中國銀河給予機械設備推薦評級：工信部發(fā)布指導意見，頂層設計定調未來經(jīng)濟增長新引擎

每經(jīng)AI快訊，中國銀河11月06日發(fā)布研報稱：給予機械設備推薦（維持）評級。

政策定調人形機器人為經(jīng)濟增長新引擎，是“揭榜掛帥”行動政策的延續(xù)：我們認為，此次工信部發(fā)布的指導意見是從頂層設計維度進一步推動人形機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展，且提出人形機器人是暨智能手機、新能源汽車之后的顛覆性產(chǎn)品，未來成為重要的經(jīng)濟增長新引擎。該政策也是此前揭榜掛帥行動的政策延續(xù)，進一步明確了國家意志對該行業(yè)的支持。具體政策指導意義有三個方面：（1）確立兩個時間點的發(fā)展目標，包括整機和供應鏈。發(fā)展目標到2025年，人形機器人創(chuàng)新體系初步建立，“大腦、小腦、肢體”等一批關鍵技術取得突破，確保核心部組件安全有效供給。整機產(chǎn)品達到國際先進水平，并實現(xiàn)批量生產(chǎn)，在特種、制造、民生服務等場景得到示范應用。到2027年，人形機器人技術創(chuàng)新能力顯著提升，形成安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈體系，構建具有國際競爭力的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，綜合實力達到世界先進水平。（2）進一步點名三個關鍵技術，分別為大腦（端到端大模型）、小腦（運動控制）、肢體（仿人機械臂、靈巧手、腿足等）。（3）明確三大應用場景，分別為特種環(huán)境、制造業(yè)典型場景（3C、汽車等）、民生重點行業(yè)（醫(yī)療、家政等）。

人形機器人產(chǎn)業(yè)新進展不斷，今年為原型機發(fā)布元年，明年有望成為量產(chǎn)元年：（1）特斯拉進展：9月24日發(fā)布最新視頻展示端到端離線神經(jīng)網(wǎng)絡技術，預計11月進行行走測試，2024Q1AIday發(fā)布最新成果。（2）國產(chǎn)人形機器人進展：目前已發(fā)布或宣布未來即將發(fā)布原型機的國產(chǎn)人形機器人玩家分為4類,包括創(chuàng)業(yè)企業(yè)、科技企業(yè)、汽車企業(yè)、高校合作，創(chuàng)業(yè)企業(yè)典型代表為優(yōu)必選（即將港股上市）、智元（8月18日發(fā)布原型機）、宇樹（8月發(fā)布首款通用人形機器人H1）、傅利葉（9月26日開啟通用人形機器人GR-1預售）等，科技企業(yè)典型代表為小米、科大訊飛（10月24日人形機器人對外亮相），汽車企業(yè)典型代表為小鵬汽車（10月24日首款人形機器人PX5對外亮相），高效合作企業(yè)典型代表為博實股份（與哈工大合作，預計2024Q1發(fā)布原型機）。

量產(chǎn)元年，核心供應鏈環(huán)節(jié)有望最先受益：根據(jù)特斯拉Optimus拆解，核心零部件中一體化關節(jié)占比較高，共40個執(zhí)行器，其中旋轉執(zhí)行器組成為無框力矩電機+諧波減速器+離合器+傳感器+軸承，直線執(zhí)行器組成為無框力矩電機+倒置式行星滾柱絲杠+傳感器+軸承，靈巧手組成為空心杯電機+精密齒輪箱+傳感器。若明年進入量產(chǎn)元年，進入特斯拉或國產(chǎn)領先人形機器人本體廠商供應鏈的核心零部件企業(yè)最先受益。

投資建議及核心標的：我們認為人形機器人產(chǎn)業(yè)化可期，是未來成長大賽道，投資思路分為三個層面，一是特斯拉機器人供應鏈，二是中國人形機器人本體企業(yè)，三是有望進入人形機器人賽道的其他零部件供應商。核心標的推薦特斯拉tier1供應商三花智控（家電覆蓋）、拓普集團（汽車覆蓋）、鳴志電器，以及國產(chǎn)機器人本體廠商博實股份，建議關注其他人形機器人供應鏈潛在標的，包括諧波減速器-綠的諧波、雙環(huán)傳動，行星減速器-中大力德，行星滾柱絲杠-恒立液壓、貝斯特、五洲新春，無框力矩電機-禾川科技、步科股份，空心杯電機-鳴志電器、偉創(chuàng)電氣、鼎智科技，力傳感器-柯力傳感等。

風險提示：人形機器人商業(yè)化進展緩慢的風險；核心零部件標的未能進入整機廠供應鏈的風險。

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(記者 蔡鼎)

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