贏麻了！牛股被它們“一網(wǎng)打盡”，為何到處都是量化的身影？

每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 彭水萍

投基Z世代，Z哥最實在。

近期，盡管大盤表現(xiàn)疲弱，但每天的盤面總是牛股頻現(xiàn)。

比如，20天15板，股價大漲376%的捷榮技術(shù)。還有，最近連續(xù)兩個20CM漲停板的德恩精工，還有9月大漲90%的華映科技、近一月大漲46%的廣信材料。前期大漲的光刻機概念牛股藍英裝備，以及近期五連板的精倫電子等。

這些牛股，都被哪些機構(gòu)抓住了呢？不看不知道，一看嚇一跳，這些大牛股，他們的機構(gòu)股東名單中，都有“量化基金”的身影。

那么，量化公募究竟有怎樣的投資利器，為何它們總能將牛股“一網(wǎng)打盡”，今年，量化公募產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)又如何？

先來看看近期大牛股的機構(gòu)持股名單。

捷榮技術(shù)，8月30日開啟了連續(xù)漲停模式，到今天為止的20個交易日，一共出現(xiàn)15個漲停板，階段漲幅超過376%。

捷榮技術(shù)的主營是精密模具，主要的題材概念包括智能手機、蘋果華為概念等。而捷榮技術(shù)的大漲，背后最大的贏家，很可能是華夏基金旗下的華夏智勝先鋒股票基金，截至今年6月底，華夏智勝持有捷榮技術(shù)120萬股，新進入前十大股東之列，位居第五大股東。如果到現(xiàn)在華夏智勝還沒賣出的話，可謂賺得盆滿缽滿。

除了華夏智勝外，其他基金股東主要是華夏中證500指數(shù)增強、華夏中證500指數(shù)智選，以及匯添富旗下的指數(shù)增強型基金，還有國金量化精選混合等。這些產(chǎn)品的最大特點，就是他們的投資策略都會采用量化策略，或者是量化增強策略。

再看另一只牛股，最近兩天連續(xù)兩個20CM漲停的德恩精工。德恩精工主要題材是機器人概念，公司是機械傳動設(shè)備的零部件制造商。

而德恩精工的機構(gòu)股東名單中，持有股份最多的公募產(chǎn)品是西部利得量化成長，持有28.33萬股（中報數(shù)據(jù)）。此外，還有西部利得中證500指數(shù)增強、銀華專精特新量化也持有德恩精工，不過持有量較小。

再看下一只牛股，9月以來漲幅近90%的華映科技。

華映科技的主要機構(gòu)股東是申萬菱信量化小盤，持有149萬股；國金量化多因子，持有148萬股；還有國金量化精選，持有103萬股。 

此外，藍英裝備，持有該股最多的公募是國金量化多因子，持有33.81萬股，國金量化精選持有24萬股。

近期5連板的精倫電子，機構(gòu)股東名單中，又出現(xiàn)了西部利得量化成長，持有120萬股，國金量化精選持有74萬股，國金量化多因子持有63萬股。

那么，為什么這些大牛股，總能被量化公募產(chǎn)品收入囊中？

其實，最主要的原因是這些產(chǎn)品的股票池非常龐大，和普通的主動權(quán)益產(chǎn)品相比，這些量化公募產(chǎn)品一般同時持有幾百只個股，甚至是上千只個股。

比如西部利得量化成長，中報公布的持股明細表中一共有757只個股，國金量化多因子的持股明細表更是多達1742只個股，華夏智勝先鋒持有653只個股，其他量化產(chǎn)品的股票池都是幾百只。

從量化公募產(chǎn)品的投資策略來看，一般采用自主開發(fā)的量化風險模型，對市場的系統(tǒng)性風險進行判斷，作為股票、債券、現(xiàn)金等金融工具上大類配置的依據(jù)。同時，隨著各類金融工具風險收益特征的相對變化，動態(tài)地調(diào)整各金融工具的投資比例。

業(yè)內(nèi)人士指出，從量化公募產(chǎn)品的股票池來看，一般持股比例最高的都不到1%，絕大部分持股占凈值比例都只有0.1%～0.3%之間，如果持股數(shù)量超過1000只，那么很多股票的持股比例就更低。

目前，兩市合計4000多只個股，近30%的股票都被量化公募產(chǎn)品買入股票池，那么碰到牛股的機率，比其他機構(gòu)就高得多，而普通散戶就更是不可能復(fù)制這樣的策略。

另外值得一提的是，量化公募產(chǎn)品的換手率都很高。比如，據(jù)天天基金統(tǒng)計數(shù)據(jù)，國金量化多因子今年上半年的換手率高達793%，西部利得量化成長超過500%的換手率，華夏智勝先鋒換手率也超過500%。

如此高的換手率，意味著雖然這些大牛股出現(xiàn)在了這些產(chǎn)品中報公布的持股名單中，但并不意味他們一定能夠持有這些牛股到爆發(fā)的那一天。同時，即便是持有到了現(xiàn)在，由于持股占凈值比例極低，對于這些產(chǎn)品的凈值貢獻也不會很明顯。

不過，有一說一，在今年的市場環(huán)境下，量化公募產(chǎn)品的業(yè)績倒還是很不錯。比如國金量化多因子，今年以來收益11.35%；國金量化精選今年收益11.21%；西部利得量化成長收益7.41%，而華夏智勝先鋒今年以來收益12.29%。

另外，上述幾只量化公募產(chǎn)品，是今年業(yè)績很不錯的產(chǎn)品。但也并不意味著所有冠以“量化”的產(chǎn)品，都能取得不錯的業(yè)績。

比如諾德量化核心，今年虧了14.4%。該產(chǎn)品的持股名單中，持倉占比在前22名的個股，比例都超過1%，也就是說，少數(shù)股票的漲跌，會嚴重影響基金凈值的表現(xiàn)。

類似的還有東財量化精選，今年已經(jīng)虧了近16%。該產(chǎn)品的前十大重倉股，竟然是曾經(jīng)的各類“茅指數(shù)”個股，如茅臺、寧德時代、五糧液、邁瑞醫(yī)療、晶盛機電、招行、比亞迪等。

此外，還有南方量化成長，今年也虧了近12%，而該產(chǎn)品也重倉了一批大票。歸結(jié)下來，可能還是量化模型并不適應(yīng)當前的市場風格。

總結(jié)下來，今年的行情下，幾只重點的量化產(chǎn)品業(yè)績可圈可點，而且近期冒出的幾只大牛股，讓他們成為關(guān)注的焦點。不過，這些大牛股之所以被量化基金“一網(wǎng)打盡”，主要還是“撒網(wǎng)”面積太大，總能捕捉到幾條大魚。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