每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-10-09 17:47:51
◎有部分投資者質(zhì)疑浙江國(guó)祥退市之后再上市、同樣資產(chǎn)再次上市等問(wèn)題。對(duì)此,記者從相關(guān)部門(mén)了解到,原上市公司系進(jìn)行資產(chǎn)重組而非退市,不存在退市之后再上市的情形;原上市公司置出的中央空調(diào)業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)生根本性變化,不屬于同一資產(chǎn)再次上市。
每經(jīng)記者 王琳 每經(jīng)編輯 文多
近期,浙江國(guó)祥股份有限公司IPO引發(fā)市場(chǎng)諸多關(guān)注。10月9日,上交所就此作出3天內(nèi)的第二次回應(yīng)。就前期審核及監(jiān)管相關(guān)情況,上交所介紹,浙江國(guó)祥相關(guān)資產(chǎn)中來(lái)自原上市公司*ST國(guó)祥的比例很低,兩家公司在業(yè)務(wù)與產(chǎn)品、技術(shù)與研發(fā)、人員與銷(xiāo)售模式、實(shí)控人與管理層等方面已發(fā)生實(shí)質(zhì)改變,銷(xiāo)售客戶(hù)、供應(yīng)商也基本無(wú)重疊。
相關(guān)業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,浙江國(guó)祥IPO并不屬于“同一資產(chǎn)再次上市”。
此外,對(duì)于發(fā)行定價(jià),浙江國(guó)祥對(duì)應(yīng)2022年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的發(fā)行市盈率為51.29倍,而同行業(yè)4家可比公司的市盈率為25.19倍、54.12倍、180.30倍、58.14倍。
引發(fā)此次浙江國(guó)祥“同一資產(chǎn)再次上市”質(zhì)疑的是國(guó)祥制冷當(dāng)年的資產(chǎn)重組。
國(guó)祥制冷(當(dāng)時(shí)的證券簡(jiǎn)稱(chēng)為國(guó)祥股份)于2003年在滬市主板上市,但后續(xù)在2007年、2008年連續(xù)兩年虧損,2009年被“*ST”。2009年6月,華夏幸福(SH600340,股價(jià)2.02元,市值79.06億元)借“殼”國(guó)祥制冷。在此過(guò)程中,*ST國(guó)祥于2009年8月新設(shè)國(guó)祥有限(即浙江國(guó)祥前身),并進(jìn)行內(nèi)部資產(chǎn)調(diào)整,將中央空調(diào)業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)注入國(guó)祥有限。
到了2012年9月,陳根偉通過(guò)浙江國(guó)祥控股有限公司(浙江國(guó)祥目前控股股東)向華夏幸福購(gòu)買(mǎi)了國(guó)祥有限100%股權(quán)。至此,國(guó)祥有限實(shí)際控制人為陳根偉、徐士方夫婦,至今未發(fā)生變化。根據(jù)今年7月披露的公司招股書(shū)(注冊(cè)稿),目前陳根偉、徐士方合計(jì)共同控制浙江國(guó)祥65.33%的股權(quán)。
被陳根偉接手的國(guó)祥有限在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善后,在2015年成功掛牌新三板。浙江國(guó)祥于2016年末、2020年兩次沖擊上市,均鎩羽而歸,直到2023年這次沖刺滬市主板上市,終于走到了最后。
業(yè)內(nèi)人士向記者表示,浙江國(guó)祥此次IPO發(fā)行其實(shí)不屬于退市之后再上市的情形,退市之后再上市只是對(duì)資產(chǎn)重組的誤讀。
對(duì)于“同一資產(chǎn)再次上市”的質(zhì)疑,上交所表示,浙江國(guó)祥來(lái)自原上市公司*ST國(guó)祥的資產(chǎn)交易于2011年、2012年,收購(gòu)時(shí)相關(guān)賬面資產(chǎn)總額、2022年末相關(guān)固定資產(chǎn)凈值占浙江國(guó)祥現(xiàn)有資產(chǎn)總額比例分別僅為15%和0.06%。與此同時(shí),浙江國(guó)祥也已由原來(lái)的以商用中央空調(diào)為主,轉(zhuǎn)為以工業(yè)中央空調(diào)為主,其業(yè)務(wù)與產(chǎn)品、技術(shù)與研發(fā)、人員與銷(xiāo)售模式、實(shí)控人與管理層等已發(fā)生實(shí)質(zhì)改變。
