康希通信網(wǎng)上路演劃重點(diǎn)：市銷率低于同行競爭優(yōu)勢明顯

2023年11月7日，康希通信（688653.SH）首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市網(wǎng)上路演。康希通信管理層主要成員及保薦機(jī)構(gòu)，圍繞本次發(fā)行情況、公司核心技術(shù)優(yōu)勢、未來戰(zhàn)略規(guī)劃以及募集資金運(yùn)用等市場關(guān)切話題，與投資者進(jìn)行了深入的交流。

根據(jù)招股書顯示，康希通信是一家專業(yè)的射頻前端芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，采用Fabless經(jīng)營模式，主要從事Wi-Fi射頻前端芯片及模組的研發(fā)、設(shè)計(jì)及銷售，主要產(chǎn)品包括Wi-Fi FEM及IoT FEM。

估值如何？

據(jù)悉，康希通信本次發(fā)行上市采用市銷率（PS）進(jìn)行估值，而非市盈率（PE），針對這一點(diǎn)主要是基于康希通信作為國產(chǎn)wifi射頻芯片第一股所處細(xì)分行業(yè)具有較高技術(shù)壁壘及公司處于成長早期階段，研發(fā)投入較高，利潤率待進(jìn)一步釋放，公司營收增長比利潤增長更能反映其成長性，因而從市銷率PS角度來判斷其估值水平更為合理。

當(dāng)前市場中，康希通信的主要可比公司包括卓勝微、唯捷創(chuàng)芯、艾為電子、慧智微、飛驤科技、立積電子、Skyworks和Qorvo。其中，卓勝微、唯捷創(chuàng)芯、艾為電子、慧智微為A股上市公司；立積電子、Skyworks和Qorvo為境外上市公司，其流動(dòng)性和估值體系與A股存在較大差異，故不計(jì)入估值對比；飛驤科技未上市。根據(jù)各家公司披露的2022年年報(bào)及截至2023年11月3日的市值，可比公司中的A股上市公司靜態(tài)市銷率（算術(shù)平均值）為16.77倍。

而康希通信本次發(fā)行價(jià)格為10.50元/股，對應(yīng)的2022年市銷率為10.62倍（每股收益按照2022年度經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所依據(jù)中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的營業(yè)收入除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算），低于同行業(yè)可比公司同期平均市銷率。

競爭優(yōu)勢何在？

據(jù)公告顯示，康希通信在Wi-Fi射頻前端芯片領(lǐng)域深耕多年，是國內(nèi)較早實(shí)現(xiàn)Wi-Fi 6 FEM量產(chǎn)及規(guī)?；瘧?yīng)用的企業(yè)。公司目前已形成Wi-Fi 5 FEM、Wi-Fi 6 FEM以及Wi-Fi 6EFEM等廣覆蓋的產(chǎn)品體系，且在不同無線協(xié)議下，形成了面向不同場景及領(lǐng)域的細(xì)分產(chǎn)品線布局。公司多款Wi-Fi FEM產(chǎn)品通過高通、瑞昱等SoC廠商的技術(shù)驗(yàn)證，被納入其無線路由器產(chǎn)品配置方案的參考設(shè)計(jì)。公司已成功進(jìn)入中興通訊、吉祥騰達(dá)、TP-Link、京東云、天邑股份等知名通信設(shè)備品牌廠商以及共進(jìn)股份、中磊電子、劍橋科技等行業(yè)知名ODM廠商的供應(yīng)鏈體系，在國際市場上，公司產(chǎn)品通過ODM廠商間接供應(yīng)于歐美等諸多海外知名電信運(yùn)營商。

與此同時(shí)，康希通信作為主要參與Wi-Fi FEM市場的國內(nèi)射頻前端廠商，在服務(wù)國內(nèi)市場客戶的過程中具備本地化服務(wù)優(yōu)勢。公司立足于打造國際化的研發(fā)團(tuán)隊(duì)及本地化的銷售服務(wù)團(tuán)隊(duì)，能夠高效地與客戶進(jìn)行全方位的溝通，及時(shí)響應(yīng)客戶的問題與需求，更好地為客戶提供產(chǎn)品技術(shù)支持、產(chǎn)品性能調(diào)試、個(gè)性化方案設(shè)計(jì)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)調(diào)整等服務(wù)。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）