中央?yún)R金出手，罕見同時增持四大行！A50指數(shù)直線拉升，分析師連夜緊急開會…A股怎么走？歷史經(jīng)驗全復盤→

每經(jīng)編輯 王月龍    

中央?yún)R金重磅出手。

10月11日晚間，國有四大行集體發(fā)布關(guān)于控股股東增持本行股份的公告，匯金公司分別對中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設銀行增持2488.79萬股、3727.22萬股、2761萬股、1838萬股A股股份，擬在未來6個月內(nèi)（自本次增持之日起算）以自身名義繼續(xù)在二級市場增持本行股份。

按照10月11日的收盤價計算，匯金公司對中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設銀行的增持金額分別為0.94億元、1.36億元、1.3億元、1.17億元，合計增持金額為4.77億元。

據(jù)第一財經(jīng)，此次中央?yún)R金公司集體增持四大行，被市場視為重要政策信號，有分析認為不排除后續(xù)增持范圍擴大的可能，券商分析師也進入緊急開會狀態(tài)。受相關(guān)消息影響，當晚富時中國A50指數(shù)期貨迅速拉升，截至發(fā)稿時漲幅為1.61%。

匯金增持銀行股有多次先例

上一次“掃貨”在2015年

官網(wǎng)顯示，匯金公司成立于2003年12月，是由國家出資設立的國有獨資公司，對國有重點金融企業(yè)進行股權(quán)投資，實現(xiàn)國有金融資產(chǎn)保值增值。

目前，匯金公司控參股的金融機構(gòu)還包括：國家開發(fā)銀行、恒豐銀行、湖南銀行、中國出口信用保險公司、新華人壽、中匯人壽、中國銀河證券、申萬宏源證券、中金公司、中信建投等。

從歷史來看，匯金增持銀行股早有先例，且多和救市有關(guān)。

2008年9月18日，滬指跌至2200點，匯金公司宣布在二級市場自主購入工、中、建三行股票，承諾期一年。隔天市場漲幅為9.46%。

2009年10月11日，工商銀行、中國銀行、建設銀行一起發(fā)布公告，三行均于10月9日收到股東匯金公司通知，匯金公司通過上交所交易系統(tǒng)買入方式增持三行A股股份。本此次增持后，上證指數(shù)連續(xù)3個月飄紅，漲幅達18%左右。

2011年10月11日，匯金公司宣布在二級市場自主購入工、農(nóng)、中、建四行股票，并從即日起開始有關(guān)市場操作。隔天市場大漲超3%。

2012年10月10日，匯金公司宣布自2012年10月10日起，在二級市場購入工、農(nóng)、中、建四行股票，承諾期6個月。截至2013年4月，四大行紛紛出公告披露匯金增持情況，累計資金達20多億元。

2013年6月13日，匯金公司下場護盤，增持工行股票1932.14萬股，增持農(nóng)行股票4293.49萬股，增持中行股票1846.59萬股，增持建行股票2449.04萬股。另外，還增持光大銀行股票2204.62萬股和新華保險股票206.05萬股。當年6月，上證指數(shù)跌至1849點之際，匯金再次出手大量申購指數(shù)類ETF基金，令市場止住下跌趨勢。

據(jù)華鑫證券研報梳理，2015年A股“國家隊”資金曾三次入場救市，政策和資金組合拳發(fā)力效果明顯。2015年6月12日，證監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于加強證券公司信息系統(tǒng)外部接入管理的通知》，明令禁止證券公司為場外配資提供證券交易接口，這標志著監(jiān)管當局開始著手清理場外配資，自此杠杠資金急速離場，前期的股市泡沫破滅，短短15個交易日內(nèi)，上證指數(shù)下跌了28.64%。

2015年7月4日，證監(jiān)會動員21家券商出資1200億元買入藍籌股。7月5日，央行表示給予證金公司流動性支持，此外中央?yún)R金宣布稱已買入ETF并且還將繼續(xù)買入。此輪救市行動初期，資金主要集中于購買上證權(quán)重股，這導致眾多中小創(chuàng)股票續(xù)跌，7月8日起救市資金耗資近700億元專救中小創(chuàng)股。7月中旬之前。17家商業(yè)銀行借予證金公司共計1.3萬億元資金入市穩(wěn)定股價。在此期間上證指數(shù)反彈回升了5.18%。但是在美聯(lián)儲加息預期愈發(fā)強烈、811匯改啟動、貨幣政策趨松致使人民幣匯率下行，疊加國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大的綜合因素影響下，A股在8月下旬二度探底。直至8月底，在央行再次降準降息、七千億養(yǎng)老金入市正式獲批、第二批救市資金入場的眾多政策利好下，股市開始企穩(wěn)回升，截至2015年底上證指數(shù)在3個月內(nèi)回升了11.77%。

