等地區(qū)將重拾增長，增幅分別為9%、3%、2%。預計2023年全球智能手機出貨量將達到11.3億部，到2024年將增長4%達到11.7億部。全球智能手機市場需求逐漸回暖，復蘇確定性高。

上周長鑫存儲正式推出LPDDR5系列產(chǎn)品。其中，12GB LPDDR5芯片目前已在國內(nèi)主流手機廠商小米、傳音等品牌機型上完成驗證。長鑫存儲是國內(nèi)首家推出自主研發(fā)生產(chǎn)的LPDDR5產(chǎn)品的品牌。有望助力DRAM領(lǐng)域進一步實現(xiàn)國產(chǎn)替代。

隨著LPDDR5等產(chǎn)品的量產(chǎn)落地，以長鑫存儲、長江存儲為主的國內(nèi)存儲IDM廠商有望持續(xù)擴產(chǎn)。而長江存儲目前已受美國管制，兩大存儲IDM具有極高的國產(chǎn)替代意愿，國產(chǎn)設(shè)備、材料廠商有望迎來訂單和業(yè)績的高速增長。

經(jīng)歷兩年時間的下行周期，在手機、PC補庫和AI需求拉動下，半導體芯片部分品類價格和稼動率已經(jīng)率先走出底部，逐漸進入觸底回升階段，相關(guān)公司業(yè)績逐漸迎來拐點，芯片ETF（512760）、半導體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等對應(yīng)標的受益顯著。

風險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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