養(yǎng)老星球 | 凈資產(chǎn)收益率調(diào)整為“3年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”，基金公司熱議保險(xiǎn)公司長周期考核

每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 趙云    

為引導(dǎo)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長期穩(wěn)健經(jīng)營，更好發(fā)揮中長期資金的市場穩(wěn)定器和經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推器作用，加強(qiáng)對國有商業(yè)保險(xiǎn)公司的長周期考核，10月30日財(cái)政部下發(fā)通知，將保險(xiǎn)公司經(jīng)營效益類指標(biāo)的“凈資產(chǎn)收益率”由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“3年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式。

此外，近日社?；饡?huì)召開的2023年境內(nèi)投資管理人座談會(huì)提及，當(dāng)前我國權(quán)益資產(chǎn)的估值已經(jīng)處在歷史底部區(qū)域，A股進(jìn)入了長期配置價(jià)值的窗口期，要強(qiáng)化逆周期投資思維。

1、基金公司熱議保險(xiǎn)公司長周期考核

今日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資 加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核的通知》（以下簡稱《通知》）。

《通知》中指出，根據(jù)《財(cái)政部關(guān)于印發(fā)<商業(yè)保險(xiǎn)公司績效評價(jià)辦法>的通知》（以下簡稱《辦法》），將《辦法》中經(jīng)營效益類指標(biāo)的“凈資產(chǎn)收益率”由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“3年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式，3年周期指標(biāo)為“3年周期凈資產(chǎn)收益率（權(quán)重為50%）”，當(dāng)年度指標(biāo)為“當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率（權(quán)重為50%）”。

對于將長周期指標(biāo)納入保險(xiǎn)公司考核，中歐基金認(rèn)為， 一是有助于提升保險(xiǎn)資金投資二級市場的穩(wěn)定性。將長周期指標(biāo)納入考核、改變目前保險(xiǎn)資金“凈資產(chǎn)收益率”僅考察年度指標(biāo)的模式，與股票市場運(yùn)行對客觀規(guī)律匹配度更高。鑒于股票等權(quán)益類資產(chǎn)波動(dòng)較高，漲跌周期通常超過1年，故將3年周期指標(biāo)納入考核，可以減少當(dāng)期股票市場波動(dòng)對保險(xiǎn)資金業(yè)績考核的影響，避免出現(xiàn)保險(xiǎn)資金因考核壓力而底部減倉的情況，提升險(xiǎn)資對于股票等權(quán)益類資產(chǎn)短期波動(dòng)的容忍度，增強(qiáng)險(xiǎn)資投資二級市場和資本市場的穩(wěn)定性。

二是有利于提升保險(xiǎn)資金投資二級市場的積極性。保險(xiǎn)資金天然具有長期性，具備較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及較低的流動(dòng)性要求。將長周期指標(biāo)納入考核可以降低市場中短期波動(dòng)對于保險(xiǎn)資金投資決策的影響，有助于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)逢低布局，在市場估值水平較低的時(shí)候更加積極開展投資權(quán)益資產(chǎn)，提高權(quán)益資產(chǎn)投資比例。

三是有益于資本市場的長期高質(zhì)量發(fā)展。把長周期指標(biāo)納入考核，將有助于保險(xiǎn)公司更好發(fā)揮中長期資金配置作用。一方面使得保險(xiǎn)資金具備了更多投向權(quán)益資產(chǎn)的條件，有助于增加中長期資金在市場中的占比，改善投資者結(jié)構(gòu)，降低市場非理性波動(dòng)和優(yōu)化市場標(biāo)的定價(jià)；另一方面，也有助于保險(xiǎn)資金更多從長期經(jīng)濟(jì)增長視角出發(fā)去配置權(quán)益資產(chǎn)，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金久期長、穩(wěn)定性高的特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)更有力的支撐和推動(dòng)。

華夏基金也認(rèn)為，建立健全保險(xiǎn)資金等權(quán)益投資長周期考核機(jī)制，有利于保險(xiǎn)資金加大權(quán)益類投資力度，為資本市場引入更多長期資金。

“以上市保險(xiǎn)公司為例，目前頭部公司綜合償付能力充足率在200%-250%之間，對應(yīng)的權(quán)益資產(chǎn)上限為30%，但實(shí)際的權(quán)益配置比例僅為10-15%，從實(shí)際情況來看保險(xiǎn)可投權(quán)益資產(chǎn)比例和實(shí)際比例之間差距較大。”

“這背后的原因主要是保險(xiǎn)公司對于權(quán)益收益的要求和年度考核的節(jié)奏的制約。當(dāng)下險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)普遍實(shí)施的‘短周期’考核機(jī)制，多以1年為周期考核，由于股票等權(quán)益投資會(huì)提升總投資收益率的波動(dòng)性，險(xiǎn)資往往不愿意提升權(quán)益投資的占比。”

華夏基金還表示，“長周期考核機(jī)制降低了險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)對權(quán)益投資收益短期波動(dòng)性的顧慮，驅(qū)動(dòng)險(xiǎn)資從資產(chǎn)的周期收益特征加大權(quán)益資產(chǎn)配置比例，疊加中小險(xiǎn)企償付能力充足率壓力緩解，有望帶來保險(xiǎn)行業(yè)大量資金入市。”

“此外，在當(dāng)前長期利率中樞下移，再投資風(fēng)險(xiǎn)增加的形勢下，長周期考核將促使險(xiǎn)資加大權(quán)益資產(chǎn)配置比例，進(jìn)而提升長期投資收益。2022年以來保險(xiǎn)資金存量高收益固收資產(chǎn)陸續(xù)到期，伴隨著長期利率中樞下移的趨勢，保險(xiǎn)資金較大的久期缺口所造成的再投資風(fēng)險(xiǎn)加大。配置權(quán)益資產(chǎn)能獲得更高的長期收益，有利于緩解保險(xiǎn)資金缺少長期資產(chǎn)匹配其長期負(fù)債的痛點(diǎn)，從而優(yōu)化行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，減少利差損風(fēng)險(xiǎn)。”

2、養(yǎng)老基金委托合同規(guī)模超1.64萬億元

近日，人社部舉行2023年三季度新聞發(fā)布會(huì)，發(fā)布會(huì)上提及了一些關(guān)于養(yǎng)老保險(xiǎn)和社?；鸬南嚓P(guān)數(shù)據(jù)，記者注意到，截至9月底，全國基本養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險(xiǎn)參保人數(shù)分別為10.6億人、2.4億人、3.0億人。1-9月，三項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金總收入5.8萬億元，總支出5.2萬億元，9月底累計(jì)結(jié)余8.0萬億元，基金運(yùn)行總體平穩(wěn)。

此外，發(fā)布會(huì)上還提及社?；鸸芾砗臀型顿Y工作扎實(shí)推進(jìn)。組織開展社會(huì)保險(xiǎn)基金管理鞏固提升行動(dòng)。常態(tài)化開展年金基金管理機(jī)構(gòu)現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場監(jiān)管。推動(dòng)養(yǎng)老基金委托投資，截至9月，委托合同規(guī)模超過1.64萬億元。

3、社保基金會(huì)召開投資管理人座談會(huì)

10月26日至27日，社保基金會(huì)召開2023年境內(nèi)投資管理人座談會(huì)，會(huì)上提及，當(dāng)前我國權(quán)益資產(chǎn)的估值已經(jīng)處在歷史底部區(qū)域，A 股進(jìn)入了長期配置價(jià)值的窗口期，要強(qiáng)化逆周期投資思維，主動(dòng)應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，積極把握資本市場長期投資機(jī)會(huì)，努力爭取獲得超額收益。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1438263640