福華化學(xué)IPO前大額分紅，擬募資還債惹爭(zhēng)議 投行人士：合規(guī)但面臨更多監(jiān)管關(guān)注

每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 魏官紅    

福華通達(dá)化學(xué)股份公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)福華化學(xué)）在申報(bào)IPO前，存在進(jìn)行大額分紅、控股股東將分紅所得用于歸還所欠公司款項(xiàng)等情形。公司相關(guān)舉動(dòng)也引發(fā)市場(chǎng)較大爭(zhēng)議，深交所方面回應(yīng)已重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，福華化學(xué)分紅金額超過(guò)了2020年和2021年兩年凈利潤(rùn)總和，且超過(guò)IPO時(shí)擬募資用于還債的金額。福華化學(xué)分紅主要解決與控股股東等關(guān)聯(lián)方之間的非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)問(wèn)題。

有投行人士表示，IPO企業(yè)同時(shí)進(jìn)行大額分紅和募資還債兩種行為，較為少見(jiàn)。表面上看似合規(guī)，但“吃相難看”，也會(huì)面臨更多監(jiān)管關(guān)注。

分紅金額超過(guò)擬募資還債金額

福華化學(xué)在提交發(fā)行上市申請(qǐng)前，存在進(jìn)行大額分紅、控股股東將分紅所得用于歸還所欠公司款項(xiàng)等情形。

對(duì)此，深交所新聞發(fā)言人在答記者問(wèn)時(shí)回應(yīng)，福華化學(xué)于今年6月申報(bào)在深市主板發(fā)行上市，深交所7月發(fā)出第一輪審核問(wèn)詢(xún)函，已就公司大額分紅的合理性、控股股東將分紅所得用于歸還所欠公司款項(xiàng)、擬將相當(dāng)比例募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款等事項(xiàng)，進(jìn)行了重點(diǎn)審核問(wèn)詢(xún)，要求公司予以充分說(shuō)明，要求保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所審慎核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。

福華化學(xué)擬IPO前大額分紅，還想通過(guò)IPO募資還債，相關(guān)舉動(dòng)被不少投資者質(zhì)疑——明明可以使用分紅資金還債，為什么要IPO募集資金？

2020年~2022年各年末，福華化學(xué)的負(fù)債分別為106.3億元、105.3億元、99.5億元。福華化學(xué)擬利用募集資金中的27.5億元來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

圖片來(lái)源：招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

截至2022年末，福華化學(xué)短期借款高達(dá)44.12億元，長(zhǎng)期借款11.94億元，一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款為1.68億元，借款合計(jì)57.74億元，占負(fù)債總額的比例為58.05%。

以2022年12月31日合并報(bào)表口徑的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)靜態(tài)測(cè)算，若公司本次以17.6億元募集資金償還公司的銀行借款，公司的借款將由57.7億元減少至40.2億元，公司的資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）將由76.20%下降至62.73%。

福華化學(xué)解釋道，公司所處的化工行業(yè)為資本密集型行業(yè)，資金投入規(guī)模較大，對(duì)流動(dòng)資金的需求較大，公司當(dāng)前的資金來(lái)源除了自身經(jīng)營(yíng)積累外主要依靠銀行借款。

2021年5月1日，福華有限召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議，審議通過(guò)了向股東分配現(xiàn)金股利7億元（含稅）。2022年9月30日，福華有限召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議，審議通過(guò)了向股東分配現(xiàn)金股利26億元（含稅）。

根據(jù)福華化學(xué)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，福華化學(xué)控股股東為福華集團(tuán)，持股比例56.32%；同時(shí)，實(shí)際控制人為張華及其一致行動(dòng)人LEI WANG（王蕾）、張潯縈、張金竹，合計(jì)控制發(fā)行人89.12%的股份表決權(quán)。按照持股比例來(lái)看，福華化學(xué)至少有一半的分紅要?dú)w于控股股東。