市場亟需”平準基金“

解決股市流動性困境

華鑫證券此前在研報中指出，上證指數(shù)自7月24日以來震蕩下跌。一方面是政策和經(jīng)濟的“質(zhì)變”還需進一步確認，另一方面是市場流動性問題近一步凸顯。特別是在外資創(chuàng)記錄流出、國內(nèi)增量資金匱乏之際，市場格外關(guān)注流動性困境的破局之道和增量資金來源。年內(nèi)北上資金累計凈流入與融資余額都不多，賺錢效應較弱的背景下公募基金新發(fā)持續(xù)遇冷，保險資金權(quán)益資產(chǎn)運用余額弱于往年，股市流動性較為匱乏。

在這樣的背景下，活躍資本市場的其他政策特別是“平準基金”引發(fā)廣泛關(guān)注，投資者普遍希望政府主導設立平準基金，在股市發(fā)生不合理激烈波動時入市糾偏，助力重回軌道恢復正常運行。

據(jù)深圳商報，深圳新里程總經(jīng)理賴戌播表示，目前的“國家隊”匯金公司和中證金融公司，實際上類似于境外市場的平準基金，要解決當前股市低迷等問題，國家直接向匯金公司和中證金融公司增資，才是最務實、最有效的手段。與此同時，如果設立平準基金，涉及立法、管理制度、團隊組建、注資主體、退出機制等一系列法律問題，短期之內(nèi)難以解決。

值得注意的是，近期以來，市場關(guān)于“平準基金”討論越來越多。近日，中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷發(fā)布《政策工具箱里究竟還有哪些工具》文章稱，對于振興資本市場的政策工具，可以考慮設立市場平準基金，先從外匯儲備資產(chǎn)中拿出一部分配置港股做起，再逐步把增持擴大到A股市場。

“我國資本市場設立平準基金很有必要。”英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄認為，平準基金規(guī)模可以是不公開的，比如2015年A股市場異常波動期間，“國家隊”匯金公司和中證金融公司入市買入A股，但當時沒有公布救市資金規(guī)模為多少。平準基金規(guī)模也可以是公開的，如果擬入市資金規(guī)模非常龐大，意味著會有源源不斷后續(xù)資金進場，自然也就不用擔心被投機機構(gòu)做空套利。

分析：匯金下場只是個開始

或?qū)⑷〈鄙腺Y金“聰明錢”地位

據(jù)財聯(lián)社，“從歷史數(shù)據(jù)來看，每次匯金下場增持銀行股，都是股市比較低迷、人心不穩(wěn)的時候。本次匯金增持四大行銀行，應該也是基于同樣的考慮，護盤意味明顯。”某券商宏觀分析師表示。

“從國內(nèi)形勢來看，經(jīng)濟復蘇態(tài)勢明顯，十一消費恢復加速，但是股市依舊缺乏信心，國家隊的入場有望起到長期資金入市的表率作用，穩(wěn)定投資者信心，帶動更多增量資金入場。”該分析師還認為，匯金下場只是個開始，是試水性質(zhì)。如果能夠提振股市，那么后續(xù)平準基金可能就會作為儲備政策。

據(jù)深圳商報，中信建投金融團隊認為，四大行是銀行板塊的基石，對板塊整體景氣度有關(guān)鍵指向意義，更是銀行業(yè)中國特色估值體系的核心，對周三（10月11日）增持及未來增持意愿的主動公告，真金白銀進場，既是對銀行板塊的整體托舉，更是對銀行中特估的高度肯定。

中泰證券研報曾表示，實際上，A股證金、匯金、養(yǎng)老金等國家相關(guān)的“類平準基金”已運行多年，因此相比新設平準基金，后續(xù)措施更有可能先將部分基金“公開化”，以取代當前北上資金在投資者心中“聰明錢”的地位。

華鑫證券在研報中指出，平準基金落地后關(guān)注藍籌股和超跌行業(yè)。平準基金入市后藍籌企穩(wěn)，超跌行業(yè)領(lǐng)漲反彈。2015年國家隊救市買入藍籌股，食飲、醫(yī)藥、電力設備這些市值較大的行業(yè)直接受益，但從彈性角度來看，大盤藍籌并非彈性最高品種，前期超跌的國防軍工在反彈階段表現(xiàn)一馬當先，商貿(mào)零售、機械設備、有色金屬這類調(diào)整較深的行業(yè)反彈相對收益也在前列。從當前來看，成長超跌較多，TMT相對于上證指數(shù)跌幅居前。若平準基金落地，藍籌股修復和超跌成長彈性可期。

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編輯|王月龍 杜恒峰

校對|陳柯名

封面圖片來源：視覺中國

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