專訪思睿投資集團(tuán)合伙人、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝：明年A股可能延續(xù)今年局面，更多是脈沖式行情

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 廖丹    

11月17日，在每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2023第十二屆中國(guó)上市公司高峰論壇”主論壇期間，思睿投資集團(tuán)合伙人、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝接受每經(jīng)記者（下稱“NBD”）專訪時(shí)指出，A股目前已經(jīng)筑底企穩(wěn)，但2024年市場(chǎng)運(yùn)行與今年大致類似，依然是一個(gè)區(qū)間性交易行情，預(yù)測(cè)明年的交易區(qū)間與今年基本持平，大致在3000~3500點(diǎn)。

操作層面，洪灝提醒不可激進(jìn)。市場(chǎng)行情是波段性的，需要非常好的宏觀擇時(shí)，才能獲得相應(yīng)機(jī)會(huì)。

思睿投資集團(tuán)合伙人、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝 圖片來源：主辦方供圖

不必對(duì)未來悲觀

NBD：對(duì)于A股眾多投資者而言，2023年是考驗(yàn)較大的一年。那么，對(duì)于春節(jié)之前的A股，請(qǐng)問您有哪些判斷？

洪灝：我認(rèn)為，A股目前徘徊于3000點(diǎn)，這明顯是一個(gè)底部位置。

但市場(chǎng)面臨干擾因素很多，比如，匯率的困擾尚未完全結(jié)束，美國(guó)的債券波動(dòng)依然很大，11月16日晚上美債收益率跌了約10BP，前一天卻漲了10BP。大家仍在糾結(jié)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否真的停止加息等等。

單從匯率方面看，盡管擾動(dòng)因素已經(jīng)見底，但仍未完全消退，這也使得操作上面臨困惑，比如買入后漲了一天，而次日又回吐。

NBD：這是否意味著，在春節(jié)之前，對(duì)A股還是不可寄予厚望？

洪灝：問題在于，你知道它很便宜，但不知何時(shí)趨勢(shì)性上漲，而是反復(fù)漲跌，但也可見到底部在逐步抬升。這一輪最低2900多，目前為止?jié)q了近100點(diǎn)，至少已企穩(wěn)。

所以，目前點(diǎn)位不是不便宜，而是不確定何時(shí)趨勢(shì)性上漲。對(duì)于投資者而言，如果不是馬上漲，那么持續(xù)持有就感到“難受”。

總體而言，部分個(gè)股表現(xiàn)不俗，但整體大盤仍顯偏弱。

NBD：對(duì)于春節(jié)之前市場(chǎng)運(yùn)行，目前看可能仍在徘徊狀態(tài)。不過人們總是把希望寄托在新的一年，那么對(duì)于明年A股走勢(shì)，請(qǐng)問您有哪些預(yù)測(cè)？

洪灝：第一，2024年很可能與2023年類似，雖然匯率因素基本消除，但是經(jīng)濟(jì)尤其是房地產(chǎn)，大家仍未接受現(xiàn)實(shí)，即這一輪房地產(chǎn)周期與以前已不一樣。從周期視角看，今年如此，明年這個(gè)因素依然存在。

第二，明年財(cái)政發(fā)力，假設(shè)將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)在5.5%左右，其實(shí)與今年相差不多，如此看，則明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行難言大幅反彈。

第三，從估值看，由于人的情緒，以及上述干擾因素仍在，因此期望估值擴(kuò)張也勉為其難。

因此，從市場(chǎng)交易來看，當(dāng)出現(xiàn)財(cái)政刺激，市場(chǎng)情緒上漲，隨后情緒逐漸消退。所以明年與今年大致類似，也是在一個(gè)區(qū)間性交易，預(yù)測(cè)明年的交易區(qū)間與今年基本持平，大致在3000~3500點(diǎn)。同時(shí)會(huì)有脈沖式行情，主要來自政策尤其是財(cái)政發(fā)力。

NBD：如此看來，大家對(duì)新的一年懷有憧憬，但詳加考察后發(fā)現(xiàn)，也不應(yīng)過度樂觀？

洪灝：其實(shí)大家每年都寄予厚望，可每一年也有各種各樣的意外，但是我覺得，現(xiàn)在市場(chǎng)點(diǎn)位這么低，大家情緒也比較低落，其實(shí)倒不必對(duì)未來悲觀。

操作上不可激進(jìn)

NBD：貨幣政策對(duì)A股影響明顯，請(qǐng)問您預(yù)估2024年貨幣政策給A股帶來怎樣的影響？

洪灝：剛才我們講財(cái)政，其實(shí)貨幣政策明年影響相對(duì)較小。今年流動(dòng)性非常充裕，無論是利率水平，還是M2增速都已體現(xiàn)，但當(dāng)房地產(chǎn)偏于萎靡，貨幣政策發(fā)力就相對(duì)較難，因?yàn)榉康禺a(chǎn)是非常重要的一個(gè)貨幣乘數(shù)工具。當(dāng)貨幣乘數(shù)的效應(yīng)不明顯，貨幣發(fā)力往往會(huì)力不從心。

NBD：對(duì)于接下來的A股投資，請(qǐng)問您愿意給出哪些建議？

洪灝：第一，操作上不可激進(jìn)。明年大概率是今年的一個(gè)延續(xù)，整體上經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然是在解決一些存量問題，比如說房地產(chǎn)、地方政府債等等。所以市場(chǎng)行情是波段性的，需要非常好的宏觀擇時(shí)，才能獲得這些機(jī)會(huì)。

因此在我們做市場(chǎng)時(shí)，就必須要有“一根弦”，即不可激進(jìn)，而是擇機(jī)而行。

第二，無論是海外還是中國(guó)市場(chǎng)，分化都比較嚴(yán)重，因此一部分股票表現(xiàn)很好，另一部分股票表現(xiàn)不佳。這就需要做好自己的研究。比如今年AI行業(yè)、龍頭的電動(dòng)車企業(yè)，表現(xiàn)非常出色。在現(xiàn)在這個(gè)位置建倉(cāng)，未來10年大家不會(huì)太失望的。因此，AI行業(yè)龍頭、科技硬件龍頭，以及日常消費(fèi)龍頭，應(yīng)該有機(jī)會(huì)。

第三，過去兩年，大家也能看到，全球配置，而且多資產(chǎn)配置很重要，而不是說把資金全押在房地產(chǎn)。中國(guó)的居民70%資產(chǎn)配置是在房地產(chǎn)上，但是現(xiàn)在需要重新思考、重新布局。

NBD：請(qǐng)問您對(duì)此次上市公司峰會(huì)感受如何？

洪灝：峰會(huì)體現(xiàn)出了高規(guī)格，而且會(huì)議選址有其特別之處，是在一個(gè)莊園，參會(huì)過程是開心的。

而且看到每經(jīng)展示的PPT，了解到每經(jīng)在大力投入AI，內(nèi)容生產(chǎn)高效，及時(shí)反映市場(chǎng)最新消息，這個(gè)很重要。