數(shù)據(jù)顯示，2020年~2022年，福華化學(xué)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.98億元、87.12億元以及95.29億元，凈利潤(rùn)分別為4637.74萬(wàn)元、15.83億元和27.7億元。公司分紅金額超過(guò)了2021年、2020年兩年的凈利潤(rùn)之和，幾乎與2022年的凈利潤(rùn)持平。在兩次分紅的當(dāng)年，福華化學(xué)2021年及2022年未分配利潤(rùn)分別為-8276.5萬(wàn)、4977.7萬(wàn)。

報(bào)告期內(nèi)存多項(xiàng)內(nèi)控問(wèn)題

福華化學(xué)在申報(bào)稿中解釋了大額分紅原因，主要系為了解決與控股股東等關(guān)聯(lián)方之間的非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)問(wèn)題，具有合理性及必要性。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者研究注意到，這主要系公司實(shí)際控制人、控股股東及其控制的公司為滿(mǎn)足自身經(jīng)營(yíng)及臨時(shí)資金周轉(zhuǎn)需求與公司產(chǎn)生的非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)。

2022年期初，與福華集團(tuán)的非經(jīng)營(yíng)性資金余額達(dá)4.7億元，與控股股東控制的德邦貿(mào)易則為1.45億元，與實(shí)際控制人張華的期初金額為278.61萬(wàn)美元。2021年和2020年，福華集團(tuán)的其他應(yīng)收賬款占比分別高達(dá)82.10%、77.27%。

福華化學(xué)在申報(bào)稿中表示，截至2022年12月31日，上述關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)已全部清理完畢，公司不存在被關(guān)聯(lián)方資金占用的情況。

記者注意到，公司資金被占用涉及內(nèi)控問(wèn)題，福華化學(xué)在報(bào)告期內(nèi)還涉及其他內(nèi)控問(wèn)題。

報(bào)告期內(nèi)，為滿(mǎn)足貸款銀行的受托支付的要求，公司存在通過(guò)子公司作為受托支付對(duì)象，向銀行提交用款需求，由銀行以受托支付形式發(fā)放給子公司，相關(guān)方收到銀行貸款后將款項(xiàng)轉(zhuǎn)回給公司。報(bào)告期內(nèi)，公司銀行貸款中涉及轉(zhuǎn)貸的金額分別為25億元、20.6億元、8.9億元。公司在報(bào)告期內(nèi)存在不規(guī)范票據(jù)使用行為，包括不具有合理商業(yè)實(shí)質(zhì)的票據(jù)流轉(zhuǎn)，公司、子公司與第三方進(jìn)行的不具有合理商業(yè)實(shí)質(zhì)的票據(jù)流轉(zhuǎn)；票據(jù)貼現(xiàn)違規(guī)，系公司將部分票據(jù)向非商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貼現(xiàn)融資。

“分紅解決資金占用問(wèn)題的案例是有的，屬于常規(guī)操作。募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和還債，雖然不多，但也沒(méi)問(wèn)題。但這兩個(gè)同時(shí)出現(xiàn)，是很少的。”資深投行人士王驥躍向記者表示，福華化學(xué)完全可以通過(guò)引進(jìn)PE，轉(zhuǎn)讓一部分股權(quán)出去，換得資金償還或者每年持續(xù)分紅，抵消占用資金。（公司的舉措）盡管表面上看是合法合規(guī)，實(shí)際上沒(méi)有考慮投資者的情緒和利益，“吃相難看，意識(shí)薄弱”。因?yàn)橛糜诮鉀Q資金占用，實(shí)際控制人并沒(méi)有拿到分紅。站在發(fā)行人的角度，減少了凈資產(chǎn)，同時(shí)減少其他應(yīng)收款，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)沒(méi)影響。IPO企業(yè)大額分紅，關(guān)注點(diǎn)在于是否會(huì)影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。不過(guò)，由于相關(guān)報(bào)道，福華化學(xué)的IPO之行也會(huì)遇到監(jiān)管高度重視。

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