市場(chǎng)縮量調(diào)整，醫(yī)藥逆市上漲

9月25日大盤(pán)低開(kāi)后弱勢(shì)下探，三大指數(shù)集體收跌，創(chuàng)業(yè)板指午后一度逼近翻紅。盤(pán)面上，金融、地產(chǎn)、建筑等方向下挫，讓指數(shù)承壓。超跌多時(shí)的醫(yī)藥、光伏是為數(shù)不多收漲的方向。全天近3500只個(gè)股下跌。

截至當(dāng)日收盤(pán)，上證指數(shù)跌0.54%報(bào)3115.61點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.4%，科創(chuàng)板100指數(shù)逆市收漲0.09%。A股全天成交7187.6億元，下午盤(pán)縮量較為明顯；北向資金單邊凈賣(mài)出超80億元。

來(lái)源：Wind

近期醫(yī)藥板塊企穩(wěn)回升，市場(chǎng)對(duì)于政策層面的擔(dān)憂(yōu)逐步緩解。此前全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治工作全面鋪開(kāi)，醫(yī)藥板塊整體呈現(xiàn)調(diào)整狀態(tài)。9月14日，人民日?qǐng)?bào)發(fā)文支持醫(yī)藥領(lǐng)域?qū)W術(shù)會(huì)議恢復(fù)。9月中至今，有多個(gè)核心學(xué)術(shù)會(huì)議恢復(fù)召開(kāi)，對(duì)醫(yī)藥生物行業(yè)起到較大提振作用，標(biāo)志著此次醫(yī)療整頓對(duì)行業(yè)影響在逐步減弱。

另外集采政策也有邊際回暖的趨勢(shì)。上周京津冀醫(yī)藥聯(lián)合采購(gòu)平臺(tái)發(fā)布《省際聯(lián)盟骨科創(chuàng)傷類(lèi)醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)公告》，擬組織27省組成采購(gòu)聯(lián)盟，開(kāi)展省際聯(lián)盟骨科創(chuàng)傷類(lèi)醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)工作。

作為續(xù)標(biāo)，相較于此前結(jié)果，各企業(yè)首年采購(gòu)需求量份額變化不大，但最高有效申報(bào)價(jià)相較于過(guò)去中選價(jià)格有一定程度提升，預(yù)計(jì)有望為相關(guān)公司創(chuàng)傷業(yè)務(wù)帶來(lái)彈性。

安徽牽頭多省聯(lián)盟IVD試劑集采也出現(xiàn)相應(yīng)進(jìn)展，結(jié)合天津藥采中心發(fā)布的人工晶體及運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類(lèi)耗材國(guó)采公告、河南省醫(yī)保局發(fā)布22省聯(lián)盟《通用介入和神經(jīng)外科類(lèi)醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟集采擬中選結(jié)果》來(lái)看，整體政策框架越發(fā)清晰，對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)格局好、具有差異化與創(chuàng)新性的品種在分組等條件上有所傾斜；對(duì)于此前降幅較大的品種，如骨科創(chuàng)傷類(lèi)，也給予了適當(dāng)?shù)膬r(jià)格提升空間。

在前期較大調(diào)整后，醫(yī)藥板塊仍處于估值、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)歷史底部水平。國(guó)內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新、人口老齡化趨勢(shì)下，生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）仍然具備較高的投資價(jià)值。

9月25日下午，備受矚目的華為秋季全場(chǎng)景新品發(fā)布會(huì)重磅召開(kāi)，華為最新發(fā)布了13.2英寸MatePad Pro等產(chǎn)品，其中M-Pencil（第三代），為全球首款采用星閃技術(shù)的終端產(chǎn)品，引發(fā)相關(guān)概念股的集體上漲。

2019年，華為被藍(lán)牙技術(shù)聯(lián)盟開(kāi)除，因此自行研發(fā)無(wú)線(xiàn)通信技術(shù)。星閃作為新一代無(wú)線(xiàn)通信技術(shù)，分為兩種模式：SLB、SLE，前者對(duì)標(biāo)藍(lán)牙，滿(mǎn)足低功耗輕量級(jí)連接需求，后者對(duì)標(biāo)Wi-Fi，應(yīng)對(duì)高速率、大傳輸、高質(zhì)量連接場(chǎng)景。這也意味著星閃可以同時(shí)更好地應(yīng)對(duì)藍(lán)牙、Wi-Fi兩個(gè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的短板，更好地解決當(dāng)前行業(yè)痛點(diǎn)與應(yīng)用難點(diǎn)。

星閃技術(shù)從使用體驗(yàn)上也更先進(jìn)。華為公布的星閃為鴻蒙生態(tài)帶來(lái)的六大革新體驗(yàn)包括：更低能耗（僅為藍(lán)牙60%）、更快速度（6倍以上）、更低時(shí)延（僅為藍(lán)牙的1/30）、更穩(wěn)連接（抗干擾靈敏度相比藍(lán)牙提升7dB）、更廣覆蓋（相比藍(lán)牙提升2倍以上），以及更大終端組網(wǎng)數(shù)量（相比藍(lán)牙10倍以上）。 

