昨日大盤低開震蕩，養(yǎng)殖持續(xù)磨底

每經(jīng)編輯 葉峰

周二（9月26日），大盤低開后延續(xù)窄幅震蕩，滬指在3100點上方拉扯，創(chuàng)業(yè)板指受寧王影響與科創(chuàng)板分道揚鑣。盤面上，泛科技題材仍是節(jié)前清淡盤面不多亮點，ChatGPT接替CPO大漲，新型工業(yè)化也在近期消息面刺激下隱有奪權(quán)之勢；盤中工業(yè)母機、數(shù)據(jù)要素等細分題材輪番表現(xiàn)，中字頭代表的核心資產(chǎn)則持續(xù)受外資拋盤壓制，三大運營商明顯乏力，白酒、新能源權(quán)重難有建樹。市場連續(xù)兩日3500股下跌，對節(jié)奏及買賣點把控要求進一步提升。

截至收盤，上證指數(shù)跌0.43%報3102.27點，深證成指跌0.6%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.77%，科創(chuàng)50漲0.17%，北證50跌0.57%，萬得全A、萬得雙創(chuàng)小幅下跌。A股全天成交6665.1億元，連續(xù)兩日環(huán)比下滑；北向資金凈賣出近63億元。

數(shù)據(jù)來源:wind

養(yǎng)殖ETF9月26日繼續(xù)低位震蕩，養(yǎng)殖ETF（159865）收跌0.74%。目前學生開學中秋旺季需求表現(xiàn)不及預(yù)期，非瘟對供給端沖擊有限，價格若有漲幅也比較有限。市場預(yù)期行業(yè)供需過剩格局并未改變，當前產(chǎn)能整體處于高位，后續(xù)仍需持續(xù)去化。

供給端方面，根據(jù)能繁母豬以及七八月二育壓欄的情況，十月理論出欄量相對較高豬源充足。二次育肥超預(yù)期擴張可能性較小，今年上半年散戶補欄偏低，四季度大肥供給再度出現(xiàn)過剩踩踏的可能性相對較低。當前仔豬價格大幅下挫，令遠期產(chǎn)能去化預(yù)期得到強化。而且考慮到秋冬季為豬病疫情多發(fā)期，需考慮豬病疫情對于行業(yè)產(chǎn)能影響，供給端超預(yù)期收縮具備可能性。需求端方面，伴隨天氣轉(zhuǎn)涼亦或有明顯增幅，且9月末有雙節(jié)帶動，或?qū)ωi價有較強底部支撐。

圖：7kg仔豬價格(元/頭)

數(shù)據(jù)來源：wind, 方正中期研究院整理

根據(jù)官方口徑，8月能繁母豬存欄量為4241萬頭，環(huán)比-0.7%，生豬產(chǎn)能延續(xù)小幅去化態(tài)勢。從上市豬企中報看，除牧原外15家主要上市豬企現(xiàn)金及等價物合計316.53億元，環(huán)比-5.25%，已連續(xù)3個季度環(huán)比下降。未來如果豬價仍然保持較低水平，則全行業(yè)現(xiàn)金壓力將逐步顯現(xiàn)。融資能力較差、成本較高的生豬養(yǎng)殖企業(yè)或?qū)⒈黄瓤s減規(guī)模。行業(yè)資金緊張，周期底部信號較為明顯。

圖：本輪周期上市豬企的資產(chǎn)負債率普遍明顯抬升

數(shù)據(jù)來源：wind，國信證券

后續(xù)來看，豬肉價格上漲是一個大概率事件，只是短期有可能階段性還要調(diào)一調(diào)，能繁母豬存欄量如果下半年繼續(xù)往下掉，未來反彈的空間和高度有可能更高。如果產(chǎn)能繼續(xù)去化，到了明年年初豬肉的消費旺季，有可能供給跟不上需求。

9月26日游戲ETF（516010）收漲1.89%，版號持續(xù)發(fā)放和消費復(fù)蘇有利于行業(yè)中短期基本面修復(fù)，AI持續(xù)布局落地將推動行業(yè)長期降本增收。

9月25日，國家新聞出版署公布了2023年9月份國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，共下發(fā)89款游戲版號（前值為7月下發(fā)88款），進一步說明版號發(fā)放已進入常態(tài)化。據(jù)統(tǒng)計，本次新發(fā)版號包含移動游戲65款、移動-休閑益智游戲16款、客戶端游戲1款、移動+客戶端游戲6款、Switch游戲1款。隨著版號發(fā)放進入穩(wěn)定周期，行業(yè)供給端將得到保障，預(yù)計各廠商積攢的游戲儲備將陸續(xù)上市兌現(xiàn)，驅(qū)動營收增長。

行業(yè)收入方面，來自中國音數(shù)協(xié)游戲工委的數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月中國網(wǎng)游市場總收入為1730億元，同比增長3%，扭轉(zhuǎn)了2022年的下降趨勢（同比-10%）。從Q2財報數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)20強游戲公司中，有13家企業(yè)實現(xiàn)營收增長，行業(yè)整體呈現(xiàn)回暖趨勢。集中度方面，需要看到一方面頭部廠商上半年的收入表現(xiàn)相對更好，另一方面新下發(fā)的9月游戲版號以中小廠商為主，未見騰訊、網(wǎng)易的產(chǎn)品（個股舉例僅為說明觀點，不構(gòu)成投資建議）。整體來看，在經(jīng)歷了2022年缺乏新品和未成年人保護政策等影響后，預(yù)計今年行業(yè)和游戲企業(yè)的基本面將有改善。

“AIGC+游戲”正成為行業(yè)熱門布局方向，預(yù)計可助力企業(yè)實現(xiàn)長期降本增收。目前，AIGC已開始落地在游戲廠商的美術(shù)業(yè)務(wù)線上，通過內(nèi)容生成降低企業(yè)的外包成本。此外，AI賦能的NPC能夠提升游戲的交互性，從而增加用戶體驗。投資者可持續(xù)關(guān)注游戲ETF（516010）的投資機會。

新能源車ETF（159806）9月26日下跌1.24%，回調(diào)可能受到消息面影響（已被證偽），行業(yè)基本面依舊穩(wěn)健。

基本面上，就市場銷量來看，新能源汽車銷量穩(wěn)步提升。8月新能源車總銷量84.6萬輛，同比上升27.03%，環(huán)比上升8.47%，其中純電銷量59.7萬輛（同比+14.40%），插電銷量24.9萬輛（同比+72.82%）。

數(shù)據(jù)來源：wind

目前，中證新能源汽車指數(shù)的市盈率（TTM）為17.66x，位于上市以來3.32%百分位。我們年初曾經(jīng)多次提示新能源車今年會遭遇滲透率增速放緩帶來的估值中樞調(diào)整和出口下行雙重壓力，今年機會不好，但在碳中和下長期前景還可以。投資者可根據(jù)需求關(guān)注新能源車ETF（159806）的投資機會。

數(shù)據(jù)來源：wind

風險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。基金有風險，投資需謹慎。

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