記者注意到,根據(jù)浙江國(guó)祥此前對(duì)交易所審核問(wèn)詢(xún)函的回復(fù),*ST國(guó)祥主要從事商用中央空調(diào)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,產(chǎn)品主要應(yīng)用于商場(chǎng)、辦公樓、賓館等商業(yè)場(chǎng)所以及醫(yī)藥、工廠等領(lǐng)域,應(yīng)用于工業(yè)領(lǐng)域的比例不高。而浙江國(guó)祥的中央空調(diào)業(yè)務(wù)以工業(yè)領(lǐng)域?yàn)橹?,商業(yè)領(lǐng)域?yàn)檩o,2020年至2022年各年度,其應(yīng)用于電子半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、新能源材料等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域的收入占比分別為45%、55.61%和59.63%。
主要業(yè)務(wù)的變化也導(dǎo)致浙江國(guó)祥的主要客戶(hù)和供應(yīng)商與*ST國(guó)祥存在很大差異。2020年至2022年各年度,浙江國(guó)祥客戶(hù)中與*ST國(guó)祥重疊的客戶(hù)收入占比就分別僅為1.88%、3.09%和2.24%。上交所也表示,浙江國(guó)祥銷(xiāo)售客戶(hù)、供應(yīng)商與*ST國(guó)祥基本無(wú)重疊。
保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師在此前回復(fù)交易所審核問(wèn)詢(xún)時(shí)表示,浙江國(guó)祥來(lái)自*ST國(guó)祥的資產(chǎn)在浙江國(guó)祥的早期經(jīng)營(yíng)中,在穩(wěn)定員工隊(duì)伍、維持公司業(yè)務(wù)開(kāi)展、延續(xù)產(chǎn)品品牌等方面起到了支撐作用;此后,浙江國(guó)祥亦通過(guò)多項(xiàng)積極的措施,重新形成了自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
基于上述情況,前述業(yè)內(nèi)人士也表示,浙江國(guó)祥IPO已不屬于“同一資產(chǎn)再次上市”。
上交所還談及浙江國(guó)祥的發(fā)行定價(jià),在剔除無(wú)效報(bào)價(jià)及前1%的最高報(bào)價(jià)后,浙江國(guó)祥8547個(gè)有效配售對(duì)象報(bào)價(jià)區(qū)間為7.80~81.94元/股,對(duì)應(yīng)擬申購(gòu)總量為510.74億股,網(wǎng)下整體申購(gòu)倍數(shù)為回?fù)芮熬W(wǎng)下初始發(fā)行規(guī)模的2700倍,報(bào)價(jià)申購(gòu)較為踴躍。浙江國(guó)祥與主承銷(xiāo)商基于網(wǎng)下投資者的報(bào)價(jià)情況,最終確定發(fā)行價(jià)格為68.07元/股,對(duì)應(yīng)2022年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),發(fā)行市盈率為51.29倍。
浙江國(guó)祥在招股書(shū)中將盾安環(huán)境、申菱環(huán)境、佳力圖、英維克等作為同行業(yè)可比公司。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2023年9月26日(T-3日),盾安環(huán)境(SZ002011,股價(jià)11.31元,市值119.5億元)、申菱環(huán)境(SZ301018,股價(jià)28.25元,市值75億元)、佳力圖(SH603912,股價(jià)7.96元,市值43.13億元)、英維克(SZ002837,股價(jià)26.9元,市值151.98億元)的攤薄后市盈率分別為25.19、54.12、180.30、58.14,僅盾安環(huán)境低于浙江國(guó)祥。
此外,對(duì)應(yīng)2023年上半年的凈利潤(rùn),從Wind數(shù)據(jù)來(lái)看,浙江國(guó)祥本次發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)滾動(dòng)市盈率更是僅有33.40倍。
封面圖片來(lái)源:視覺(jué)中國(guó)
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