隨著華為宣布首次引入“星閃”，這一技術(shù)正式步入商用的快車(chē)道，而星閃展示出的特性，都是圍繞解決各場(chǎng)景的核心痛點(diǎn)進(jìn)行設(shè)計(jì)，且主導(dǎo)方覆蓋了國(guó)內(nèi)高校、研究所到芯片設(shè)計(jì)、制造、模組廠商等，以及三大運(yùn)營(yíng)商、終端企業(yè)，具備自主可控的特性，可以關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的通信ETF（515880）的投資機(jī)會(huì)。 

處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的芯片板塊同樣受益于華為新發(fā)布的星閃技術(shù)。板塊上周五表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，可惜未能延續(xù)到9月25日。芯片ETF（512760）9月25日下跌0.98%，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）也僅微漲0.11%。 

微軟近期宣布，Copilot初期版本將于9月26日隨Windows11更新后推出。AI大模型帶來(lái)算力升級(jí)需求，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)受益，AI應(yīng)用的用戶(hù)體驗(yàn)也將持續(xù)改善。

手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、被動(dòng)元件等有望迎來(lái)復(fù)蘇，汽車(chē)芯片市場(chǎng)同樣有望保持較高速度成長(zhǎng)。據(jù)IC Insights預(yù)測(cè)，2023年消費(fèi)電子領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模仍將略有下行。但從二季度只能手機(jī)出貨量來(lái)看，雖然環(huán)比仍呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但下滑幅度有所收窄。

來(lái)源：Wind，IDC，長(zhǎng)城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院

新能源汽車(chē)市場(chǎng)整體保持增長(zhǎng)，二季度新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到310萬(wàn)輛，同、環(huán)比分別增長(zhǎng)42%、21%。從全球來(lái)看，新能源汽車(chē)的購(gòu)買(mǎi)需求或?qū)⒃诮衲晗掳肽昙铀?。IEA預(yù)測(cè)，2023年底全球電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售量將達(dá)到1400萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35%，新能源汽車(chē)的滲透率有望在2023年達(dá)到18%。

來(lái)源：Wind，IEA，Markline，TrendForce，長(zhǎng)城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院

據(jù)Trend Force預(yù)計(jì)，四季度NAND Flash價(jià)格或?qū)⒅沟厣?，漲幅可能將達(dá)到0-5%。隨著存儲(chǔ)廠商供給端的持續(xù)收縮，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)將逐漸趨向平衡。存儲(chǔ)作為半導(dǎo)體行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，其價(jià)格端的企穩(wěn)回升，釋放出行業(yè)復(fù)蘇的信號(hào)。

半導(dǎo)體設(shè)備方面，受益于下游擴(kuò)產(chǎn)與國(guó)產(chǎn)化率的提升，上半年板塊營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)。其中，二季度營(yíng)收增速放緩，可能是下游客戶(hù)核心設(shè)備到貨節(jié)奏對(duì)其他環(huán)節(jié)設(shè)備的收入確認(rèn)產(chǎn)生一些影響所致。國(guó)產(chǎn)化率提升方面，雖然外部環(huán)境仍有不確定性，但自主可控仍然是大方向。預(yù)計(jì)下半年景氣周期拐點(diǎn)或?qū)@現(xiàn)，投資者可以繼續(xù)關(guān)注芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）的低位布局機(jī)會(huì)。

同樣受制于“卡脖子”的軟件板塊9月25日表現(xiàn)不佳，軟件ETF（515230）收跌1.57%。 

消息面上，近日召開(kāi)的全國(guó)新型工業(yè)化推進(jìn)大會(huì)指出，要把高質(zhì)量發(fā)展的要求貫穿新型工業(yè)化全過(guò)程，把建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)同發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)信息化等有機(jī)結(jié)合，為中國(guó)式現(xiàn)代化構(gòu)筑強(qiáng)大物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)。

工業(yè)軟件是我國(guó)產(chǎn)業(yè)短板，受制于人的困境始終存在，且未來(lái)有加劇態(tài)勢(shì)。一旦被“卡脖子”，將會(huì)直接影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的安全。伴隨著我國(guó)從制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)，工業(yè)軟件的需求快速提升，推動(dòng)制造業(yè)數(shù)字化的價(jià)值正逐漸增大。工業(yè)軟件事關(guān)發(fā)展和安全的戰(zhàn)略需求，是提升產(chǎn)業(yè)體系自主可控、實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的核心痛點(diǎn)。

隨著疫情管控的開(kāi)放，受到積壓的消費(fèi)需求將逐漸釋放，制造業(yè)進(jìn)一步回暖。另外，我國(guó)制造業(yè)正在逐步轉(zhuǎn)型升級(jí)，國(guó)產(chǎn)化需求旺盛，國(guó)產(chǎn)工業(yè)軟件發(fā)展進(jìn)入關(guān)鍵階段。在經(jīng)歷前期調(diào)整后，軟件ETF（515230）標(biāo)的指數(shù)估值相較前期已有明顯回落，性?xún)r(jià)比有所提升，可以關(guān)注。

來(lái)源：Wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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